沙特阿拉伯的新兴市场之路

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）机构专栏 邓普顿 作者 Bassel Khatoun（富兰克林本地资产管理前缘及中东北非市场投资策略及组合管理董事）

　　沙特阿拉伯可能被纳入新兴市场指数这一消息已经引起市场观察人士的关注，并可能吸引新的投资者。

沙特阿拉伯的新兴市场之路

　　全球知名指数投资管理商MSCI去年表示，考虑将沙特阿拉伯列入MSCI新兴市场指数。如果这一决定在今年内稍后时间得以确认，在二零一九年分类调整生效时，沙特阿拉伯将在更广泛的投资市场被正式认定为新兴市场。

　　据我们分析，此次沙特阿拉伯若被纳入新兴市场指数，其股票市场可能迎来一场变革。我们认为沙特阿拉伯将受惠于此次变革，也标志着沙特阿拉伯王国和更广泛的中东北非地区的强劲投资回报和资产增长的长期重要投资机遇。

　　正如大多数被纳入新兴市场指数的市场一样，在阿拉伯联合酋长国和卡塔尔正式被纳入MSCI新兴市场指数前一年内，均吸引大量外国资金流入，我们认为沙特阿拉伯股市也会经历同样的增长。

　　追踪MSCI新兴市场指数的主动和被动管理资金约有1.6万亿美元，预期沙特被纳入新兴市场指数的消息一出将吸引大量外国投资，并使周边市场交投活跃。

　　从地域角度来看，沙特阿拉伯的经济产出和价值4500亿美元的股市足以傲视整个中东和北非地区。如果沙特阿拉伯在指数中占5%权重——包括沙特阿拉伯国家石油公司（Saudi Aramco）所计划的首次公开募股（IPO）交易——该指数中的中东北非市场案例将可以与指数中的其它新兴市场国家相提并论，如印度（8.4%）或巴西（7.3%）。

　　沙特市场开放获认可

　　我们认为，MSCI将沙特阿拉伯置于可能纳入新兴指数的观察名单，是对其自二零一五年五月开始的资本市场自由化所取得进步的认可。

　　沙特资本市场管理局（CMA）和沙特阿拉伯证券交易所（Tadawul） 尤为努力，以确保沙特股市符合国际贸易标准。

　　其工作成果包括引入两天交易结算周期、交付股票的现金支付要求（交割与付款）、适当的失败交易管理、卖空和借票便利。

　　开启沙特市场的新篇章

　　我们有理由认为，此次沙特阿拉伯被纳入新兴市场指数的时间可能会早于部分评论员先前预估。巴基斯坦于二零一七年五月被纳入新兴市场指数，此前也仅被“观察”了短短一年。预计沙特阿拉伯的节奏也会很快。

　　MSCI将咨询资产所有者、资产管理经理和卖方人士，并最终决定是否将沙特纳入新兴市场指数。

　　迄今为止，投资者反馈良好。我们预计沙特阿拉伯被纳入MSCI新兴市场指数的消息将于二零一八年六月宣布，并于二零一九年五月实施。

　　考虑到沙特阿拉伯股市规模，这一进程可能均分为两个阶段完成。例如，我们预计5%的指数权重，其中2.5%可能在二零一九年五月完成，剩余部分在二零一九年八月完成。然而，鉴于沙特市场基础设施考量，具体时限将取决于投资者认为是否合理。 

　　对于沙特阿拉伯来说，被纳入新兴市场指数只是一个新的起点。沙特政府计划将在其股市上市的公司数量增加约50%，即在四年内由170家增加至250家。此外还有80家候选上市公司。这些因素让我们有理由相信，沙特股市正处于增长期。这同时也在释放友善信号，有助提升沙特和更广泛的中东北非地区的知名度。

　　(本文作者介绍：邓普顿投资顾问有限公司是美国华尔街的一家证券公司，全称富兰克林邓普顿投资顾问有限公司。主要投资保守型股票。公司於1947 年由Rupert H. Johnson, Sr. 在纽约创办。)