所以这个交易案如果最终穿透到个人层面，张地雨、顾刘成、蓝梦嘉将会分别获得7.2亿、5.5亿元和10.7亿元的现金对价，他们三人才是最终的受益人，合计分享高达23.4亿元的现金。
文/新浪财经TMT记者 凌先静
在外界一致认为微信公众号流量剧烈下滑之际，微信自媒体尤其是营销类的微信自媒体却频繁受到追捧，要么高价卖给A股，要么选择赴港上市，给人一片繁荣之感。
如今，又有一家微信自媒体加入到高价卖给A股的行列。
昨晚上市公司利欧股份发布公告称，公司于2018年9月11日签署股权转让框架协议，拟以23.4亿元现金收购宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨所持苏州梦嘉传媒有限公司75%股权。
资料显示梦嘉传媒是一家主营微信自媒体的内容营销的互联网公司，借助微信生态体系精耕内容下沉增量用户，以用户为核心，通过内容、产品以及服务来吸引、 汇聚各类垂直用户。内容涉及生活、时尚、母婴、文学、搞笑、歌舞等领域，公司目前已积累2.8亿（不去重）的订阅用户。
目前旗下拥有众多的微信自媒体大号，包括伴读书房、小果妈咪、触摸福州，、每天健康养身等等接近3000个，单个公众号平均粉丝量在20W——30W左右，最多的粉丝超过千万。
截止中午收盘，利欧股份股价已经涨停，说明资本市场对这起收购案是看好的，但是潜藏在股价背后的收购细节更为关键：这是一起典型的股东高价套现收购案。
三股东套现23.4亿现金，90后张地雨独享7.2亿
这注定是一场资本盛宴，宁波妍熙、宁波熙灿、张地雨三人分享23.4亿元的现金，一跃成为亿万富豪。
根据天查眼上的资料显示，宁波妍熙背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股96.67%和3.33%；另一家宁波熙灿背后的股东为顾刘成、蓝梦嘉，分别持股3.33%和96.67%。
梦嘉传媒收购之前的股份结构所以这个交易案如果最终穿透到个人层面，张地雨、顾刘成、蓝梦嘉将会分别获得7.2亿、5.5亿元和10.7亿元的现金对价，他们三人才是最终的受益人，合计分享高达23.4亿元的现金。
从这个股权比例上看，这三位套现的股东都是公司合伙人，唯一能够公开查到的信息是顾刘成，公开的职位是梦嘉传媒创始人&CEO，公开报道里他是一位出身贫寒、努力奋斗的江苏盐城85后，另一位股东张地雨更为年轻，身份证信息显示其为90后，他们是最早一批经营微信公众号的人，属于最早享受到红利的一批人。
根据收购公告，梦嘉传媒将会有业绩补偿条款，承诺2018、2019、2020 三年税后净利润分别不少于2.6亿元、3.6亿元和4.5亿元，三年合计高达10.7亿元。
这是一个很高的业绩承诺，但是与23.4亿元现金收购款相比，仍然有些逊色，做一个最坏的计算，假如这三年间梦嘉传媒的业绩为零，他们最多需要补偿10.7亿元，三位股东还可以净挣12.7亿元，平均每人还能挣超过4亿元。
在微信自媒体封号成为常态的情况下，这种情况不是没有可能，一旦发生，创始人可以套现离场，谁来保护上市公司的利益呢？为此买单的股民利益谁来保护呢？
微信自媒体如何估值？粉丝单价最高60元
微信自媒体该如何估值？
这是这起收购案备受关注的核心原因，23.4亿元收购75%计算得出梦嘉传媒的整体估值为31.2亿，如此高的估值是否合理？
资料显示，目前梦嘉传媒共有700位员工，运营着接近4000个媒体账号，拥有不去重的粉丝2.8亿；这是一个简单的算术题，平均每位梦嘉传媒一人运营着6个媒体账号，在不去重的情况下每个粉丝价值11.14元。
这和类似的收购有可比性吗？
今年4月份上市公司瀚叶股份拟作价38亿元收购量子云100%股权，量子云旗下运营的公众号数量多达981个，这些公众号累计粉丝2.4亿人（不考虑去重），平均每个粉丝15.83元。
随后这起收购案因估值过高争议太大，收购双方主动下调估值至32亿元，新方案后每个粉丝的价值约为13.33元。
更早的2016年末，上市公司美盛文化以2.17亿元收购同道大叔及其4家投资机构持有的深圳市同道大叔文化传播有限公司72.5%的股份，这是自媒体领域的第一起广为关注的收购案。
据悉，同道文化作为以星座文化为核心的泛娱乐集团，旗下拥有道仔传媒、同道生活、同道影业等子公司，经营着媒体运营、IP内容开发与运营等，收购之时微信粉丝超500万，微博粉丝1140万，全网粉丝量约3500万。
按照2.17亿元收购72.5%的股权计算，同道大叔的估值约为3亿元，这意味着按照微信粉丝数量计算，每个粉丝价值60元；如果微信+微博的1640万粉丝计算，单个粉丝价值18.29元。
同是自媒体粉丝，但是单价却相差数倍，说明自媒体行业早期价值混乱，难以达成一致。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
