美国第五大投行贝尔斯登得救

　　中国积极参与国际资本市场

　　如无意外，本月内贝尔斯登这家驰骋华尔街85年的投资银行告别独立运营的身份，以每股10美元的价格投入摩根的怀抱，而中国几乎同时持有这场收购双方的股份

　　愈演愈烈的贝尔斯登收购案，在美国东部时间3月24日上午再次发生戏剧性转折，根据摩根大通和贝尔斯登修订后条款，每股贝尔斯登普通股将换得0.21753股摩根大通普通股(起初为0.05473股)，按照3月20日纽交所摩根大通普通股的收盘价计算，这意味着摩根大通将收购价从17日的每股2美元提高到10美元，使得协议购并总价达到10亿美元。

　　贝尔斯登董事会还同意将新发行的9500万股股票出售给摩根大通，使得后者拥有股权达到39.5%，这将在进行投票表决的股东大会上令摩根大通占有充分投票优势，以确保此次收购不致被否。新股购买工作预期将于2008年4月8日前后完成。

　　次贷受害者？

　　美国第五大投资银行贝尔斯登，是美国优先级市场交易商，公司的业务包括公司财务、合并和承购、机购资产和固定收入交易、个人客户服务、衍生金融商品、外汇和期货交易、财产管理和监管服务。公司管理着大量客户资产，同时为大批中小型券商提供担保和清算服务，凭借着在美国债券与抵押贷款市场上特殊的领导地位，贝尔斯登曾是同行们羡慕的对象。

　　贝尔斯登四分之三的收入依赖于美国市场，当市场对次级抵押贷款担保证券的需求下降时，贝尔斯登开始遭遇困境。自次贷危机以来，贝尔斯登利空消息频传，经营日益陷入困境，2007年7月，形势变得更为严峻，当时该银行旗下两只投资次级抵押贷款证券化产品的对冲基金因破产，投资人总共损失逾15亿美元，贝尔斯登成为第一家传出次贷伤情的华尔街投行。

　　2007年12月，贝尔斯登披露，公司第四财季亏损达到8.54亿美元，合每股亏损6.90美元，这也是贝尔斯登公司历史上的首次季度亏损。

　　今年3月以来，受经营面临困境的传闻影响，贝尔斯登开始被挤兑，人人抛售股票，很多投资者也纷纷撤资，使公司的流动性资金迅速减少。3月14日，美联储通过摩根大通向贝尔斯登提供28天的紧急资金援助，这是自1929年经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。

　　股价连级跳：170美元、2美元、10美元

　　2008年3月17日，在美联储的信贷支持下，摩根大通宣布出手收购处于流动性危机中的贝尔斯登，交易将以换股方式进行，价格约为每股2美元——而此前一周，贝尔斯登的股价仍高达70美元，2007年1月其股价曾超过170美元。因而这一收购协议遭到许多贝尔斯登大股东与员工(后者持有约30%的公司股票)的强烈反对。

　　根据原来的协议贝尔斯登则仅值2.36亿美元，现在新的收购价对贝尔斯登的估值约为21亿美元，而贝尔斯登位于纽约曼哈顿总部大楼，高45层、面积约11万平方米，建于2001年，就价值12亿美元。

　　另外，按照纽交所规则，一般要求上市公司在发行可转换成占已发行股份20%或以上的证券前，必须事先获得股东的批准。但是按该交易所的《股东许可政策》，假如获得股东批准发行事项所导致之拖延会“严重损害上市公司的财政生存能力”，该交易可以特殊处理。有鉴于此，24日贝尔斯登董事会的审核委员会破例批准了此次发新股的计划，且得到全体董事会成员一致同意。