意见领袖 | 连平、刘涛、马泓
2月20日，央行公布了最新LPR利率报价，LPR利率为3.45%，前值为3.45%；5年期以上LPR利率为3.95%，前值为4.2%。
图1：1年期和5年期LPR利率走势
数据来源：wind，广开首席产业研究院
本次LPR利率下调并不令人意外。2023年四季度国内主要银行已下调了存款利率；1月24日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；1月25日，央行将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1.75%……这一系列的政策操作，都为推动本次LPR利率下行做好了充分铺垫。下调LPR利率，有助于引导商业银行有序降低存量首套房贷利率，引导资金更多流向民营小微、乡村振兴等薄弱环节，更好地提振资本市场信心，支持房地产市场平稳健康发展。
对房地产市场而言，调降中长期LPR基准利率有助于降低居民购置房产和存量房贷的偿付压力。由于当前商品房销售复苏情况不及预期，市场信心恢复需要更多政策扶持和耐心。基于5年期LPR基准利率的下调，后续商业银行房贷利率也会响应调降。假设以首套房100万贷款余额、等额本息房贷、30年期贷款期限为例，据此计算月供减少约145元，合计30年本息累计减少还贷5.2万元左右。此次贷款优惠力度是比较显著的，后续有望促进增量购房和其他消费领域的提升，推动年内商品房销售跌幅较2023年收窄。
此次LPR利率下调结构性的特征较为明显，即主要是降了5年期利率，幅度为25个BP。尽管力度看似不大，但实际上已超出了市场此前的预期，这是央行在综合内外各方面因素后所做的平衡决策，符合当前货币政策“灵活适度、精准有效”的基调和思路。目前，国内外货币政策之间需要保持平衡。2024年，美欧通胀率将进一步回落，但大概率仍将高于疫情前水平，美联储降息预期也因此不断弱化，上半年降息的概率已经不大。与美联储加息周期与降息周期交替进行不同，自2018年至今，我国持续处于降息周期，利率工具的操作空间持续压缩。考虑到未来全球经济存在较大不确定性，我国央行需要保留一定的利率空间以应对未来潜在的经济增长下行问题。从国内来看，降息力度与银行体系的承受力之间也要保持一定的平衡。LPR利率下行对推动实体经济融资成本和居民购房成本下行带来了积极影响，但LPR利率如果下行幅度过大、节奏过快，也会增大商业银行的经营压力，对银行保持信贷合理增长的积极性和能力会有一定影响，还可能会影响到银行的不良资产处置能力。
总体而言，面对2024年复杂严峻的国内外经济环境，很难通过一两个特定的政策工具就解决所有问题，宏观政策决策部门和央行将综合施策，进一步强化逆周期和跨周期调节。一方面，财政政策与货币政策要加强政策协同，其中又主要体现为货币政策对财政政策的支持。另一方面，对于货币政策本身，央行也已明确2024年要更好地发挥总量和结构的双重功能，加强多种政策工具的综合运用，保持流动性合理充裕，除适度降准、降息外，还要用好支农支小再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具、抵押补充贷款（PSL）等结构性工具。
(本文作者介绍：广开首席产业研究院院长、中国首席论坛理事长、华东师范大学经济管理学部名誉主任)
责任编辑：张文
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