文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
有投资者发现最近一段时间，康美药业经常在尾盘拉升，很有庄股的嫌疑，不过就算是庄股，现在也撑不住了。
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康美药业崩盘了，昨天一根大阴线砸到跌停，今天开盘毫无抵抗之力，直接被按在一字跌停板上。曾经的白马股，转瞬之间飞流直下三千尺，难道是东窗事发？
说到康美药业，不得不提他的老板，那可是位行贿专业户。马老板曾经4次出现在落马官员的行贿名单中，行贿过原广州市委书记万庆良、原揭阳市委书记陈弘平、原证监会发行监管部处长李量。
据每日经济新闻报道，2014年8月至2015年11月，康美药业总经理马某、副总经理李某行贿原任广东省食品药品监督管理局药品安全生产监管处处长蔡明，共计港币30万元。
据央视新闻报道，2000年至2012年康美药业为寻求申请公开发行股票或上市，行贿证监会发行监管部发行审核一处处长、创业板发行监管部副主任李量；
据中国经济网报道，2004年至2011年，康美药业董事长兼总经理马兴田曾行贿原揭阳市委书记陈弘平，共计港币500万元；
据第一财经报道，2000年至2014年，马兴田行贿广东省委原常委、广州市委原书记万庆良，涉及金额港币200万元、人民币60万元。
今年5月又出现在原广东药监局监管处长蔡明受贿一案的判决书中。马老板解释道，主要是想和蔡明搞好关系，不要为难公司发展。
行贿事件被爆出4次，这个中奖率也是没谁了。记得有个“海恩法则”，每一起严重事故的背后，必然有29次轻微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隐患。如果马老板也适用该法则的话细思极恐。
实控人如此“通情达理”，他的诚信问题是否会在其他方面有所表现就不为人知了。
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康美药业是A股市场的一个高增长神话，2001年公司上市，当年的营收是3.8亿，2017年达到265亿，16年翻了将近70倍，净利润从2915万增长至41亿，涨了140倍，股价自然也是一路长牛。
一路飙升的康美药业引发了无数投资者的关注，于是有人就问了，这股票牛的不像话啊，是否名副其实呢？
2012年证券市场周刊的一位记者对康美药业进行了实地调研，一探究竟，结果令人大跌眼镜。后来证券市场周刊发了一篇文章，有理有据，图文并茂。
文章指出康美药业在土地购买和项目建设上涉嫌造假，利用不存在的土地和夸大的项目建设，至少虚增了18.47 亿元的资产，几乎是公司2002-2010年9 年净利润的总和。
从此投资者对康美药业的质疑声音不断，但是康美依然我行我素，在持续的扩张中，营收和净利润不断上涨，股价也持续爬升，打了无数人的脸。
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康美药业，一家市值千亿级的医药航母，营收超过200亿，2013年-2017年，五年的研发支出总投入只有4.9亿，平均每年不到一个亿，占营收的比例不到1%。而恒瑞医药2017年的研发支出约为18亿，占营收的13%。
两者一比较，瞬间怀疑康美药业是一家农业公司还是一家医药公司。可能中药主要是老祖宗的智慧，该研究的都写在《本草纲目》里了，不需要后人付出太多吧。
康美药业的财报有一大奇观，那就是手里有很多现金，而且不理财，但是还要借很多钱，每年付出高额的利息，让人甚是费解，难道这就是土豪的思维吗？
2018年半年报，公司账上有399亿货币资金，但是有息负债也高达347亿元。今年上半年净利润26亿元，利息支出就高达8亿元。2017年净利润41亿元，利息支出12亿元。从2010年开始，康美在利息支出上一直十分慷慨。
康美昨天发布公告解释说，根据公司发展战略规划，新增的项目投资、产业并购和中药材贸易等对货币资金和融资规模的需求都非常大，公司未来几年预计的项目投资资金需求约为 444亿元。
现金需求大可以理解，可钱也不是一下子花出去的，公司未来要投资的大部分项目还是拟建项目。连普通人都知道平常把钱放在余额宝里，股民在资金空置时也会搞一些国债逆回购之类的，但是康美账上的现金利息低的可怜。
2015年-2017年账上分别有158亿、273亿、341亿的货币现金，四个季度平均现金额为133亿、229亿、313亿，然而利息收入只有1.65亿、1.81亿、2.69亿，利息/季度平均现金比例为1.24%、0.79%、0.86%。
看不懂的逻辑，资金管理也太粗糙了。
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康美的存货高企，半年报显示，存货高达170亿元，占总资产的22%。近几年一直维持在20%以上，远高于医药行业12%左右的总资产占比，占用了大量现金流。
存货中有一项叫做消耗性生物资产，也就是康美种植的人参、林下参等，账面金额高达33亿。网上查了一下林下参的生长周期高达10-20年，不知道何年何月才能带来收入，而康美对此也从未做过减值计提。
康美做出的回应是，经过资产评估机构评估，康美种植林下参共 15，034 亩，1，408 万株，不光没有减值，随着人参的生长还增值了30%左右。
毕竟是人参，增值也可以理解，就是不知道该资产评估机构是怎么在15000多亩的旷野上数出来这1400多万株人参的，有两下子，建议下次去帮忙评估一下獐子岛的扇贝存货有多少。
在农业领域，存货的造假难度是很低的，蓝田的鱼，獐子岛的扇贝，想知道有多少，你自己去数吧。如果人参需要一二十年才能收获，那这笔投资变现的时间就不知道是猴年马月了。
康美药业的股权质押比例很高，控股股东持有的康美药业股权已经质押了92%，要知道康美自上市以来股债合计融资高达804亿，为啥总是这么缺钱，这钱都用到哪里了。
如果没有脱实入虚，如此急速的扩张是否应该认真考虑一下资本的收益？
有投资者发现最近一段时间，康美药业经常在尾盘拉升，很有庄股的嫌疑，不过就算是庄股，现在也撑不住了。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
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