作者：蒋丽君

　　王林方案的原则是："截住非流通增量，新股全流通发行，非流通存量五年后解决，按年限十五年上市流通，社保缺口国债弥补，市价减持多元筹集，基金过渡解决急用，稳定发展长治久安"。国务院发展研究中心有关权威人士认为这五点原则正确、稳妥和全面，他表示，最终减持方式肯定不会离此太远。

　　以上内容摘自新浪财经频道2月10日报道《国有股减持可能采取延后解决发行国债方案》。本文就此方案推理如下。

　　1，"截住非流通增量，新股全流通发行"。任一方案都会对新股采取这一措施。

　　2，"非流通存量五年后解决，按年限十五年上市流通"。实现此方案的前提是股市必须有人买非流通股的单。请问，五年内新股发行让现有的股市市值增加一倍的可能性是多少？现在的股市容量已非1997年以前的股市容量。如此大的增量股票会不会对股指本身有向下的牵引力？再加上非流通股五年后市价流通的预期，我们的股指在这五年内走熊的概率与走牛的概率谁大？我个人认为走熊的概率远超过走牛的概率。其结果是五年内，新股发行将逐渐降低其发行市盈率直至发行受阻；五年后非流通股的流通将以一个特别低的市价流通，但买单的人仍然不踊跃。因为在一个熊市里，股票的增量与存量的上市行为很难兑现。另外，在将来的漫漫二十年减持里，谁能保证现在的中国股市每一只股票都将"存活"下来？我们的股票市场还能复制几个像琼民源、郑百文和银广夏类似重组事件？

　　我们知道只用十年就改写了像四川长红、深康佳这样的昔日行业巨头。我敢大胆的预测：上市公司破产法在不久的将来就会登堂入"市"，能够在将来的二十年过后还能存活的个股就是今天我们该长期持有的。

　　3，"社保缺口国债弥补，市价减持多元筹集，基金过渡解决急用，稳定发展长治久安"。社保缺口以国债弥补能实现吗？五年后国有股的减持将大打折扣，国家拿什么来还国债？即使是国债也得有人买单。当人们不看好五年后的国有股顺利减持，用于社保缺口的国债能顺利筹集吗？在这五年内，发行多少基金才能满足社保资金的缺口？现在已上市的基金中已有跌破发行价的，谁能保证用于"过渡解决急用"的基金顺利发行？不能尽快解决社保资金的缺口的问题，又从何谈起社会的"稳定发展长治久安"？我们知道那些下岗工人正面临"用完积蓄"的危险。入世的另一个显著特征是先进的设备与管理技术将大大减少人工，短期内期望增加就业率来减轻收入的减少是不现实的。

　　4，实现该方案唯一前提条件是确保中国在其后的二十年内经济保持高速发展。请问，中国在入世后的最初二十年保持高速发展的概率是多少？中国从实行改革开放以来，生产力已大大的获的提高，物质生活水平已不可同日而语，在中等大小的城市就可以买到来自世界各地品牌的商品。人们谈论的不是通货膨胀而是紧縮。我个人认为，在入世后的最初的若干年内要做的头等重要的事情是理顺各种与生产力不相符的社会制度(包括公司法及其衍生的上市公司同股不同股东持股成本不同的现象)。在将来的二十年内，世界经济一体化的趋势将更明显(这也是信息时代的特征)。中国在理顺各种不健全的社会制度后与世界经济同进退的概率很大。因此，我认为期望中国仍保持二十世纪九十年代的经济高速发展的概率几乎为零。

　　综上所述，我预测这又是一个"画饼充饥"的方案。如果国家盲目施行此方案，或类似延期国有股减持，以时间换空间的作法将加快我国经济的衰退。社保基金帐户的巨额缺口与还债的压力将使我国未来经济的发展处于动荡飘摇之中。

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