大公国际评定以色列国（以下简称“以色列”）本、外币主权信用等级均为iAsc-，评级展望负面。2023年10月7日，以色列和巴勒斯坦爆发新一轮军事冲突，巴以冲突加剧了以色列面临的国家安全和地缘政治风险，短期内经济承压，国防支出增长推动以色列财政赤字率扩张，政府债务负担率和融资成本预计上升，将对以色列政府偿债能力产生负面影响。
大公国际评定以色列主权信用等级的主要理由阐述如下：
一、巴以冲突加剧了以色列面临的国家安全和地缘政治风险。2023年10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对以色列发起军事行动，随后以色列对加沙地带展开多轮空袭，本轮冲突使以色列面临更为严峻的地缘政治风险。一方面，以色列与周边阿拉伯国家关系长期处于紧张态势，本轮冲突导致其与地区阿拉伯国家关系急剧恶化，部分阿拉伯国家已介入加沙地区的军事冲突，未来不排除更多阿拉伯国家和大国势力介入而进一步激化冲突的可能性，若更多力量参与其中或使中东地缘政治格局更趋复杂，以色列将面临更为严峻的地缘政治挑战。另一方面，以色列拒绝联合国大会紧急特别会议所通过的人道主义停火决议，并继续对加沙地带实施空袭和地面打击。国际社会的努力斡旋与调解收效甚微，冲突持续时间和影响的不确定风险上升。此外，随着冲突导致人道主义危机加剧，多国已对以色列实施警告、召回驻以大使或断交等外交行动，以色列将持续面临来自国际社会的压力。
二、以色列国内政局稳定性承压。政党碎片化使以色列政局长期处于动荡中，联合政府稳定性不佳。2022年末，内塔尼亚胡通过四年内第五次议会选举组建了在意识形态上更具同质性的右翼执政联盟，但政府单方面推进司法改革遭到在野党反对和民众抗议，引发国内社会动荡和政治危机。本轮冲突爆发后，执政联盟与反对党组建了紧急联合政府，虽然一定程度上提升了政党间在共同对抗冲突这一领域的共识度，但以色列对加沙地带平民的无差别袭击和“全面封锁”等做法也引发了国内民众和国际社会对其的谴责，未来内塔尼亚胡政府将持续面临来自国内民众、反对党和国际社会在人道主义和外交层面的压力。
三、以色列经济在高科技产业驱动下具备一定的韧性和潜力，但短期内经济受巴以冲突影响承压。首先，持续的冲突打乱了以色列国内正常生产经营活动，预计将对约占其经济70%的服务业产生巨大的冲击，尤其是旅游业收入将在四季度出现骤减。同时，为应对大规模冲突，以色列扩大预备役规模至36万人，从而进一步导致生产经营人员的短缺，加剧了服务业的短期萎缩。其次，2023年8-9月以色列通胀已出现上涨趋势，汇率贬值将通过进口价格传递至国内市场而使通胀持续高位，预计基准利率将维持在较高水平，这将使实体经济成本增加，从而打击消费和投资。最后，据联合国贸发会议发布的《2023年世界投资报告》显示，2022年以色列吸收外资流量近280亿美元，占当年GDP的5.3%。若冲突持续时间过长，将打击海外投资者信心，外商直接投资的撤出将对以色列中长期经济产生较大影响。由于当前冲突持续时间仍存在不确定性，预计以色列2023年经济增速将在2.3%左右，低于冲突爆发前预期水平。
四、国防支出增长推动以色列财政赤字率扩张，政府债务负担率和融资成本的预期上升将对以色列本币偿债能力产生负面影响。首先，以色列财政赤字率在国防支出增长推动下预计上升。根据数据显示，2022年以色列国防支出234亿美元，约占GDP的4.5%，占财政支出的12.2%。考虑到本轮冲突将使以色列军费开支在此基础上增长，同时经济增速下滑将使财政收入收窄，在两方共同作用下2023年以色列财政赤字率预计在2.0%以上。中期内，预计以色列政府将增加财政支出以推动战后实体经济恢复，财政赤字率将较预期基线上升，具体程度将受冲突持续时间影响。其次，以色列财政赤字率的扩张将推高政府债务负担率，加之融资成本的上升，偿债压力将增大。2022年，以色列政府债务与GDP之比为60.7%，预计随着财政赤字率的扩张，政府债务负担率将上升。截至2023年10月，以色列十年期国债收益率较冲突前上涨33个基点至4.6%，预计这将推高政府融资成本，以色列政府偿债压力有所上升。
五、以色列较强的出口创汇能力保障了外汇储备相对充盈，但巴以冲突下汇率波动对外币偿债能力形成一定冲击。以色列出口产品在全球价值链的高端属性，使其经常项目常年处于顺差状态，2022年以色列经常项目顺差与GDP之比为3.9%，由此积累了大规模的外汇储备。截至2023年二季度，以色列外汇储备规模2027亿美元，约占GDP的38.6%左右，可对同期1563亿美元的总外债实现完全覆盖。巴以冲突发生后，截至2023年10月31日，以色列新谢克尔兑美元的汇率较冲突前（10月6日）贬值4.0%，由此央行紧急宣布300亿美元的抛售计划以遏制汇率的波动，导致外汇储备的快速消耗。另外，冲突持续或导致以色列服务贸易顺差的大幅收窄以及外资的大幅撤出，或对其外币偿债能力产生一定影响。
短期内，巴以冲突的持续时间和影响具有较高不确定性，以色列将面临更为严峻的地缘政治风险，经济承压和国防支出增长预计推动以色列财政赤字率和政府债务负担率上升，将对以色列政府偿债能力产生负面影响。
综合分析，大公国际评定以色列国本、外币主权信用等级均为iAsc-，评级展望负面。
大公国际资信评估有限公司
二〇二三年十一月三日
(本文作者介绍：大公国际作为中国国新控股子公司，成立于1994年，拥有独创的评级方法和评级技术，科研成果丰富。)
责任编辑：赵思远
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