【深度】银行吆喝“摊余成本法”理财背后：资本约束“狼”来了 | 愉见财经

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 作者 | 夏心愉

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这段时间，不少银行理财子都在努力吆喝他们新上架的“摊余成本法”理财。

有的银行把“过年攒钱，摊余成本法估值，净值稳定走势好”直接打在了理财宣传海报的最显眼处。

有的银行以“新春献礼”为概念，从新媒体到传统渠道，都在推介新产品发售的“摊余成本法”理财，打出了“稳稳的幸福”宣传标语。

有的银行包装以“年终奖理财”噱头，highlight业绩比较基准的年化收益率，并提醒消费者如果发现买入初期净值低于1不要惊慌，是应了监管要求计提减值准备，后期定会逐步回吐。

更有心的银行，还专门为“摊余成本法”理财产品制作了短视频，强调“只有投向安全性较高的低风险资产、且有一定封闭期”的理财才满足使用摊余成本法监管要求，似乎盖戳了自家理财安全可靠。

在这些现象背后，说两个“愉见财经”的发现。

其一，去年最后几个月市值法理财跌上了热搜，跌坏了口碑也跌伤了投资者的心了。理财规模是急剧收缩啊。

咋整？很显见的是，越来越多的银行理财子选择回到“摊余成本法”的温柔怀抱。

算了算了，投资者跌不起，还是把收益“熨熨平稳”了给他们吧。大家可以接受股市宽幅波动，但就是难以接受理财波动。哪怕是，明明前两年的收益都不错，只是去年的产品在最后几个月亏了；或是前一期产品大涨后，新一期产品跌了，投资者也不买账……

其二，“摊余成本法”好卖的背后，还隐藏了一部分银行的小心思——那就是，资本约束的“狼”可能又快来了。

“愉见财经”最近就听某家中型银行内部人士说起，他们判断，2023年制约银行发展的资本金约束可能提前到来。

因此，在这个关键时点，万不可握不住理财产品这一轻资本转型的利器。如果市值法产品没以前好卖了，那就祭出摊余成本的。在上述银行的内部工作要求里，这一做法被称为“主动出击、提前布局”。 

“狼”来了？

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以上第一层逻辑比较直白，关于市值法和摊余成本法，本号也反反复复科普过好几篇文章了，这里就不赘述了。本文还是回归行业视角，说一说资本约束这个“老大难”吧。

首先要说明，资本又开始紧的，只是一部分银行，比如一些股份制银行，或是城、农商行。相对而言，大行的资本充足情况还是OK的。

另外从过去一段时间银行中小银行扎堆“补血”，也能看出些端倪。去年，就有15家银行增资扩股方案获批，全年商业银行发行二级资本债数量达92只（含多期发行），以上基本集中于中小银行。

今年的情况如何呢？虽然能看到各家上市银行2022年末资本充足率数据的完整版年报还未披露，但“愉见财经”侧面了解了一下，对不少银行来说，资本约束正在加速到来。

我们听说了这样几个原因：

1.外部资本补充渠道条件限制得还是比较严的，不是想补血就能补的；

2.靠内生吧，利润补充很难完全自给自足，二季度还要迎来分红，进一步消耗利润的补充额度；

3.去年9月央行更新系统性重要银行名单，附加的资本要求今年就要落地，因此资本充足这事儿对尤其是被晋级的银行而言，更显重要；

4.为了冲“开门红”，得资产投放啊，这本是好事一件，但从资本充足的角度却也是消耗，此外，据说为了竞争市场，有些分行层面从去年末就提早进行了资产投放；

5.部分银行资产质量压不稳，也消耗资本；

6.如上文所及，轻资本转型遭遇去年债市波动，理财规模降得厉害。

遇到资本充足这样的老牌难题，传统的化解思维也无非就是两头堵，中间疏解。

“今年总行的发展重点是强调轻资本转型，严控高风险资产占用。”某银行分行高管告诉“愉见财经”。

所谓的“节流”，就是抓传统业务高资本消耗之处，把账算得更精细一点，分毫必究，划不划算；所谓的“开源”，就是从轻资本业务入手，精耕细作。

“轻”一点

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银行经营永远是门“量价平衡”的功课。

当高度依赖资本消耗的发展模式无以为继（就是以前老说的：米多了加水、水有了加米），那转型的思维，就是从财富管理、资产管理、综合融资等方向入手。

打个比方，就像是在同样消耗等量食材的基础上，做出更丰盛、更高品质的菜肴，把价钱卖得更高，地盘占得住，保住原有的市场地位。

要换了以前“开门红”，粗放的方式也可以是各分行别苗头，不计成本冲规模大行其道。但一旦遇到资本约束了，对不起，资负部门站出来了，关键时点限额管理黄牌一张。

但说到轻资本转型呢，其实银行理财是其中很重要的一环。这个环接得上，才能构成财富管理、资产管理和综合融资的“正向循环”。这个环断了，循环就不顺了。

遗憾的是，去年底的债市波动把银行理财的元气给伤了。

首先是发行规模。“愉见财经”从一家头部理财子公司听闻，尽管他们行去年的理财规模在行业排名靠前，但去年11月开始的短期赎回幅度，也是创下该行资管新规发布以来之最的。

其次是在资产端。受影响较大的，都是承接信用债的货币、非标、资本市场产品。要知道这些资产，本是风险权重小、对资本消耗小的，但现在规模都明显下降了。

最后来说发行端。银行自然是想要在理财这一环“断点续接”的，“开门红”的契机自然也就更为重要了。所以，听上头那位银行朋友说，他们春节回来刚上班，投行部、资管部、理财子就开上了“紧急会议”——

其中一大重点，就是对“摊余成本法”的重点产品进行宣导！

根据资本新规要求：“资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期；或资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值，符合上述条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量。”

可摊余，咱就摊余吧！

最后呢，“愉见财经”也为这些理财产品摆个免费广告位：当前多家银行新推出的以“摊余成本法”进行估值的理财产品，基本是在合规的前提下、确保资金和资产期限匹配的条件下创设的；这些理财产品可以降低持有期的净值波动，降低利率风险冲击，提升组合收益的稳定性。期待投资者们重回的信心。

哦，当然，对银行而言，这样也能把赎回风险降降低。

　　(本文作者介绍：财经评论员、主持人，中国中小企业协会专委会研究员，上海金融青联委员。微信公众号：愉见财经。)