记者谢宝康北京报道 一年来曾多次呼吁中国应及时推出QFII(合格的外国投资者)制度的高盛亚洲董事总经理胡祖六在QFII制度出台一周后表示，QFII的推出对中国证券市场改革和开放、加强公司治理与监督、改善投资理念有着不可低估的积极意义，但从吸引外资的角度看，三五年内难见效果。

　　这位在中国资本市场有着较大影响力的投行界人士上周四在北京说：“3至5年后，外 资参与中国股市的比重才可能达到10%-15%，否则，我会很吃惊的。”

　　不过，他接着补充说：“应该是愉快地吃惊。”

　　在QFII推出前后，胡祖六曾游说包括CAPITAL、坦伯顿基金等在内的国际资本市场巨头，希望他们投资中国资本市场，“结果是无功而反。他们中的绝大多数，90%的CEO都对中国资本市场持谨慎乐观态度。”

　　因此，胡祖六认为，尽管QFII的推出，海外机构对中国政府的开放决心持肯定态度，但却在短时间内难以吸引大量投资。“希望外资因为推出QFII而蜂拥而至，几乎是不可能的。”

　　胡对自己的判断作了进一步的分析。首先是A股的价格。虽然经过一年多的调整，目前A股的市盈率仍有40-50倍之多，而H股则只有12倍。

　　“这是不可忽视的显著差别，也是国际投资者望而生畏、望而却步、望洋兴叹的主要原因。”这位工程师出身、长期生活在国外的投行家，用他带有湖南口音的普通话一口气用了三个成语。

　　第二，外国投资者认为中国股市信息披露不充分、公司治理不规范、透明度不够。

　　第三，上市公司质量不高，真正具有长期投资价值的公司凤毛麟角。

　　第四，在MSCI的亚洲指数中，中国的权重只有5%，这是影响国外机构投资者投资行为的一个重要因素。而GDP只有中国1／2的澳大利亚，却占了30%的权重，“这对中国太不公平，中国政府应努力与MSCI沟通，改变被动处境。”

　　MSCI是一种在全球投资界具有广泛影响的投资价值指数，在业界有“投资指南”之称。在MSCI的英文官方网站，记者看到MSCI声称，全球有1500家投资机构是他们的客户。

　　“尽管NSCI的指数不一定很科学，但它被投资者、基金经理接广泛采用。”胡祖六举例说，1991年台湾推出QFII之后，四年没有什么反应，由于台湾信息技术产业迅速崛起，MSCI把台湾的投资权重提高了两倍，结果外资投资台湾迅速增长。

　　第五，外资进入限制太多。胡对记者说，“QFII推出后，很多公司跟我说，想第一个吃螃蟹，但一看到那么多的限制条件又作罢。”

　　当记者进一步询问主要的限制条款时，胡祖六说，一是持有期太长，二是申请手续繁杂，三是交易风险大。

　　关于投资期限，胡祖六认为，这是整个方案中最具限制性的部分，封闭式基金要求3年，开放式基金要求1年，资产才可以汇出中国。“这与他们的公司管理规定相悖，因为在他们看来资金不流动是很危险的。”

　　另外，70%的股权不流通，对外资来讲也是一个风险。因为大股东没有压力，公司治理结构就得不到改善，外资怎敢进入。

　　自称一个月前认为QFII可能已经“无疾而终”的胡博士，对QFII的出台仍然评价很高：“这是中国政府一个重要的开放举措，可以说是一个里程碑。”

　　“尽管吸引外资不会太大，但通过QFII外资会带来新的投资理念，对中国股市的散户、对投机文化带来很大的影响。国际投资者一般比较关注一只股票的持久性、长期回报，一旦持有一家公司的股权，就会对公司业绩关注，会提出很多尖锐的问题，这就会对公司管理层形成压力，因此国际投资者的进入，将对公司治理、国企改革具有积极的意义。”

　　但看上去很有学者气质的胡，对QFII的一些规定颇有微词。“中国证监会关于QFII的这个‘令’，基本参照了台湾的办法，没有超越，对此本人略感遗憾。”

　　他说，台湾的QFII是1991年出台的，12年来经验教训有很多，后人应“去其糟粕，取其精华”。现在我们不仅用了台湾的办法，而且还采取了更严格的限制。比如，规定每个合格投资者只能委托一个托管人。“这太死板，与自由市场的规则相悖。”