深圳商报

　　编者按继推出“2002中国股市回眸”第二篇“2002年股市十大新闻人物”后，本报再推出“2002年中国股市十大时尚”。它们分别是：上市公司“爱上”房地产、手机成了“香饽饽”、民企高派现成风、引个老外当股东、独董辞职、MBO掀浪潮、可转债发行步入高峰、“水务潮”澎湃、甩卖券商股权、券商裁员减薪。

　　上市公司“爱上”房地产

　　上市公司“一窝蜂”涌入房地产领域的情况在今年再度出现。据不完全统计，目前深沪两市有房地产业务的上市公司达到了300多家，其中主营业务为房地产业的上市公司则多达70余家。今年以来有武昌鱼、沪昌特钢、申达股份、浦东不锈、青旅控股、先锋股份、威远生化、北方国际、新疆天宏、大连渤海、海星科技、长安信息、上海梅林、广电电子、西安饮食、陕国投、长春长铃等数十家其他行业的上市公司宣布，斥巨资杀进房地产行业。

　　尽管诸多上市公司想从房地产业中分得“一杯羹”，但实际上，从房地产业中获得可观利润已是今不如昔。第三季度季报显示，房地产上市公司业绩同比下降的家数为同比上升家数的两倍。

　　对房产类上市公司业绩前景产生担忧的真正原因是房地产泡沫的出现。今年8月，建设部、中国人民银行等部门联合发布《关于加强房地产市场宏观调控促进房地产市场健康发展的若干意见》。中国人民银行新闻发言人日前强调，各商业银行要切实贯彻落实已出台的房地产信贷管理政策，严格审查住房开发贷款发放条件，防范各种潜在的金融风险。手机成了“香饽饽”

　　2002年对于国产手机来说，可以称为一个收获的秋天。从2001年开始，国产手机的市场占有率逐渐上升，有了充分实力与洋品牌分庭抗礼。

　　在这个过程中，以手机为主要业务的上市公司取得了良好业绩。波导股份上半年主营业务收入取得了22.03亿元，净利润也拿到了5.63亿元；中科健主营业务收入同比增长151%，净利润也增长106%；TCL通讯上半年主营业务收入同比增幅达到379%，实现净利润1.13亿元；深康佳上半年实现盈利2420万元，其中手机创造的盈利占公司净利润的92.77%；ST厦新手机产品占主营业务收入的74.3%；东方通信“东信”牌手机也取得了很大突破。

　　正是看到了这些先行者取得了成功，一些上市公司忍耐不住诱惑，纷纷携巨资进军手机行业。其中深桑达推出了“桑达”彩屏多媒体手机，泰达股份推出了高端智能手机，兰宝信息引进全球最先进的手机系列产品生产线今年将正式投产；澳柯玛、清华紫光、托普科技、世纪中天、广电股份、长丰通信等宣称要进入手机市场。

　　而已经入局的TCL、康佳、厦新、波导等纷纷在手机领域追加投资、扩大规模。

　　上市公司争相进入手机行业的结果是生产能力过剩，市场容量不能同步扩大，价格战越打越烈，公司利润越来越薄。

　　民企高派现成风

　　2001年年报披露后，一批于2001年高价发行且公司主要由自然人控制的民营“新贵”，清一色地推出高比例分红派现预案而格外醒目，并成为市场议论的焦点。

　　比如，2001年每股收益为0.41元的康美药业推出了每10股派2元的分红预案；每股收益0.42元的鲁泰A推出了10派3.18元的分红预案。

　　而其中的“出头鸟”用友软件以拟10派6元(含税)的更大比例分红，将高派现推向高潮，并引起各界的广泛争论。而之所以引起争论，是由于人们看到，其大股东王文京直接间接持有公司55.2%的股份，可分得现金红利3321万元，拿回其投资用友公司的一半投资。如果明年情况一样，王文京投资用友的全部股份都可以用现金的方式全部收回。而流通股股东分得红利则需要133年才能收回投资。

　　针对上述现象，有人认为这些民营老板有套现行为，应该谨防；有人认为派现做法本身并无问题，但如何避免“大股东利益最大化”仍是中国股市的一个艰巨任务。

　　有关资料显示，欧美上市公司一般是将税后利润的30%至40%用于分红，日本的上市公司一般将税后利润的10%至15%用于分红。相比之下，我国民营企业的上市公司的分红比例确实偏高。

　　引个老外当股东

　　今年年初以来，基于对国内证券市场对外开放进程加快的强烈预期，外资并购题材成为投资者目光的焦点，在年内股市主要的两次反弹中，外资并购题材都得到了一定的炒作。

　　据统计，到今年11月，外资在内地股市完成了直接或间接参、控股上市公司案例达13起，具有外资概念的上市公司达95家。

　　有迹象表明，今年的外资并购进展更快。令人瞩目的是，伴随着《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题通知》的发布，证券市场更大规模、更高层次、更广范围的外资并购浪潮即将展开。

　　独董辞职

　　曾几何时，能够出任上市公司独立董事一职，被认为是荣誉、是美差，可眼下却屡屡出现独董上任不久即提出辞职的事情。统计显示，到目前为止，已有56家上市公司超过60名独立董事辞职，今年半年报和三季度季报期间尤为突出。这些辞职独董的任职时间短的仅一个多月。

　　比如，今年8月14日，海虹控股独立董事徐小凡向董事会提出辞职；8月17日，长春燃气公告称，已接受独立董事张继国的辞职请求；11月13日河池化工公告，3名任期不到半年的独董将辞职。另外，江西铜业、深信泰丰和山航B等公司的独立董事都在今年提出辞职。

　　令人瞩目的是，辞职的独董中包括萧灼基、魏杰等著名经济学家。

　　大部分独立董事的辞职原因，主要有三条：一是工作太忙，无足够精力打理上市公司事务；二是因身体、工作调动等原因，独立董事无法继续任职；三是独立董事任职的上市公司数量超过上限要求。

　　值得注意的是，在有独立董事辞职的上市公司中，相当一部分是被市场质疑或有严重问题。一些独立董事辞职的主要原因，则是无法真正行使独立董事的监督权，保护中小股东利益的行为难以实现。

　　MBO掀浪潮

　　MBO(管理层收购)这个“舶来词”今年以来有些热得发烫。一个有力的佐证是，1999年到2001年3年中，上市公司中发生MBO的共有粤美的、深圳方大、宇通客车等5家，而今年以来，已经先后有洞庭水殖、胜利股份、ST甬富邦、维科精华、中国银泰、鄂尔多斯、佛山塑料、特变电工等8家公司宣布实现了MBO。其中比较有代表性的有洞庭水殖和胜利股份。

　　来自权威机构的调查显示，在1000多家上市公司中，有100多家上市公司目前正在积极准备或者即将推出MBO方案。

　　与此同时，一些有关的研讨会频频举行。而MBO基金也纷纷亮相。据业内人士透露，目前至少有5到10家类似于这样的MBO基金正在筹建之中。

　　有业内人士指出，在中国实施MBO，既有理论层面的难题，也有法律法规层面的问题，更有实际操作过程中的困难。尽管还存在这样那样不同的看法，从近期上市公司收购的新动向来看，通过MBO实施国有股协议转让的步伐正在加快。

　　可转债发行步入高峰

　　今年可谓是可转债发行的高峰年。据不完全统计，截至昨日，今年提出发行可转债的上市公司有40多家，总的拟发行规模超过300亿元。另一方面，今年从阳光转债发行到最近上市的燕京转债，共有5家上市公司完成可转债的发行，实际融资规模达40余亿元。而自1997年3月《可转换公司债券管理暂行办法》发布到去年底，只发行了5只可转债，筹资额度只有47亿元。

　　但与上市公司热情高涨形成鲜明反差的是，市场对于可转债越来越不领情。阳光转债网上申购中签率仅为7.19%，但10月燕京转债实际发行额为3.27亿元，仅占发行总量的46.75%，余额3.73亿元由承销团负责包销。

　　于是，一些上市公司为了尽快如愿，使出浑身解数，大改其可转债条款。据统计，从10月30日雅戈尔率先修改可转债发行条款以来，一个多月已经有龙电股份、民生银行、西宁特钢等七八家上市公司调整可转债发行条款，其中中信海直、新钢钒甚至是多次调整方案。比如，西宁特钢分别从票面利率、初始转股价、特别向下修正条款、赎回条款、回售条款等诸多方面进行修改，以吸引投资者。

　　“水务潮”澎湃

　　由于水务关系到国计民生，再加上资金门槛高，因此上市公司对该领域的投资受到了很大限制。但今年随着政策的放开，在巨大预期利润的诱惑下，上市公司们纷纷携巨资闯入，以图发展。

　　据统计，除原水股份、武汉控股、南海发展、钱江水利、创业环保等5家主业为水务的上市公司外，今年以来，以巨资投资水务的上市公司就有首创股份、苏州高新、、天津泰达、海鸟发展、ST国嘉、粤华电、创业环保、长春燃气、重庆实业等近10家，仅首创股份便投资20亿元之巨，不少公司则是大规模变更募集资金投向水务。

　　这是中国资本市场的第一个“水务潮”，其特点可以简单概括为：业内做大，业外突进；内外并举，稳步升温。其中，原来就以水务为主业的上市公司选择了明晰水务主业并谋求做大做强的战略。非水务主业的上市公司则以并购水厂或组建合资公司等种种方式介入，并且得到了不错的回报。

　　甩卖券商股权

　　自1999年以来，证券公司良好的效益，使上市公司投资参股证券公司渐渐成为一种潮流，并且有越来越多的上市公司大比例参股或控股券商。据不完全统计，最多时曾有100多家上市公司投资参股40多家券商，控股券商的上市公司也有近10家。

　　但今年以来，先后有一些上市公司宣布出让券商股权。比如，雅戈尔董事会决定将所持有的天一证券出资1.5亿元的全部股权转让，陆家嘴宣布将持有的平安证券20%股权转让，天津磁卡提出将持有的渤海证券10.79%股权转让给集团。

　　导致这一变化的原因，是因为频频发生上市公司在这一领域的投资亏损。通程控股今年上半年净利润同比下滑36%，主要原因还是因为上半年恒信证券亏损等所致。同病相怜的，还有陆家嘴、亚华种业、辽宁成大等一批上市公司。

　　券商裁员减薪

　　股市漫长的严冬让多数证券公司捂紧了口袋。而裁员减薪的寒流波及众多的证券公司，这在业内已非秘密。业内人士透露，一些规模比较小的券商，裁员几乎已经到了50%，而且从事投行业务的部门裁员一直是最多的。

　　由于行业的不景气，与裁员如影随形的是减薪。大多数券商已经向员工明确表示，今年的年终奖金已经没有指望了。在证券从业人员的收入构成中，年终奖通常和工资对半开，有的公司甚至还占总收入的60%至70%，因此不发年终奖了，券商减薪的幅度不言而喻。(深圳商报记者梁惠元）