盘和林：科创板要寻求差异化发展

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 盘和林

　　科创板的差异化发展不仅仅体现在上市企业类别，交易方面也有其自身的特性。

　　上海证券交易所3日发布科创板股票发行上市审核问答和科创板企业上市推荐指引，明确保荐机构应基于科创板定位，推荐企业在科创板发行上市。保荐机构应优先推荐下列企业：符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业；属于新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业；互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。

　　由此可见，与其他市场版块相比，科创板有着自己的偏好。

　　科创板顾名思义，其最大的特点就是“科技”和“创新”。所以，此次推荐指引明确的优先推荐企业均属于当前市场风口行业，属于知识经济的重要代表。随着我国近几年的发展，在如今的热点行业，我国已经占据了较为有利的位置，这与我国对高新技术产业的支持密不可分。因此，我们需要继续加大相关支持力度，在提供制度配套保障的同时，给这些企业一个良好的融资平台，吸引更多的社会资金参与到科技创新浪潮中来。可以说，正是上市企业的差异，让科创板名副其实。

　　科创板的差异化发展不仅仅体现在上市企业类别，交易方面也有其自身的特性。

　　首先，科创板提高了战略配售和网下配售的比例，同时试行“跟投”制度，这就保证了证券机构和投资者站在了同一边，而不再是那个对投资者利益损失隔岸观火的无关人士，我国A股证券公司研报与股票真实表现天壤之别的案例层出不穷，没有利益关系让这些市场信息提供者对自身言论缺乏责任感。科创板的配售制度使得市场信息更趋真实，对投资者理性决策起到一定的引导作用，有利于长期投资理念的形成。同时，为了保证版块的市场性，科创板设定了20%的涨跌幅要求，同时也将涨跌不受限制的日期延长到了5天。让证券价格更加充分的反应市场预期，避免因制度限制所掩盖的股票真实买卖压力。

　　除此之外，与上市制度和交易制度的宽容不同，科创板对于企业退市的态度则严厉的多。

　　科创板与A股不同，取消了暂停上市和恢复上市，使得企业退市时间大大缩短。实际上我们从当前A股不少劣质公司死灰复燃的案例中可以发现，这些“酸柠檬”死而不僵将会严重占用市场资源，也会让不少投资者蒙在鼓里承受损失。这么做是为了让上市企业投鼠忌器，迫使他们专注于自身经营，提升科技创新水平，而不是投机取巧，这也是为了防止“劣币效应”对于正常市场秩序的破坏。

　　之所以科创板要与其他版块有这么多的不同，就是因为健全证券市场就是为了让各个版块各司其职，各种类型的公司均可以找到适合自己的融资渠道。

　　设定偏好的企业类别，是为了让不少已经成型、初具规模但尚未成熟，不具备上主板市场要求的科技创新企业有用武之地；提高配售比例则可以稳固投资者群体，减少游资对于企业股价的负面影响，排除投机性交易的干扰，让企业更专注于其专业领域，不再执着于顺应市场IP；扩大股价波动比例，是为了让价格与市场需求接轨，用真实市场反应来刻意设定的标准，避免重蹈曾经熔断机制的覆辙，给高成长性、高科技含量的企业更大的增长空间。

　　因此，科创板切不可最终与其他版块走向融合。

　　有不少人都在质疑科创板的出现，将会挤压新三板等原有版块的生存空间，而笔者并不这么认为。

　　科创板有着其特点，而新三板也有着它自身的优势，两者优势互补，互不干涉。新三板市场是为萌芽期和初创期的企业提供的平台，这些盈利能力波动较大，企业未来并未明确，所以还不具备登录科创板的能力，但是任何一个优质企业都必然从幼儿逐步成长，新三板正是一块最好的培养皿。

　　如果说科创板要从企业生存周期上与新三板划分界限，那么它与创业板的界限就在于企业类型。

　　科创板和创业板都是为了给企业前期快速发展时提供资金支持，但是科创板更加偏重科技创新。然而，我国制造业领域还有不少资本密集型和劳动密集型企业，这部分企业虽然不属于风口行业，但是也为我国制造业发展立下了汗马功劳，同样需要不断地有年轻企业涌现。这部分企业也迫切需要资金支持从而实现生产水平、管理制度的革新，帮助国家推进供给侧改革，而创业板正是他们的融资绿地。 

　　窃以为，科创板要始终秉承自身独特基因，寻求差异化发展，与当前市场板块有机互补但不重叠，只有这样才能让我国证券市场结构更加完善，更好满足不同种类、不同时期企业的融资需求，实现金融与实体经济的有机结合。

　　(本文作者介绍：知名青年经济学者，著名财经评论员)