宝钢女董事长谢企华:“宝钢增发价格可以谈” | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2004年08月23日 07:44 深圳商报 | |||||||||
引起市场诸多议论的宝钢股份280亿增发方案又有新进展。来自《经济观察报》的报道称,近日几乎所有的宝钢高管都倾巢出动亲自登门游说基金。素有“女强人”之称的宝钢董事长谢企华日前对记者表示,“目前暂定的这个价格(5.6元左右)还有得谈,还需经过一系列程序,宝钢的增发价格最终要由市场来定。” 基金阵营正在瓦解
宝钢如此属意基金的态度在于其拥有相当的话语权。根据现行规定,宝钢要实现整体上市,必须获得机构投资者之一基金的赞同。而在宝钢的前十大股东中,除了宝钢集团和华安证券外,前八大股东全部是基金。 宝钢高层旋风式的路演似乎有了效果,基金的阵营正在被一点点瓦解。最新消息显示,已有基金在悄悄增持宝钢股份。这一点也得到了宝钢股份总经理艾宝俊的肯定,“据我了解,大部分基金,主要是宝钢股份的前十大流通股股东在最近两天已经开始增持,他们看好宝钢”。 增发价与配售比例是焦点 增发价格与配售比例成为双方讨论的焦点。 虽然一些中小股东认为宝钢整体上市带有明显的圈钱意图,然而基金业人士却指出,要否决方案几乎是不可能的事。西南证券的分析师张刚认为,尽管宝钢增发复制了武钢模式,但宝钢方案中设置了原流通股东优先配售权,未来增发能否顺利实施取决于对原流通股东优先配售的比例。 张刚认为,在没有对流通股东优先配售权的前提下,市场有两组力量博弈:一组产生在发行人和承销商之间,宝钢增发价格估计在5.6元左右,由于增发价格是按停牌前均价8.5折计算,因此,二级市场价格不应低于6.5元,否则承销商将面临包销风险;第二组是新股东和原流通股东的成本博弈,之前250日的均价6.5元,新股东成本约5.6元左右,新股东成本比原流通股东成本低13%,如果原流通股东“用脚投票”,发行人或承销商都将面临风险。 如果给予原流通股东优先配售权,那么情况发生变化:大比例的优先配售可以扩大价格区间范围,并获得满足募集金额的效果。假定配售询价区间在5.1-6.0元之间,增发价格折扣率为8.5折,对应价格成本为6.00-7.06元。当对公众股东按10比10或10比5的比例进行优先配售时,则原流通股东的成本变为5.55-6.00元或6.03-6.33元,低于宝钢股份250日均价6.5元,并与新股东成本相差不到10%,可以接受。假如按10比10优先配售,实际对新股东配售份额为25-18.77=6.23亿股;按10比5优先配售时,新股东获得的理论配额为15.6亿股。 相比之下,10比10的优先配售方案才能照顾流通股东利益。因此,只有10比10或比这个方案更具有诱惑力的方案才能得到机构投资者的青睐。对于基金而言,10比10或更高的优先配售比例可以将成本摊至6元以下,并与新股东成本相当,这样宝钢增发或可得到基金的全力护盘。 谈判仍在进行中 主承销商中金公司有关人士表示,他们将采用完全市场化询价的方式来确定增发价格。中金力争使增发方案得到基金等的认可,希望各基金不要用脚投票。 不过,中金已充分考虑到了各种最坏的可能。据说中金已经放出风来,如果基金经理人不买账,他们将会全部包销,这和中国联通发行的方式有点类似。 “目前仍旧在谈判中,在增发方案最终确定之前,有一个大致的目标,但是中金只是中间的协调人和联系人,主要还要看宝钢公司的决定,是宝钢公司和基金公司谈判。”一位中金人士表示。(邹光祥孙健芳) |