|
北京证券研究发展中心 张九辉
今年以来，越来越多的民营企业进入资本市场融资，这些企业普遍具有较小的股本规模，不错的成长性和自然人控股的特征，和即将上市的深圳中小企业板块个股具有明显的可比性。目前中小企业板块的性质决定了A股主板上中小盘股价格定位具有极大的参考价值。
上市首日涨幅预测
IPO公司股票首日涨幅具有相当的不确定性，往往与当前市场行情、公司基本素质、行业属性和发行价格都有一定的联系，但新股的高溢价一直是我国股市的神话，这一点在中小盘股上也将得到体现。我们从两组统计数据来判断未来深圳中小企业板块个股的首日涨幅，一是历史上中小盘股的首日表现，二是今年以来上市的中小盘股的首日表现。
我们选取2004年上市中小企业进行统计分析，要求流通股本小于5000万，每股收益在0.3元以上的中小盘股，我们总共选取出了符合条件的20家上市公司作为参考样本，得出如下结论(见表3)。平均每股收益0.61元。平均动态市盈率为29.54倍，平均收盘价为16.01元，首日平均涨幅为84.21%。
而按照两市中小盘股总共有150只(表1)，统计其全部市盈率(剔除亏损)为48.66倍。因此，我们认为深圳中小企业板块的合理定位应该是35-50倍左右市盈率。
从上述的分析得出基本结论：历史上中小盘股均有较高的溢价，但近年首日涨幅呈现逐年下降的趋势，而换手率则保持基本稳定。近五年的平均首日涨幅为172.52%，今年以来全部中小盘股的首日涨幅为97.9%，我们选取的20家样本公司的首日上市涨幅也达到84.21%。因此预计深圳中小企业板块的首日涨幅应该维持在90%之上，考虑到市场对中小企业板块的关注，涨幅仍有扩大的可能。
首批关注三小龙
新合成(002001)：第一股成长的范本。公司属化学原料药行业，生产技术十分先进，业绩优秀，其维生素E、维生素A产量世界排名第三；此次募集资金将用于建设新和成上虞工业园，对7个具有一定市场基础的较成熟产品实施产业化。建设项目全部达产后，预计公司每年可以新增主营业务收入约5亿元，新增净利润超过5500万元。预计新和成2004年净利润为8551万元，每股收益将达0.75元。另外，新和成管理层认为，公司目前的盈利能力处于同行业同等规模公司中的较高水平，随着新产品的不断推出、公司管理水平的进一步提高、以及产品市场价格的稳定，公司的主营业务收入和净利润可实现持续、稳定增长。由于是中小企业板块的第一股，在成长性的系数上可能会加上较高的权重，市场市盈率可达40倍，那么，相对应的该股上市首日定价有望达到22元～25元之间，升幅可能达到100%左右。
伟星股份(002003)：世界纽扣之王。公司主要经营钮扣、拉链等服装辅料，是中国服装(资讯 行情 论坛)辅料行业公认的龙头企业，一年生产28亿粒纽扣、5750万米拉链，销售额、利润位居同行业之首。公司是我国最大的钮扣生产商之一，而且与日本、美国等国家的钮扣生产商获得了产品上的联系，成为全球钮扣的定点贴牌生产基地，有助于公司的规模效益进一步提升。此次募集资金将全部投入激光雕刻钮扣技改项目、金属钮扣技改项目、塑钢及金属拉链技改项目和尼龙、隐形拉链技改项目。项目完成后，将为公司带来巨大的新增利润。公司是一家名副其实的高成长企业，两年时间收入增长近一个亿，2001年收入为16016万元，2002年的收入是21659万元，2003年就达26242万元；2003年、2002年的净利润增长率分别为19.06%、19.52%，产品销售综合毛利率稳定在30%到31%。该股发行价较低，预计首日开盘可有70-90%的涨幅，预计在12.8-14元。
大族激光(002008)：大族激光更是国内激光行业中的龙头老大，该公司目前在激光信息标记设备制造行业中位居垄断地位，其产销量居国内第一。公司在2001年进行股份制改造，引入湖南华菱科技、红塔创新投资、大连正源企业、深圳市东盛创业投资等新的投资者，公司快速发展，目前是亚洲最大的激光加工设备厂家，公司的“HAN＇SLASER”商标已成为全球打标机产销量最大品牌之一。2003年，销售收入突破3亿元，净利润近4000万元。大族激光近两年的主营业务收入也取得了69.16%和56.5%的增长。预测其股价将达到19-21元。
| 
