文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
一个人一分钟可以挖一个洞，六十个人一秒钟却挖不了一个洞，这是为什么？一只股票中的一个庄家可以把股票拉起来，为啥几十万散户却拉不起来？牛市中，散户为什么还是亏钱？
很多散户肯定撇着嘴不服气，先看看散户在市场里的地位。来一组数据，截至2017年年底，沪市投资者超过1.95亿人，其中机构投资者64.3万人，散户已经超过1.94亿人，散户军团占比超过99%。其中50万以下市值的超过85%，当然，10万以下是主力军，占比超过55%。按照券商50万的融资融券门槛，意味着散户超过1.64亿散户无法从券商那里融资放杠杆，就算牛市轰轰烈烈，绝大多数散户只能用自己的钱干玩儿。2015年巅峰时期，两融余额超过2.27万亿，两融余额背后主力是可以放杠杆的机构，他们利用资金优势对散户全面进行围猎。
（图片来源于上交所）资金有限的散户在面对眼花缭乱的机会时，往往会进退失据，喜欢追涨杀跌，换手如换刀。按照上交所的统计数据，散户在2018年之前持有的市值一度占到沪市的21%，他们却贡献了整个沪市交易的82.01%，占据市值垄断地位的机构交易量只占到14.76%。常言道，人多力量大，现实很残酷的，99%的散户不可能心在一起，资金更不可能拧成一股绳，总是天然地觉得自己可以在主力的大腿上啃下一块肉，事实上1%不到的机构一直在绞杀99%的散户。
（图片来源于上交所）用数据说话，2016到2017年，沪市散户总计亏损将近4000亿，机构赚了将近8000亿。可能很多人会疑惑，机构赚得怎么是散户亏的两倍？这只是平均数，机构里面也有韭菜，还有一部分比如暴风集团，从几百元跌到几块钱，老板们也成为被机构割掉的韭菜。2017年是最近三年散户唯一赚钱的一年，平均每人盈利1593块，机构盈利超过174万。追涨杀跌的散户真是一顿操作猛如虎，盈利不到两块五。
那么到了牛市，散户能赚钱吗？很难。尤其是没有经历过牛熊转换的散户，熊市的时候总是期望有一天能够回本，无法有效控制风险，时间一长就会绝望。往往熊市的底部就是大量的散户销户离场的时候。而这个时候，机构已经开始大规模建仓。尺度APP上有文章深度解剖牛市中什么样的股票最赚钱，偏偏当机构们开始拉升的时候，散户们还在怀疑，是不是主力又要来骗人。散户往往在牛市走到1/3时才醒过神来，等股指拉高到50%的时候，他们开始往里冲，由于上亿散户资金规模太小，无法建立投资组合，只能买一两只股票，加上他们没有选股策略，喜欢频繁操作，毫无原则地追涨杀跌。
很多散户困惑，我频繁操作过程中账户市值没有变化啊。机构们为啥喜欢在底部建仓？因为底部筹码价格低，相同资金可以获得更多筹码，所以这部分筹码是利润和市值的放大器。散户在频繁换仓的过程中尽管市值没变，可是已经减少持股量，没有了利润放大器筹码，实际上已经亏损了。加之熊市中的空头思维，遇到震荡就想到避险，抛掉筹码，拉升的时候再捡回来。如此反复，手上的筹码越来越少，绝对收益不断下滑。在牛市过程中一旦换仓出现失误，错失了概念股的最佳上升期，就容易成为主力的接盘侠。
（图片来源于雪球）无论是熊市还是牛市，从交易量看，机构们不会频繁调仓。尤其是到了牛市，机构们非常珍惜底部筹码，散户换一拨他们就拉一波，反复撩拨散户的情绪，等散户们开始卖房加杠杆进场的时候，他们再用温水煮青蛙的模式，让散户产生主力洗盘的错觉，不断将筹码倒给散户。散户总是在失望中等待希望，当主力开始进场的时候，散户们已经离场，将廉价筹码彻底拱手相让。投资是一场修行，管理不好自己盈利预期的散户，底部的时候丢筹码，牛市中不知不觉地亏钱。面对散户的牛市之痛，也许，老百姓会说，猴子捞月亮，空忙一场。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
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