美元贬值：美国经济的双刃剑

　　李正信(华盛顿)

　　在美国，人们这一两周会突然发现，面粉的价格暴涨了一倍左右。眼下八九美元一袋25磅的面粉，转眼涨到十六七美元。同时，以面粉为原料的面包、比萨饼、麦片早餐等各类食品，也都通通大幅上涨。

　　这些生活基本用品的价格暴涨，重要原因之一是汽油价格持续上涨，导致制造乙醇的玉米价格高涨，美国乃至全球种玉米的增多，种小麦的减少，物以稀为贵的供求关系终于产生作用。然而，其中不可忽视的另一大原因是美元的持续大幅度贬值，以美元定价的石油价格不断攀升，已从3年前的每桶不到60美元，一路上升到现在的100多美元。耕地、收割、运输等一系列生产小麦的流程中，都有石油的影子。生产小麦的成本上涨，面粉等产品的价格自然就得涨价。

　　实际上，美元贬值已对众多方面形成非常明显的影响，如美元贬值对黄金价格的影响。仅只八九年前，每盎司黄金的价格只是250美元上下，今天已经飙升到近1000美元，如果按黄金的价值计算，今天美元的价值只相当于2000年前后的四分之一。与此同时，美元对欧元的价格，也从1999年的1欧元兑换0.85美元，一路下滑到目前的1欧元兑换1.5美元。

　　美元贬值形成的综合效应，已大幅推高了美国的通胀比例，使美国从国外进口的几乎所有产品都出现价格上涨，影响到美国每一个家庭的消费支出，如从中国进口的服装，从东南亚进口的海鲜食品，以及从拉美进口的水果等。美国劳工部的最新数据显示，换算成年率的今年2月份整体通胀率为4.4%，单只算食品为4.6%，能源价格涨幅则高达18.9%，这些都超过美联储能容忍的正常价格上涨幅度。

　　从宏观和长远的角度看，美元近年来的持续贬值不但影响到民众的生活水平，且正对美元作为国际货币霸主地位的信誉形成日益深刻的打击。一国的货币价值与该国内外债务有着密不可分的关系。美元自2000年以来持续贬值，与美国持续的高经常账目赤字和巨额内外债务节节攀升同步进行。根据美国国债网站的统计，美国的国民债务自2006年10月以来，每天以16.5亿美元的速度增长，到目前已累计9.4万亿美元，人均3.1万美元。而这些国债大多被世界其他国家购买，如中国、日本，每年都用自己的巨额外贸盈余购买相当规模的美国国债。

　　然而，美元的不断贬值，尤其是布什政府上台后坚持采取的美元贬值政策，不但使这些国家手头持有的美国国债资产大幅缩水，且让世界日益失去对美元的信心，美元正一步步走向诚信危机。这一趋势如不得到遏制，美国的债权国将被迫大幅度调整其外汇储备比例，抛售美元，增持欧元、日元及黄金等其他资产。如还任其发展下去，就可能诱发美元贬值的恶性循环，使美元面临崩溃的威胁，美国的通胀将严重超过民众所能承受的水平，美国经济则可能因此跌入长期的深度衰退，后果不堪设想。

　　毫无疑问，美国采取弱势美元政策自然有自己的考虑，最主要是弱势美元一方面导致美国产品出口价格降低，从而提高了美国产品的国际价格竞争优势，从而大幅度刺激了美国出口。另一方面，美元贬值使得进口产品价格上涨，从而降低了进口增长。如出口增长使2007年的美国经常账目赤字下降了7%，使今年1月份美国的出口与去年同比更是大幅上升了16.6%。最让经济学家鼓舞的是，在过去半年内，单只出口增长一项，就使美国的GDP增长了一个百分点。这对处于衰退边缘的美国经济非常珍贵，因出口增长就可帮助美国经济绕过衰退，或及早走出衰退。

　　从美元未来的走势看，由于美联储可能进一步降低利率，美国贸易赤字虽降犹高，尤其是美国资本市场前景模糊，经济衰退似成必然。这些因素中的任何一项存在，都会对美元形成实质性的贬值压力，更不用说目前这数种消极因素并存。笔者认为，不排除美元价值因某种原因出现短暂的小幅反弹，但从中长期趋势看，美元对欧元、日元，以及人民币等多种货币的汇率，将进一步下降，除非世界主要国家进一步向美国施加压力，美国政府迫于压力进行干预，以阻止美元的继续贬值；或者美国自己认识到美元再贬值下去要导致美元诚信崩溃等重大的负面作用而出手救市。