联合资信下调以色列主权评级至Ai+

　　2024年11月11日，联合资信将以色列主权长期本、外币信用等级由AAi下调至Ai+，评级展望维持负面。该评级下调主要反映了以色列与周边国家冲突加剧且有持续升级的趋势、地缘政治风险大幅上升使得以色列经济增长前景及政府财政状况不断恶化等因素。

　　以色列与周边国家冲突加剧且有进一步扩大升级的趋势，面临的地缘政治风险大幅上升，同时国内政局稳定性也有所下降

　　2023年10月，加沙地带巴勒斯坦武装组织哈马斯向以色列发出突然袭击，随后以色列国防军发表声明称其已进入战争状态，并对加沙地带发动了多轮空袭及地面进攻，造成大量人员伤亡，尽管双方曾短暂达成停火协议，但冲突并未停止，反而有进一步扩大升级的趋势。以色列与周边国家多股武装力量爆发冲突，黎巴嫩真主党、也门胡塞武装、伊拉克民兵组织以及伊朗、叙利亚的境内目标都成了以色列的打击对象，以色列本土也受到多次来自不同武装力量的攻击，北部地区有将近10万的居民流离失所。以色列周边地区动荡不断加剧，爆发全面战争的风险大幅上升。从国际社会的反应来看，联合国安理会、世界卫生组织及全球多个国家均对以色列在加沙地区造成的人道主义惨案予以谴责，此外还有多个国家通过与以色列断交或召回大使、切断贸易关系等行动表示抗议。2024年9月，以色列政府将“北部居民重返家园”列为新的作战目标，以色列和黎巴嫩之间战事升级的可能性明显上升，近期以色列军队还多次袭击联合国驻黎巴嫩临时部队，遭到了派遣维和人员的40个国家联合谴责，以色列的国际声誉受到沉重打击。另一方面，以色列与伊朗之间的摩擦近期也在持续加剧，双方多次互相发动远程袭击，尽管双方都表达了不希望冲突进一步升级的意愿，但双方之间的敌对情绪正在持续加深，使得冲突局势愈发复杂，不排除未来战事进一步升级和扩大的可能。此外，在特朗普再次当选美国总统的背景下，未来美国对以色列的援助和支持可能会进一步增加，或将进一步加剧地区冲突的复杂性。在此背景下，预计以色列周边地区冲突仍将持续较长一段时间，短期内结束的可能性较低。

　　从以色列内部来看，2023年新一轮巴以冲突爆发后，以色列总理内塔尼亚胡联合反对党领袖甘茨组建紧急联合政府以应对战时相关事宜。2024年以来，紧急联合政府内部分歧不断加剧，甘茨要求解散议会并提前举行大选，遭到内塔尼亚胡拒绝后于6月宣布退出紧急联合政府，随后内塔尼亚胡宣布紧急联合政府解散，近期国防部长加兰特也遭到解雇。另一方面，以色列民众也多次举行游行示威活动，对现任政府表达不满并要求提前举行议会选举。总体来看，在外部冲突不断的压力之下，以色列政府内部矛盾有所加剧，政局稳定性有所下降。

　　以色列经济受军事冲突影响增长明显放缓，且未来有进一步下行的可能

　　2023年新一轮巴以冲突爆发后，以色列国内经济受到明显影响，消费者信心暴跌、劳动力紧缺等因素导致四季度经济环比年化萎缩19.4%。从全年来看，2023年以色列经济同比增速达到2%，较上年（6.4%）明显下滑，与Ai+级样本平均水平接近。另一方面，由于大量就业人员加入预备役及巴勒斯坦劳工的撤离，以色列就业市场出现大面积劳动力紧缺，2023年失业率达到3.5%，较上年降低0.3个百分点；得益于央行连续多次加息，以色列通胀水平有所下降，2023年CPI同比增长4.2%，较上年降低0.2个百分点，但仍高于以色列央行的调控目标区间（1%~3%）。

　　2024年以来，随着冲突不断扩大升级，以色列经济表现持续弱于预期，一季度和二季度经济增速分别为-0.6%和-1.4%，其中除了政府消费保持增长外投资和出口全部出现萎缩。展望未来，冲突持续将使以色列经济进一步承压：一方面，政府提高预备役士兵征召人数上限、延长义务兵服役期限等措施将进一步加剧劳动力市场短缺，而此前集中在建筑业等部门的巴勒斯坦劳工仍然无法在以色列工作，且短期内很难从其他国家得到劳动力补充，用工不足对经济发展造成一定制约；另一方面，营商环境严重恶化、供应链中断、投资者信心不足等因素将对投资持续造成抑制，大量中小企业被迫关闭，固定资产投资预计仍将维持低位。此外，地区地缘政治风险处于高位、红海航道受阻等因素也将使得以色列的对外贸易表现承压。总体来看，预计2024年全年以色列经济增速将在1%以下，2025年则有望实现经反弹，但预计仍将低于新冠疫情之前4%左右的增长水平。

　　军事冲突持续加剧以色列政府支出压力，政府财政状况预计将持续恶化，政府债务水平也将明显上升

　　由于长期面临较高的地缘政治风险，以色列政府的军费开支一直处于很高水平。新一轮巴以冲突爆发后，以色列军费支出大幅增长，由此前的每月18亿美元左右暴增至47亿美元左右，2023年全年军事支出高达约275亿美元，相当于GDP的5.3%，高于美国（3.4%）、德国（1.5%）等发达国家。受此影响，2023年以色列政府财政支出同比大幅增长13.1%，而财政收入则在经济下行的影响下同比减少2.1%，使得以色列政府从上年的财政盈余再度转为赤字，赤字规模相当于当年GDP的4.8%，仅次于新冠疫情暴发当年的水平（10.7%），且明显高于AAi-级及Ai+级样本平均水平。从政府债务看，2023以色列政府债务规模再度上涨，政府债务规模相当于GDP的61.4%，较上年小幅提升1.3个百分点，略低于AAi-级及Ai+级样本平均水平。从政府债务偿付能力看，2023年以色列财政收入相当于政府债务的55.6%，较上年降低6.0个百分点，财政收入对政府债务的保障能力明显减弱。

　　随着以色列与周边国家多股武装力量爆发冲突及本土受到多次袭击，预计未来一段时期内以色列军事支出仍将呈上升趋势。据以色列官员估计，到2025年底战争相关的开支可能达到660亿美元，占GDP的12%以上。在此背景下，以色列政府多次修订政府预算，2024年最新修订的国家预算较最初版本增加了约190亿美元，其中大部分资金将用于军事行动。另一方面，以色列政府提出的提高增值税等措施将为财政收入增长提供一定动力，但在经济下行压力持续加大的情况下预计财政收入增长较为有限。总体来看，预计2024年以色列政府财政赤字率将大幅走高至9%左右，政府债务水平也将大幅提升至70%左右，政府偿债能力预计将出现明显恶化。

　　(本文作者介绍：联合资信是目前中国最专业、最具规模的信用评级机构之一。)