上市3年后，这可能是中文在线最难看的一次业绩答卷。虽然在营业收入和净利润上实现了增长，但是扣非净利润却亏损高达5000万元，这意味着中文在线的主营业务疲软不振；同时该公司还投入2200多万元进行投资性房地产事业。
文/新浪财经TMT记者 凌先静
上市3年后，这可能是中文在线最难看的一次业绩答卷。
如果仅仅从营业收入和净利润方面来说，中文在线在2018年上半年表现还不错。资料显示2018年上半年中文在线营业收入和净利润分别为4.24亿元5215.54万元，相比于2017年同期分别增长42.66%和140.8%，保持了高速的增长。
但是将目光放在主营业务上，即扣非净利润的收入来看，中文在线2018年上半年亏损5043.29万元，上年同期为1989.96万元，这是中文传媒上市以来扣非净利润首次亏损。
这说明中文在线2018年上半年靠着非经常性损益才使得净利润为正。
半年报显示，中文在线上半年非经常损益1.03亿元，其中政府补助415.89万元、投资收益1322.22万元，数额最大的其他非经常损益8581.68万元在财报中没有详细交代，资金来源表述较为模糊。
毛利率下降9%，2200万炒房
中文在线的主营业务可以概括为“文化+”和“教育+”，用公司话术就是双轮驱动。其中文化主要是基于中文在线数字阅读业务展开的，包括数字阅读业务、版权（IP）运营业务、游戏业务、互联网广告业务与知识产权业务；而教育业务主要包括教育阅读平台及教育服务平台。
这两块业务在2018年上半年收入增长情况都不错，文化收入3.81亿元，相比于去年同期增长43.36%；教育收入4114.83万元，比去年同期增长4114.83万元，从这个收入结构来看，文化收入仍然是绝对大头，占比超过90%。
但是做为支柱行业的文化业务毛利率却在不断走低，资料显示2018年上半年文化收入毛利率为47.03%，相比于去年同期减少10.14%；受这个数据拖累，中文在线主营业务整体毛利率比去年同期下降8.99%。
值得注意的是，中文在线是上市公司中比较热衷于炒作房地产。半年报显示其在投资性房地产细分会计科目中，中文在线期末金额为2150.03万元，初期金额为2197.75万元。
由于中文在线采取的是成本法计算，这意味着中文在线投资炒房的资金为2197.75万元，上半年中文在线计提折旧约为47.72万元。
资本运作频频，中文在线主业疲软
今年上半年中文在线在资本上的大动作就是买卖，买的是二次元游戏网站，俗称G站的晨之科；卖的是业内著名的A站以及教育公司MOOC-CN。
这两三笔交易是解读中文在线今年业绩的关键。
首先中文在线的营收净利润增长很大一部分是因为晨之科的并表。2017年8月份中文在线拟以14.72亿元收购晨之科80%的股权，加上此前已经取得晨之科20%，这次收购完成以后晨之科就变成中文在线的全资子公司。
晨之科成立于2013年，是国内较早从事二次元游戏及游戏社区业务的公司，运营了游戏《战场双马尾》《Fate/stay night》《妖怪名单》等，2018年上半年实现收入9824.13万元，实现净利润4326.16万元。
如果剔除这个并表的数据，中文在线营业收入相较于2017年同期几乎没有增长，净利润则是明显下滑。
而卖掉二次元网站A站和教育培训平台MOOC-CN，则使中文在线小赚了一笔，也帮助其在扣非净利润亏损五千万的情况下转而净利润为正。
2016年11月21日，中文在线发布公告称，中文在线以现金出资2.5亿元认购弹幕网络AcFun 13.51%的股权，按此计算，A站估值达到18.5亿元，因A站投资后表现较差，中文在线实际投资1.39亿元，持股比例也相应减少。
今年6月份中文在线再次发布公告称，转让A站全部股权款合计为1.4亿元，考虑到持有2年间的实际资金成本而言，这是一个亏本的生意，好在出售了教育培训平台MOOC-CN，两项投资共获得投资收益1322.36万元。
综上所述主业滑坡，严重依赖非经常性损益，是目前中文在线最严重的问题。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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