小盘股让庄家“兴奋” 价格操纵现象可能再现

　　专家提醒，投资中小企业板，风险控制应放在首位

　　中小企业板终于露出了它的真相，过高的定价抑制了投资者对它的需求，致使其积聚的风险也越来越大。本报记者综合各路专家观点，提醒广大投资者———投资中小企业板，风险控制应放在首位。

　　一、价格操纵行为可能再现

　　尽管中小企业板的股票流通盘很小，客观上可以限制大资金的流动。但与此同时，只需要一点资金就可把一只股票的股价拉上天。即1亿资金对大盘股来说是杯水车薪，但对于中小企业中的任何一只股票来说都是资金量较大的。因为做庄只要控制筹码50%以上就可以了。一只2000万流通股的股票，一个亿就可做到20元以上。德隆失败不是因为盘小失败，而是由于经过无数次扩股后，盘太大了，后续资金跟不上。

　　可以说，小盘股做庄失败的几率是很小的。我国股市的传统就是做小盘股的庄，做庄就一定有价格操纵现象出现。但是，太多的资金进入，股价抬得太高，庄家的成本就会很高，一旦哪个环节出事，股价风险就会很大；其次，中小企业由于具有相对于大盘股更高的增长和扩张能力，市盈率很高，但它的市盈率不可能超出市场的承受能力。加上在很短的时间内，中小企业板的容量就会达到一定的限度，即两年内达到300家，市场的选择机会增多，从而带来股价的比价风险；此外，有关方面对价格操纵的监控越来越严，处罚越来越重。中小投资者一不小心就可能陷于庄家价格操纵风险之中，不可不慎重。

　　二、上市公司本身风险不小

　　中小企业大多刚刚起步或所属行业还处于初创期，市场有待于进一步开发。企业在发展壮大过程中会有很多不确定因素，如战略目标不清、短期利益、家族企业、融资套现等内部风险控制问题，导致投资损失。在现有的中小企业股中，几乎每一家公司都存在这样那样的风险，一旦其基本面没有在短期内得到改观，就很可能累积成巨大风险。

　　德豪润达(002005)的主要风险是公司净资产收益率下降幅度较大，尤其是主营业务利润率下降幅度大，净利润同比下降明显，并是发行市盈率最高的股票之一。另外，公司现有产品生产全部采用ODM/OEM方式，公司无自有品牌以及对主要客户的依赖，均对公司未来收益带来一定的不确定性。且公司产品主要销往国际市场，受国际贸易摩擦影响大。加上公司现有两项诉讼事项，有形成坏账风险的可能。而有第一股之称的新和成(200201)的产品主要销往国际市场，受国际贸易摩擦影响大。从2004年1月1日开始，公司出口产品的退税率将由17%和15%降低到13%，对公司的经营状况产生一定影响。

　　至于大族激光(002008)，公司享受软件产品税收优惠政策和政府补贴。若软件产品税收优惠政策取消或公司不再获得相关财政补贴，将会对公司经营业绩产生较大影响。

　　另外，该公司2002年经营活动产生的现金流量净额为负。2003年公司采取了商业承兑汇票贴现的措施，有效改善了公司经营活动产生的现金流量。公司未来将继续采取商业承兑汇票贴现的措施，因此公司或有负债将持续存在。

　　江苏琼花(002002)存在原材料价格波动风险和短期国债投资损失风险。公司主要原材料为PVC树脂，价格变化较大，预计PVC树脂价格的上涨仍可能会导致毛利率的持续下降，进而对2004年度经营业绩产生不利影响；2004年1～4月未确认的投资损失达325.14万元。假如国债市场行情持续低迷，公司2004年度的经营业绩可能因国债投资损失而受到不利影响。

　　三、并非都是高科技企业

　　此外，中小企业板上的不都是高科技企业。目前批准发行的企业，从行业上、产品结构上看仍然属于传统行业，并且企业规模不大，市场地位不突出，很难与高科技盛名相符。他们集中亮相中小板只是解决长期以来中小企业融资难的问题，不能唱起“扶持高科技企业发展”以及“为风险投资提供退出机制”的高调。

　　四、散户小心莫被庄家利用

　　中小板块的股票根据交易规则规定：其价格振幅与大盘指数偏离值为20%，波动性非常大，增加了投资者对个股的操作难度。投资者要承受较大的心理压力，怕抛了以后涨，但是更怕大幅下跌，也正是这种心理很容易被庄家所利用。

　　五、家族管理模式是瓶颈

　　在中小企业成为公众公司后，原来的家族管理模式的瓶颈能否被突破，是决定上市公司能否迅速壮大的关键。

　　所有者与经营者集于一身，这种具有家庭特征的企业管理模式，在创业初期有其积极作用，但随着企业规模扩大、特别是成为公众公司之后，家族式管理是否仍然有效，需要予以关注。

　　六、警惕大股东“高额派现”

　　股权过分集中有可能导致公司资源被大股东占用。董事会、监事会甚至股东大会形同虚设。如果是规模较小的民营企业，社会影响面较小，就更容易被小团体或个人所操纵，并最终导致上市公司资源流失。

　　另外要防止大股东的“套现”行为。2001年2月以来，家族持股比例高达50%～70%的上市公司越来越多，有的上市公司凭借高比例持股，在上市第一年就推出了大比例分红方案，实质上是大股东从上市公司“套现”。

　　由于中小企业在上市后，大股东股权暂时不能流通，投资者必须警惕大股东以高额派现方式“套现”的行为。比如新和成在发行后便推出向老股东10股送6元的分配方案，永新股份也推出10股送5元的分配方案，就损害了流通股东利益。

　　(记者 贺朝晖/实习生 邓琼 刘辉)

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