景乃权：网贷市场如何渡过危机?

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 景乃权

　　近期网贷平台雷声不断，与以往不同，以前问题平台大多数一些不知名的小平台，这次危机已经蔓延到了一线平台，甚至一线被称为行业标杆的大平台，据统网贷天眼数据统计，6月30日到7月31日之间共爆出252家问题平台，涉案金额数千亿元，涉及投资者数量不计其数，投资者损失惨重。一时间，投资者成了惊弓之鸟，疯狂挤提，整个网贷行业再次面临信任危机。

景乃权：网贷市场如何渡过危机？

　　总结此次“雷潮”的原因，直接原因是资金链断裂，之所以会发生资金链断裂，一方面，部分平台本身就没有真实的标的，完全靠庞氏骗局维持运营，此类平台随时都面临倒闭的危险，更何况当前货币市场资金比较紧张，投资者信心严重不足，加速了此类平台的终结。另一方面，在整个行业面临危机时，所有平台都会有压力，因为金融机构都是借短贷长，比如银行也只保留部分存款准备金，其余的资金都出借给了融资人，并且短期收不回来，但是账面上资产价值是大于负债的，如果此时储户全部都去银行挤提，银行只能倒闭，一旦银行倒闭，资金的追索就变成问题了，原来的借款人还款意愿就大幅降低，平台也是如此，一旦挤提最终是投资者、平台、借款人多输的局面。

　　当前监管者、网贷平台应该怎么做才能重拾投资者信心呢？投资者又应该如何进行自我保护呢？

　　首先，监管当局，央行、银监、金融办或互金协会要思考如何尽管把P2P纳入监管，监管的规则应该尽快落地，同时要考虑到目前市场存量风险的化解问题。在监管规则上，既要严守合规底线，不能放松要求，也要给市场缓冲的机会，可以效仿《资管新规》。在具体细则上，需要深入研究P2P行业的价值，划定P2P行业的经营范围，引导行业往正确的方向发展，防止市场出现“劣币驱逐良币”的现象，把整个行业纳入监控范围内，通过企业的准入资质、存管银行、平台实时经营数据动态监测企业的风险，通过尽职的监管至少要杜绝诈骗类企业。其次，化解存量风险也不能过于僵硬，强迫企业通过清算或者停止开展业务的方式压缩存量也容易触发风险，目前监管机构最优的做法是在社会征信系统上下功夫，打通不同平台之间的征信数据，提高P2P企业的风险管理能力，合力保证真实存量债务安全到期兑付，直到存量市场规模下降到合理的范围内。此举也会进一步筛选出优质的平台的企业，加速一些非法违规企业暴露，及早发现，及早解决。最后等市场稳定之后，利用出台相关法律法规或发放牌照对P2P及整个互联网金融行业进行严格监管。

　　对于不合规平台目前最优的选择就是停止运作，有组织的准备善后工作，积极联系监管，将功赎过，将损失降到最小。合规性P2P平台也应该注意风险，挤兑风险和标的风险同时存在，刚才已经提到过，挤兑风险在任何金融机构都存在，即使标的信用良好也要做好充足的准备应对大规模提现可能；另外，不能仅仅依赖科技的手段解决所有的风险问题，历史已经多次证明，科技在系统性风险面前也是无能为力的，平台要提高对宏观经济的研究，加强对所做业务的了解，不能总想着通过营销和在投资者合同上做手脚来推卸责任。虽然P2P平台只是中介，不应该去承担违约的风险，但是从理论的角度分析，金融机构存在的价值就是解决信息不对称，如果P2P平台不能生产出有助于投资者投资决策的信息，把责任都推给投资者，那么这个行业就没有存在的必要。相对于传统金融机构和大企业客户，P2P服务的本来就是信息更加不对称的市场主体，因此P2P的风险管理能力必须要有超过传统金融机构的地方，不然就是在忽悠投资者。P2P近年来之所以能够发展的那么迅速主要也是因为银行以前在个人征信这一块做的不够好，P2P平台通过科技的手段弥补了这一不足，也占领了这份市场——小额、分散市场。银行在个人征信的不足并不是银行能力不够，是因为银行作为一种成熟的业态，已经被监管牢牢的罩住了，在个人贷款上一直保持谨慎。所以，P2P平台应该摆正自己的位置，坚守自己的生命线，不要妄自尊大，也不要妄自菲薄，合规发展、提高自身的风控实力才有出路。只有以市场需求为导向，生产更多有效的信息，促进资金有效配置，社会和政府才会更快的认可P2P行业，行业才能真正到达一个良性发展的状态。

　　投资者要吸取问题平台的教训，管好自家的钱袋子，进行主动型资产配置时要考虑自己的风险承受能力和风险识别能力。投资的额度一定要和自身的风险承受能力相匹配，同时要注意分散风险，救命的钱还是要存在银行，P2P不是保本型的投资产品，不能配置太大比例，千万不要想着利息忘了本金。许多投资者在没有充分了解风险的前提下就大幅投资P2P是非常危险的，P2P虽然利息比较高，风险也比较大，投资的要求也比较高，需要一些专业知识作为支撑，否则和买彩票也没什么差别。其次，投资者也要理性对待当前市场的巨变，不要盲目的散布恐慌情绪，无为也是一种作为，静候市场佳音，与此同时投资者提高学习，增强自己的判断能力，机会从来都是给有准备的人的，上帝总是喜欢救哪些自救的人，当然任何一种投资都有输有赢，投资者一定要理性看待投资结果，对自己选择负责和充满信心。

　　最后，P2P平台的借款人，不要有侥幸心理，平台跑路并不意味着债务的解除，央行、金融办和公安部已经联手打击逃废债，监管层为了规范市场，必然对逃废债行为进行严厉处罚。同时我国征信系统的建设已经日趋完善，未来信用是可以变现的，信用好的人生活会越来越方便，信用不好的人会寸步难行，借款人不要因小失大。

　　综上，当下最重要的就是要平台、投资者、监管者、借款人齐心协力，打击诈骗者和逃废债者，只有各方相互信任、步伐一致、尽快的落实解决方案，才能有效化解网贷市场风险，平稳渡过危险期。至于网贷市场的未来，用鲁迅的话讲，渡尽劫波兄弟在，相逢一笑泯恩仇，危机过后，市场出清，能够存活下来的必定是对社会有价值的企业，同时在戴上监管的紧箍咒之后，行业最终会进入健康状态。

　　(本文作者介绍：浙江大学经济学院副教授，浙大（WLKIFRC）金融投资研究中心副主任兼秘书长。)