张扬

　　自3月18日深沪证交所称即将恢复新股向二级市场配售以来，这一举措就一直作为二级市场中的大利好被股民憧憬着。不过，从近日市场内外对它的讨论来看，这一利好是否会打折扣仍有变数，关键问题有两点：一是向二级市场配售的比例如何定；二是该不该向非流通股股东配售。

　　回顾2000年新股发行时的情况，当时是拿出新股发行额度的50%向二级市场配售，然后以持股市值一万元为一个单位抽签申购。由于当时新股配售均安排在非交易时间，加之中签率很低，使得不少散户投资者错过申购时间或干脆放弃申购。比照当时的情况，市场普遍预计，本次恢复新股市值配售时，向二级市场投资者配售的比例至少不会低于新股发行额的50%，不过，由于目前流通市值和投资者数量均比两年前大，预计中签率也会很低，可能影响投资者参与的积极性，为此，不少人建议应拿出更大比例的新股向二级市场配售，比如80%甚至100%；也有市场人士建议不妨安排几只新股同时发行；另有人建议应降低中签后申购新股的数量，如由目前每个中签号可申购1000股改为可申购100股，也将起到增大覆盖面、提高中签率的作用。当然，降低每个中签号码申购新股的股数可能导致股权过于分散，与公司法中规定的持有1000股以上的股东不得少于1000人可能有矛盾，不过不会有实质性矛盾，因为获配100股者待股票上市后就会抛售，上市公司股权会很快集中。综合来看，市场调查显示二级市场对新股配售仍充满期待，投资者纷纷呼吁尽快出台，如先行安排不低于50%的比例向二级市场配售，同时改为每个中签号码可申购500股等，应可获得广泛认同。

　　让二级市场投资者始料不及的是近日出现向非流通股股东配售新股的声音，有市场人士称，周四深沪股市的调整就与此不无关系。在证券投资基金仅交保证金就可大比例申购新股的特权刚刚被取消之后，市场正在对战略投资者网下可以获配新股议论纷纷，这时非流通股要求配售新股以分一杯羹，不啻于在股市中丢下一颗重磅炸弹。谈到这一问题，多数市场人士和投资者的第一反应是认为绝对不可能，其理由是：新股按市值配售，原因之一就是借此驱赶一级市场中的巨额申购资金，并在一定程度上弥补二级市场持股者的损失，若向国有股、法人股等非流通股股东配售，是鼓励流通股持有者还是非流通股持有者？也有市场人士指出，广受非议的新股向法人和战略投资者配售，对广大其它参与者而言本来就不公平，而非流通股股东想进来分食这块蛋糕，就是受战略投资者可以轻松获利的影响，一旦实行，将是对流通股持有者更大的不公平，在目前乍暖还寒的市场背景下，对投资者信心、对大盘走势的负面影响不可小视。不仅如此，非流通股股东大多控股上市公司，本应在上市公司经营与制度建设方面发挥积极影响，使上市公司的业绩持续提高，若利用其影响力与股民争利，实在是眼光短浅，得不偿失。

　　10多年来，中国股市一直被称作政策市，加入WTO之后，面对市场开放和CDR、QDII等可能出现的新品种，培育市场信心、保持市场稳定是一个长期的任务，因此，对于新股配售等利好也应有合适的安排，既要保持相关政策的稳定性，也不能向谁都派发利好。

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