文/新浪财经意见领袖专栏作家 东方金诚 王青、高级分析师 冯琳
据海关总署统计，以美元计价，2021年3月出口额同比30.6%，年初1-2月累计同比60.6%，上年同期为-6.9%；进口额同比38.1%，年初1-2月累计同比22.2%，上年同期为-1.3%；贸易顺差138亿美元，年初1-2月累计1032.6亿美元，上年同期为198亿美元。
主要观点：
3月出口增速比年初1-2月累计同比大幅下降，但这主要是受上年低基数效应在3月明显减弱影响，当月实际出口动能未现放缓迹象。支撑3月出口高增有三个因素：一是上年同期基数仍然较低；二是近期全球疫情再现反复，海外产能恢复受阻；三是近期出口商品价格多呈较快上涨态势，也推高了我国出口金额增速。
3月进口额同比增速较上月和1-2月累计同比均显著加快，表现再超预期，主要体现国内经济修复推动进口需求释放，以及大宗商品价格上涨的共同影响。
展望未来，预计4月出口增速将延续回落势头，但仍有望保持两位数的同比增长，二季度出口动能不会明显减弱；进口方面， 4月进口增速将在当前较高的增速水平基础上继续攀升，大宗商品价格高企及国内经济修复是主要动力。
具体分析如下：
一、3月出口增速比年初1-2月累计同比大幅下降，但这主要是受上年低基数效应在3月明显减弱影响，当月实际出口动能未现放缓迹象。支撑3月出口高增有三个因素：一是上年同期基数仍然较低；二是近期全球疫情再现反复，海外产能恢复受阻，仍需中国出口填补供需缺口；三是近期出口商品价格多呈较快上涨态势，也推高了我国出口金额增速。
2021年3月，我国出口贸易额同比上升30.6%（以人民币计价同比增长20.7%，差值主要源于人民币汇价大幅升值所致，汇价波动对进口增速的影响基本相同），增速较年初1-2月累计同比增速大幅下降30个百分点，基本符合市场预期。我们认为，3月出口增速大幅回落，一个直接原因是上年基数抬高10.2个百分点。为撇除上年疫情高峰期带来的扰动，我们将今年数据与2019年和2018年同期作了对比，可以看到3月出口额分别增长21.6%和38.7%，且同比增速未现明显波动。另外，从环比角度观察，将今年3月出口额与年初两个月合计出口额比较，也处于2015年以来的正常变化区间。由此可见，3月出口动能放缓迹象并不明显。
我们认为，支撑3月出口保持高增共有三个原因：首先是上年同期仍是国内疫情影响高峰期，2020年3月出口额同比下降6.9%，低基数会推高今年出口增速。其次，2月中旬以来全球疫情再现反复，美欧日及印度、巴西等各类经济体新发病例数量反弹，多国收紧防控措施。这必然会延续相关国家产能修复进程。由此，尽管近期海外各国制造业PMI指数大幅反弹，但相关经济体制造业仍存在较大产出缺口，需要中国出口商品平衡市场供需。
最后，年初以来国际大宗商品价格快速上涨，我国绝大多数出口商品价格也在攀升。例如，1-3月箱包等容器出口量同比下降4.5%，出口额反增22.2%；未锻轧铝及铝材出口量增加8.3%，出口额增长22.6%；鞋靴出口量增加18.8%，出口额增长29.7%；手机出口量增加29.3%，出口额增长48.8%。
从主要出口目的地来看，3月我国对美欧日出口增速下降较快，其中对日出口主要受基数抬高影响，与历年同期相比，边际出口动能没有明显弱化。在对美欧出口方面，当月增速分别高达53.3%和45.9%，继续处于超高水平；扣除低基数扰动，3月出口额与2019年和2018年同期相比，平均出口增速也分别高达26.3%和26.7%。可以看到，近期美国疫情仍处高位，而政府再度推出大型救助计划，欧洲疫情则进入第三次高峰。这意味着短期内两大经济体对我国商品进口需求仍处高位。
新兴市场方面，低基数效应退去后，3月我国对东盟出口额同比增长14.4%，较年初1-2月累计同比下降38.5个百分点，但继续保持去年下半年以来的两位数增长水平。主要原因包括：2019年中国—东盟自贸区升级效应显现；双边抗疫合作取得实质成果，我国与新加坡、老挝、缅甸、印度尼西亚等国建立了人员“快捷通道”和货物“绿色通道”；我国西部省份通过海铁联运班列线路，扩大了与东盟国家的贸易联系——一季度，西部陆海新通道沿线14个省区市对东盟进出口增长30.5%。3月我国对印度和俄罗斯出口增速一降一稳，主要体现基数变化影响。近期两国疫情仍处高发阶段，我国对这两个国家的出口动能与年初相比没有明显弱化。
最后，3月三类防疫物资（包括纺织纱线、织物及制品，医疗仪器及器械及塑料制品）出口额同比增长15.5%，低于整体出口增速，为去年3月以来首次，意味着当前出口增长基础更加坚实。
二、3月进口额同比增速较上月和1-2月累计同比均显著加快，表现再超预期，主要体现进口需求释放和大宗商品价格上涨的共同影响。
3月进口额同比增长38.1%，增速较上月加快20.8个百分点，较1-2月累计同比加快15.9个百分点，表现再超预期。为撇除疫情冲击和春节错月对基数的扰动，我们计算得到今年前三个月进口额相较2019年前三个月的增速分别为10.6%、26.1%和36.2%，相较2018年前三个月的增速分别为9.7%、20.7%和26.5%（注：2018年、2019年春节均在2月），均显示今年前三个月进口增速逐月加快。
3月进口高增主要体现进口需求释放和大宗商品价格上涨的共同影响。首先，3月节后开工加快，工业生产保持强势，建筑业景气上扬，投资明显恢复，终端消费、尤其是服务消费重拾向上动能，内需延续回升势头，支撑进口需求释放。同时，今年以来我国出口贸易表现持续强劲，对相关原材料和中间品进口也有较强拉动。其次，3月国际大宗商品价格上涨动能趋缓，呈现高位波动状态，但受运输时滞影响，当月我国进口商品价格仍更多体现前期价格快速上涨的影响。同时考虑到去年3月大宗商品价格暴跌导致今年3月同比涨幅显著扩大，因此，价格因素对今年3月进口金额同比增速起到显著拉升作用。另外，受经营向好、价格上涨和供给偏紧等预期影响，部分企业提前备货，加大原材料采购力度，也对当期进口增速产生一定提振。
从主要进口商品来看，3月原油、大豆、铁矿石等大宗商品进口量和进口额同比增速较上月显著加快，且进口额增速上行幅度更大，显示需求旺盛和价格上涨均对进口金额增长起到明显推升作用。当月原油、大豆、铁矿石进口量同比增速较上月分别加快8.3、80.5和15.0个百分点，进口额同比增速则较上月加快40.6、108.8和42.2个百分点。此外，受企业备货需求拉动，3月集成电路进口量和进口额同比增速较上月分别加快8.3和0.7个百分点，但较1-2月累计同比增速放缓6.0和10.1个百分点，反映芯片供给短缺抑制需求释放。
三、预计4月出口增速将延续回落势头，但仍有望保持两位数的同比增长，二季度出口动能不会明显减弱；进口方面， 4月进口增速将在当前较高的增速水平基础上继续攀升，大宗商品价格高企及国内经济修复是主要动力。
去年4月之后，我国出口整体恢复正增长。这意味着今年一季度出口高增的低基数效应退去。我们预计，4月我国出口增速将继续回落。不过，考虑到3月国内制造业PMI中的“新出口订单指数”重返扩张区间，短期内我国出口增速仍有支撑，背后是全球疫情严峻状态继续对我国出口商品带来较高需求。我们预计，2021年4月出口同比有望继续保持两位数增长，二季度出口动能不会明显减弱。
不过展望下半年，伴随全球疫苗大规模接种后各国产能较快恢复，前期支撑我国出口的关键因素——全球市场份额扩大——将会逆转。我们测算，即使今年全球商品出口整体增长8%（WTO最新预测），也无法完全抵消我国出口市场份额下降带来的影响，不排除下半年我国出口出现负增长的可能，届时其对宏观经济运行的影响将引发广泛关注。
进口方面，未来一段时间国内经济仍有修复趋势，其中消费和服务业回升的潜力仍然较大，“碳中和”带来新型基建和设备升级需求，出口料将保持强劲，内外需共振将继续对进口需求起到重要支撑作用。从价格来看，尽管大宗商品价格上涨最快的时期已经过去，且3月中下旬以来欧洲疫情反复冲击需求前景，对价格走势构成拖累，但在全球经济复苏环境下，后续大宗商品价格不会持续性走跌，短期内料将区间震荡，中期来看仍有上涨空间。加之去年3-4月大宗商品价格经历一轮快速下跌，这也意味着今年4月同比涨幅仍将受到低基数的强力拉动，价格因素将继续对进口金额增速产生显著正向贡献。另外，去年4-5月进口金额增速均现两位数负增，低基数同样支持4月进口金额同比增速进一步加快。
(本文作者介绍：清华大学公共管理学博士，东方金诚首席宏观分析师。)
责任编辑：赵思远
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