文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 刘明彦
中国推行市场经济已经有二十六个年头，改革开放也走过四十年的风雨，让市场机制在资源配置中发挥决定性作用已经写入政府文件，但现实中不断有政策之手引导、监督，甚至直接配置资源的现象发生。
自2017年以来，央行和银保险会一直通过各种举措引导金融机构服务于实体经济，遏制资金脱实向虚、以钱炒钱，但是，经济现实并不乐观，尽管二季度GDP同比增长6.7%，实现中高速增长，但前8个月固定资产投资累计完成额同比仅增长5.3%，创下历史新低，社会消费者零售总额同比增长9%，同比下降1.4个百分点，汽车销量7月和8月连续两个月出现下滑，前8个月贸易顺差同比下降26%，规模以上工业企业利润累计值同比下降13%，种种迹象和数据表明，中国经济增速将进一步下滑。人们感到困惑，在政府如此推进金融服务实体经济的当下，中国经济为什么无法实现高速增长的逆袭呢？最近刚披露的上市银行中报的行业贷款不良率分布也放能给出答案。
制造业大国上市银行在制造业的贷款不良率是不良率最高行业之一，仅低于批发和零售业，不良贷款超过银行相应贷款利息收入。资料显示，在披露行业不良率分布的十家上市银行（见下图）中，七家银行对制造业贷款的不良率超过5%，其余三家也在3%之上。今年上半年，这十家上市银行对制造业的贷款余额为5.85万亿元，相应不良贷款余额为3372亿元，加权平均不良率为5.76%，显著高于银行对公贷款不足5%的利率水平，意味着对这十家大中型银行对制造业近6万亿的贷款业务基本上是无利可图的，这清楚地解释了银行业对制造业贷款增长缓慢的原因。商业银行贷款的基本要求是资金的安全性，在整体行业不良率居高不下，甚至还有所攀升的背景下，仅靠政策的引导显然是不够的。
批发和零售业成为上市银行不良率最高的行业，折射出在电子商务时代传统批发和零售业受到巨大冲击的现状和不容乐观的未来。下图显示，截止今年上半年，十家上市银行对批发和零售业贷款的不良率在3%~10%之间，其中七家在5%之上，显著高于不到1.86%的银行业不良率平均水平。数据显示，今年上半年十家上市银行对批发和零售业的贷款余额为2.74万亿元，相应不良贷款余额高达1996亿元，加权不良贷款率高达7.26%，这意味着银行在批发和零售行业的贷款整体处于亏损状态。导致传统批发和零售业不景气的原因有二：一是网络购物（电子商务）对传统线下实体商场的替代和冲击日益加剧，传统批发和零售业盈利模式正面临巨大的冲击；二是不断上涨的商业地产租金大幅推升实体商业机构的经营成本，侵蚀其经营利润。总之，在互联网时代和房地产价格居高不下的当下，传统商业经营风险不断上升，银行的贷款风险已达到难以承受的地步，未来压缩此类贷款将不可避免。
倍受调控遏制的房地产业不良率处于较低水平，表明如果从商业而不是监管角度看，投放房地产贷款对银行是理性选择。下图显示，九家上市银行的房地产贷款超过2%的仅一家，低于1%的四家，上半年九家上市银行房地产贷款余额为3.13万亿元，不良余额为396亿元，加权不良率仅为1.26%，明显低二季度末银行业1.86%的平均不良贷款率水平，表明在房地产价格坚挺的中国和抵押物相对充分的情景下，商业银行仍然愿意向低风险的房地产行业发放贷款，而不是社会呼吁的制造业。
中国推行市场经济已经有二十六个年头，改革开放也走过四十年的风雨，让市场机制在资源配置中发挥决定性作用已经写入政府文件，但现实中不断有政策之手引导、监督，甚至直接配置资源的现象发生。资金流向低风险高收益行业是市场规律使然，如果国家想要大力发展实体经济，需要大幅降低以制造业为代表的实体经济企业的税负，同时真正贯彻习主席“把权力关进制度的笼子里”的指示，加大对企业和个人产权的保护，提升制造业为代表的实体经济行业的盈利能力，届时金融机构出于盈利性和安全性的考虑，自然会增加对实体经济的信贷，而不需要相关机构的行业信贷政策引导和监督。
（作者系对外经贸大学研究员，任职于中国民生银行）
(本文作者介绍：对外经济贸易大学研究员。供职于中国民生银行。)
责任编辑：陈鑫
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