文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
范冰冰在哪里？很多人都想知道她的行踪，恐怕现在最着急的是冯小刚。《手机2》拍完了，作为女一号的范冰冰却被崔永元扔了一个手雷。冯小刚跟华谊兄弟有个10亿赌约，现在女一号却迟迟无法露面。华谊赌注背后，整个A股有1.5万亿的豪赌，正犹如一把利剑高悬。
华谊有没有兄弟？有，那都是一帮赌上身家的兄弟。赌了多少呢？华谊兄弟的账面商誉为30.5亿，超过净资产的30%。商誉到底是个啥东西呢？它是一种无形资产，看不见摸不着的，可以永久挂在财务报表上。这个东西主要是收购的时候形成的，说白了就是上市公司对收购资产未来收益的一个期待。华谊兄弟的商誉主要就是跟冯小刚、李晨为首的一帮导演、明星兄弟们对赌而来的。冯小刚曾经花1万多块钱成立了东阳拉美公司，3个月后华谊兄弟就以15个亿估值给收了。
不是开玩笑的，当时冯小刚的公司总资产1.36万，负债1.91万，亏损5500块。冯小刚当时跟华谊兄弟拍胸脯，承诺2016年给华谊兄弟赚1个亿，未来4年每年递增15%。算下来5年赚6.74亿。如果按照冯小刚的赌约，看上去还算合理哈。所以华谊兄弟一把就慷慨地向冯小刚他们支付超过10个亿。赌约中约定，东阳拉美就算五年没有任何收入，冯小刚补偿6.75亿一样过关，就算冯小刚躺着睡觉，都可以赚3.75亿元。冯小刚当然要赌。华谊兄弟为啥跟冯小刚对赌呢？冯小刚是大导演，票房保证啊。
票房是人的票房，大导演扑街的比比皆是。冯小刚赌约第一年就打脸了，《我不是潘金莲》票房扑街，东阳拉美才赚了5500多万。冯小刚将2017年的赌局押在《芳华》上，本来是国庆档，可在上映前紧急撤档。一旦《芳华》再扑街，冯小刚的赌注就麻烦。撤档最终挽救了冯小刚，2017年以1.16亿元刚过对赌线。2018年，冯小刚将赌注押在《手机2》，可范冰冰的麻烦才开始。
如果冯小刚的赌约夸张，华谊兄弟收购的东阳浩瀚那就更让人大开眼界。范冰冰的男朋友李晨为首的一帮明星，成立了一个1000万的空壳公司，他们比冯小刚更急迫，成立的第二天就以10.8亿卖给华谊兄弟。同样赌5年，赚6.06亿。无一例外，第一年只赚了5000多万，赌约没完成。当然，华谊兄弟还可以期待后面的赌注嘛。反正整个公司的赌注超过30亿，不在乎一两桩赌约。只是，华谊兄弟的赌注将近净利润的3倍，现在一个范冰冰就让冯小刚赌约前途未卜，崔永元的手雷还会炸出什么鱼，华谊兄弟只有自求多福了。
华谊兄弟只是上市公司开赌局的冰山一角。A股早从2011年开始就流行对赌了，那一年整个市场的对赌商誉只有1348亿。到2018年，对赌商誉已经飙升到1.4546万亿。10倍增长的背后，A股有80%的上市公司都参与了对赌。商誉从2011年占股东权益2.39%到2017年底，超过28%，增长超过14倍。这是个啥概念呢？现在A股如果剔除无形资产、商誉资产这一类的泡沫资产，意味着整个市场的干货至少要降低将近1.5万亿，如果公司的负债率按照挤掉泡沫的干货资产来计算，恐怕A股整体的资产负债率会扶摇直上吧。
商誉泡沫一旦破裂，会多可怕呢？粤传媒收购两块资产，商誉为1.6亿，没想到被收购的资产就是造假的，收购后破产了，意味着商誉归零。粤传媒一下就拖入亏损泥潭。三泰电子就更糟糕，2015年收购了一家公司，商誉6.78亿元，一年多时间，公司就玩儿坏了，商誉可回收金额只有7873万，差不多每天烧掉160多万，三泰电子掉进坑儿里，一年亏了13个亿。到目前为止，A股至少有120家上市公司的商誉超过净资产50%，最夸张的超过2260%。商誉就是一场前途未卜的对赌，2017年就有超过32%的对赌没有实现哟。
上市公司一旦进入赌局，犹如进入一个黑暗的世界，会将所有的期望押注给不确定的未来。可老板们为啥热衷于收购对赌呢？上市公司管理层难以通过内生实现公司的增长，只有寻求外部的并购来助推公司的发展。如果说管理层的外延并购是为了发展。那么很多上市公司的对赌可就是鸡鸣狗盗了。比如，行贿要送钱，多危险，那就收购一个官员的白手套公司呗，这种利益输送洗钱的路子，经过层层监管，谁还能说有毛病？当然，庄家喜欢对赌，至少在赌约签订的时候，那是一个利好啊，几根阳线拉上去，就算上市公司亏成狗，可庄家把股价炒上去，老板减持套现一大笔，管他身后洪水滔天？
万亿商誉犹如一把利剑高悬在上市公司的头上，如果对赌成功，皆大欢喜，一旦失败，恐怕那些高额的商誉就变成屠龙刀，到时候血流成河的可是散户，因为庄家、老板可能早就高位套现了。更为可怕的是，一旦上市公司用虚无缥缈的商誉去进一步放杠杆，到时候引发的金融风险将远远超过P2P，链条上遭遇血洗的不只是股民，金融机构的风险将难以想象。华谊兄弟们的赌注，赌上的是整个局中人的身家。既然选择了，赌局只能继续。只是，人，有时候向前一步是天堂，可有时候却走不出半步。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
德林社，最麻辣的财经脱口秀，官方微信公众号：delinshe
play
