文/意见领袖专栏机构 富达国际
作者：富达国际全球宏观经济及投资策略分析主管 Anna Stupnytska
富达国际资产管理首席投资官 Andrew McCaffery
经过连续的大幅波动后，全球金融市场近期出现稳定迹象，同一时间，各国政府及央行分别推出大规模的财政及货币刺激措施。然而，在新冠肺炎疫情仍面临较大不确定性以及经济前景疲软的情况下，我们建议投资者应保持审慎。
为防控疫情所采取的封城等其他措施导致全球经济活动出现前所未见的停滞，我们预期，大部分发达市场第二季度的经济年化季率或将大幅下降40%，而新兴市场现阶段所受到的冲击虽然较小，但我们认为只是影响有所延后。
值得留意的是，此次疫情所造成的经济冲击，甚至较2008年金融海啸时期更为严重，某种程度上可与大萧条时期相比，不过我们认为此次疫情不会导致另一次大萧条的出现。
接下来，预计全球经济将缓慢复苏。经济活动难以重返此前水平，除非疫情完全结束，而这一时间点可能出现在明年。经济复苏的步伐一方面取决于目前所实施的防控及封锁措施能否有效防止第二甚至第三轮的疫情出现，另一方面也取决于政策对受影响行业的支持。
2020年可能出现的三大情景
对于2020年全年经济形势，我们预计基本情况（可能性为60%）是全球GDP将会下降1.7%，绝大多数发达及新兴市场在年内将面临衰退，除印度和中国内地外。
假如封锁措施较预期延长，对经济的冲击将会更大。我们预计全球GDP将下降5%（可能性为30%）。这种情况下，政府无法控制疫情扩散，导致第二甚至第三轮感染的出现，而财政及货币政策作用有限，结果有可能导致与大萧条时期相近的恶劣情况。
还有10%的可能性出现最佳情景，预计今年GDP没有出现负增长，维持在接近零增速水平。这一情景基于能够进行大规模的病毒检测，并有效跟踪和控制疫情，可以解除部分封锁措施，再加上政策支持，经济有望在短暂且急剧的震荡后快速复苏。
要得出各情景的可能性及后续发展，我们需要留意一系列指标，例如：目前各国的病毒检测能力和规模，以帮助政府了解疫情发展；追踪技术及疫苗的研发进度；最后则是各国如何从封锁中复苏。投资者可关注消费者信心、银行贷款、劳动市场、高频数据如污染水平、在线求职广告以及商品价格等信息。
美联储买入股票的可能性较低
除此之外，政府对企业及工人的支持也十分重要，例如在财政及货币刺激措施外，美联储还额外提供2.3万亿美元的援助，以帮助地方政府及中小型企业应对疫情冲击。
美联储还将其资产购买计划由此前公布的投资级别企业债券扩大至高收益债券ETF，与金融海啸时期仅购买国债及按揭抵押证券截然不同。
因此，市场上也有不少声音指出美联储将会买入其他资产，如日本央行早已购入股票ETF。但我们认为可能性不大，因为目前已有大量资产可供买入，而美联储也重点提到要稳定企业经营，目前购买债券已能够减低债市的尾部风险。
发达市场刺激规模大于新兴市场
整体来看，发达市场目前的刺激规模远大于新兴市场，美国目前所采取的刺激政策规模已约等于GDP的8%。全球财政刺激措施规模约占全球GDP的5%，发达市场的规模相当于其GDP的6%，新兴市场则仅占约3.5%，部分新兴市场或需要发达国家及国际机构的援助才可度过疫情难关。
由于围绕疫情以及其对经济冲击的不明朗因素较大，我们认为投资者现阶段应审慎应对，即便无法完全规避风险，但仍可依据上述三大情景进行投资规划，既通过投资组合的方式来分散风险，同时还可投资一些受惠于经济复苏的公司，而央行的购买计划也为投资级债券和高收益债券带来机会。
总结而言，目前的市场大致反映了我们预测的基本情景，但可能仍有些过于乐观。不久之后市场将重新聚焦在疲软的宏观经济数据和企业盈利预期，导致市场出现调整。根据富达国际分析师调查显示，预计2020年企业盈利将平均下降44%。
我们认为，在疫情彻底结束之前，全球经济仍将面临巨大挑战。
(本文作者介绍：富达国际为全球240万客户提供投资解决方案及退休规划服务，协助客户构筑更美好的未来。)
责任编辑：陈鑫
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