负债158亿！民营宽带“一哥”被列评级观察名单，前18年白干了？

作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

2月3日，联合信用公告称，决定将鹏博士电信传媒集团股份有限公司（下称“鹏博士”，600804.SH）公司主体长期信用等级以及“17鹏博债”和“18鹏博债”的债项信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单，声称此举是鉴于业绩亏损对经营、财务状况可能产生的影响。

01

4.1亿美元债即将到期

目前，鹏博士存续债券共3只，包括2只境内公司债“17鹏博债”、“18鹏博债”及一只即将到期的美元债。

其中，“17鹏博债”的发行规模为10亿元，票面利率6%，债券期限“3+2Y”，附投资者回售及发行人票面利率选择权，将于2022年6月到期。在二级市场，“17鹏博债”已跌至50元/张以下。

另一只“18鹏博债”的发行规模同样为10亿元，票面利率7%，债券期限为“2+2+1Y”，也附有投资者回售及发行人票面利率选择权，将于2023年4月到期。债券最新公允价值在81元/张左右。

此外，公司还于2017年发行了一只美元债，发行规模5亿美元，票面利率5.05%，债券余额为4.1亿美元，将于今年6月1日到期。目前，标普对其评级为“B”，穆迪的评级则是“B2”。

公开资料显示，鹏博士是我国规模最大的民营宽带运营商，主营业务包括数据中心及云计算、互联网接入业务和海外业务。2013年完成收购长城宽带后，公司2016年88.5亿元的营收创造了历史巅峰。

不过，受“提速降费”政策、基础电信运营商固移融合套餐等多重因素影响，公司业绩2016年后走上下坡路。2019年三季度，公司营业收入为45.69亿元，同比减少12.68%；净利润为4633.63万元，同比减少86.44%。

在营收和净利双降的同时，公司的负债情况也不容乐观。2019年三季报显示，公司资产负债率69.36%，总负债为158.85亿元，其中有息负债达63.81亿元。然而，公司货币资金仅有19.24亿元，整体偿债能力堪忧。

为缓解流动性危机，2019年末，公司提出非公开发行公司债券预案，拟非公开发行不超过20亿元债券，用于偿还借款。但从目前的情形来看，公司未来的财务风险较高。

联合信用也表示，本次公司主体及两只债券被列入可能下调信用等级的评级观察名单，是鉴于业绩亏损对经营、财务状况可能产生的影响。

02

去年预亏50亿，疑似调节利润被问询

1月22日，鹏博士抛出一则业绩预亏公告，预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润约为-51亿元至-58亿元。

值得注意的是，这是鹏博士自2001年以来首亏，且亏损程度将超过公司前18年净利之和。据小债了解，2001年至2018年，公司净利润共计约为47亿元。

至于亏损原因，主要是计提大额商誉减值准备和固定资产减值准备。具体而言，鹏博士拟对长城宽带、北京电信通两家子公司计提商誉减值准备约20亿元，计提固定资产减值准备约30亿元-38亿元。

其中，长城宽带造成的冲击最大，其将引发鹏博士固定资产减值20亿元-24亿元，商誉减值14.81亿元。完成减值后，长城宽带的净资产在-16亿元到-20亿元区间。

曾经，宽带业务是鹏博士手中的王牌，长城宽带在大中城市也基本上是家喻户晓，但随着三大运营商强势进军宽带业务后，公司此项业务日渐黯淡，甚至成为“累赘”。

2019年5月，公司公告称，由于固网宽带业务整体经营环境的变化，为扬长避短，充分发挥其网络资源和人才优势，公司进行战略转型，优化电信产品结构，未来与运营商在网络资源、代建代维、5G社区基站建维等方面合作。

另外，为了盘活这部分业务，优化子公司资产负债结构，1月23日，鹏博士发布公告称，拟以债转股方式对长城宽带增资26亿元。

不过，监管层对鹏博士此番大额计提资产减值的说法仍存疑。在发布上述几则公告后，鹏博士收到了上交所的问询函。上交所要求公司对相关事项进行详细披露，并提出“是否存在一次性计提以进行利润跨期调整的行为”的疑问。

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