文/新浪财经意见领袖专栏作家 卞永祖
前一天美国WTI 5月合约出现历史上首次负数时，不同于大多数人，我认为此事有可能对从事套期保值的美页岩油厂商带来巨额收益，并担心多头亏损者很可能是中国投资者，没想到接着就曝出中行原油宝事件，真是让人唏嘘不已。
原油宝事件相关部分细节仍然不清楚，不过有一点应该是确定的，中行在设计这款产品的时候，相关风险考虑不周到，对投资者的风险提示也不全面、不到位的。这也导致很多投资者并没有意识到可能的风险。
如果我们仔细回溯改革开放后中国投资者走出去的过程，这次事件可以作为第三波走出去的一次标志性事件。本世纪初，第一波中国企业走出去，中国经济开始快速发展，国内资源明显不足，这一波走出去的主要是国有企业，主要是投资境外的矿产，这其中比较有名的应该是每个中国人都知道的中信泰富中澳铁矿项目，最终演变成了100亿美元的黑洞。其实除了泰富，那时相当多的国有企业都纷纷出海购买境外矿产，非洲、南美甚至大洋洲岛国，都留下他们的身影，每个达成的交易看起来都非常合算，前景无量，但是最后往往虎头蛇尾，真正运作时困难重重，有的即使十多年过去，买的那座山还是原来的那座山，这应该算是第一笔学费。
再后来，就是有了钱的民营企业开始了跨境收购。他们似乎更热衷于球队、酒店、电影院这样的成熟资产，出手也相当大方，不过后果就是万达、海航、安邦等企业给自身带来了巨大的财务压力，不得不抛售到手资产，其并购资产似乎也没有经过深思熟虑，比如AMC据传也正在申请破产。
第三波，主要是中国金融对外开放加速后，有了钱的富人也开始出海了，前几年的欧美加到东南亚的大肆购买房产，到不满足于沪港通、深港通的中规中矩，以及可以跟最发达金融市场接轨的原油宝这样的产品。
之所以说这么多，是想说中国人在境外投资这件事情上其实是一直在交学费的，只不过更早的时候，交的学费跟个人也许没有直接关系，感触并不深刻。本质上来说出去的钱都是来自于大众，只是不是个人腰包，这次中行原油宝事件却让一些个人亏了个底朝天，自然就引起了更大反响。
所以说，对外投资高度专业，中行一直是我国涉外金融的主力，也会有马失前蹄的时候，何况没有经验的企业和个人？更重要的是，从这些年资金流动的情况看，为什么在中国经济一枝独秀的同时，资本外流有不断加剧的趋势？即使上月国外资本市场出现大幅波动，美国股市连续四次熔断，国内资金也是流出。所以，我们应该思考的是，如何让投资者放心的安全的持有中国资产。
金融市场不发达，缺乏对冲机制，没有办法对冲其中的风险，是非常重要的原因。比如，股市相关的做空机制就不完善，也容易导致股市非理性上涨，恰如2015年一样，最终又以暴跌结束，投资者沦为一茬茬的韭菜。
深层次原因，恐怕在于我国的经济结构。目前整个社会的信用已经深刻的房地产化。最近几天深圳房地产突然非理性上涨，原因企业经营贷跟房子绑定，所以大家只能做高房产价格，才能拿到更多贷款。从居民角度来看，也是存在同样的问题，信用都已经深深的跟房子绑在了一起。
进一步说，人民币的发行也深刻的烙上了房地产的痕迹。商业银行的贷款创造货币，并且信用扩张越快创造的货币越多，当信用更房地产绑定在一起后，房地产的发展也就跟货币发行绑在了一起，从某种程度上来说，房子似乎成了货币的锚定物。
这种方式的劣势非常明显，在各利益相关方的参与下，房地产容易泡沫化，世界大国大都发生过地产泡沫破灭对经济造成的巨大影响。当把太多资源跟房子绑定后，其它行业必然受到抑制。
回到中行原油宝的事件上，要让越来越多的中国人、外国人投资、持有中国资产，不要去不断的交学费，关键还是要加快改变目前经济的结构，“房子是用来住的”要得到切实执行。
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责任编辑：潘翘楚
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