意见领袖 | 谭雅玲
外汇市场美元上周末急跌与我的预期一样，其中政策宗旨与技术应用是贬值重点推进。一周美元开盘106.5522点，收盘105.0661点，贬值1.39%，下跌幅度达到一个百分点之上超调速度十分少见；期间最高达到107.1132点，最低至104.9360点，振幅高达2.03%是今年以来少有的范围。由此，其它篮子货币被动升值凸显，欧元上至1.07美元，英镑升值1.23美元，加元上至1.36加元，澳元上升0.65美元，新西兰元升值0.59美元；但瑞郎稳定0.89瑞郎上升有限，日元维持149日元常态区间。我国人民币依然是离岸紧随美元调节力度较大，最终收盘位7.28元，在岸也是如此，但两者跨度有所差异，离岸区间位7.28-7.34元偏贬值为主，在岸随从我国央行中间价顺势调节，区间位于7.25-7.32元之间的升值倾向随从我国因素是关键。按照年内惯性观察，周末人民币升值是下周人民币贬值的技术推波助澜加深贬值之举。外汇市场行情焦灼凸显美元贬值力度在我预料之中，这对于美联储货币政策可持续以及美国经济稳健至关重要，美元资质全球化定位是美元贬值基本国策的特性与特别背景与逻辑。
第一点关键是美股上涨与美元贬值常态逻辑为主。周末美股收高，三大股指一周涨幅都超5%，其中道指创一年来最大单周涨幅，上涨幅度为5.07%，最终股指站住34000点；标普一周上涨5.85%，股指上至4300点；纳指更是上涨6.61%，股指上至13000点。主要是就业数据刺激预期美联储结束加息周期是刺激与拉动因素。加之美股技术修正提前布局的准备，美股上涨的企业利润推进双面拉动美股一周上涨超乎寻常，但却是美股企业竞争力与宏观经济利好的见证与逻辑。相比之下，美元贬值力度加强的借题发挥取得较好效应，这对美联储加息以及经济安全具有重要意义，时机选择有利于年底之前美元舒缓升值压力，但进展如何美元还需要超级发挥技术和关联因素或求贬意愿可以实现。
第二点重点是美国短期经济数据波动被利用凸显。主要是10月美国非农就业数据强化美联储加息周期可能结束的市场预期，美元贬值乘势而上，最低与最高汇率差异达到4个百分点的剧烈震荡。美国10月就业增长放缓程度超预期，失业率升至近两年高位3.9%，美国雇主对就业需求降温。美国劳工统计局周五报告显示，之前两个月数据下修之后，10月非农就业人数增加15万。尤其月薪增长放慢，失业率上升表明裁员增加。调查显示，美国失去工作或完成临时工作的人数增加20万以上。由此市场认为美联储加息结束的可能性上升，未来几个月加息的可能性加大明年更早降息的押注。此外美债收益率大跌，10年期国债收益率一度跌破4.5%，日内最低曾下跌至4.484%。而美债收益率大幅下跌推动美股走高，也是美元贬值重要机会与关联侧重。
第三点核心是石油价格下跌节制顺应美国诉求。国际石油价格反复稳住80美元预示是有上涨是明确的趋势，包括国际投资大咖预期年底前国际石油价格暴涨50美元至150美元的预期是完全具有可能的。一方面是美国石油采购增加石油库存是关键期，进而80美元购买参数是目前石油价格迂回不上90美元的参数。毕竟美国石油战略释放期的石油90美元是利润索取，如今采购石油80美元基数是成本重点。因此，国际金融市场逻辑对标以美国因素为主的关联正负处于复杂乃混乱时期，但乱的是世界环境，不乱的是美元定力。石油下跌与黄金上涨逻辑、美股下跌与美元贬值逻辑、美债下行与美股上涨逻辑等等，目前行情倾向美国主动更加突出，美股提前技术下跌与价值上涨时机有利于美元贬值发挥，而是石油下跌和黄金上涨利用巴以因素炒作更加清晰，市场逻辑的美国色彩是需要认真梳理围绕美元利率的美联储政策是重中之重聚焦关键。
预计本周美元贬值延续的情绪、技术与环境氛围是重点，但不支持局面的制衡来自篮子货币的难以配合，经济差异与利差悬殊将是考验美元贬值能力的关键时段。美元极力贬值或将存在造势炒作加剧可能，但这是预期的判断的煽情，而非现实和真实的实际状况，市场辨别力需要看清美元贬值极端性的急切与故纵。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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