张越/文

　　上周各大报刊刊登了中国证监会主席周小川的讲话，大盘以放巨量高开高走来应对政策性利好。这番讲话透露出官方对稳定股市的良苦用心，也对我们的马年操作有重要的指导意义。

　　巨量换手主力筹码集中

　　从这番讲话可看出，在1400点以下毫无疑问是第二个政策底。既然管理层认为本次超级调整已经到位，那么市场主力是怎样认为呢？由於上一个政策底的击破使投资者对政策调空能力产生疑问，因此“市场底”显得尤为重要。我们发现，在近两周的交易时间内，大盘表现相当怪，异常放量的大起大落，在市值缩水近一半的低位出现，无疑是底部建仓行为，这种低位的反复巨量换手，显然是主力资金在运作，主力的筹码得到了集中，中期底部也就出现了。从昨日的大盘表现来看，超级大阳线配合巨大的成交量意味着行情已经展开，“市场底”＋“政策底”应该是双保险，后市可积极乐观。

　　三大板块巨资介入明显

　　上周盘中有巨量抄底资金入场。虽然在指数的大涨过程中，个股表现普遍上扬，不过其中几大明显处於领涨地位的板块却是不可不表。

　　一、网络通信类科技股逞强。山西三维(000755)在消息面相对平静的情形

　　下，早盘竟直将股价封在涨停位置，在经过前期的连番下跌之后，200多万的涨停封单已足以维持涨停局面。在该股如此强劲的表态下，盘中歌华有线(600037)、信联股份(600899)、烽火通信(600498)、联通国脉(600640)、聚友网络(000693)等网络通信类个股纷纷上行，终以较大的涨幅排名在两市靠前。这类股票都是以前的主力重仓股，如今轻易封涨停，可见后市应还有上攻动力。

　　二、绩优股蠢蠢欲动。在昨日早盘开市过程中，五粮液(000858)、青岛海尔(600690)、风华高科(000636)、深万科(000002)等一批带有绩优色彩的个股均以涨停板价格开出，其他众多同类个股也相继大幅高开，蠢蠢欲动迹象非常明显。虽然后来所有绩优类个股都有不同程度的滑落，但中国证券市场日益强调规范及理性投资之时，该类个股的局部表现之日肯定已不会久远，投资者可加以关注。

　　三、金融股呵护人气。金融股一直以其自身的盘大、价高在大盘上下决择过程中发挥着重要作用。为推动指数向上作了了重要贡献。主要表现为，一方面是深发展(000001)、民生银行(600016)、浦发银行(600000)等三大银行均取得了5%以上的涨升，另一方面宏源证券(000562)、陕国投(000563)积极向涨停板发起冲击，劲势着实让人心动，投资者可逢低建仓。

　　总的来看，在有关国有股如何减持一再传来利好性的安慰信息后，市场中的人气也开始表现活跃，部分短线抄底资金的入场已是一个不争的事实。如果政策仍延续当前的基调，估计后市仍有一定继续反弹的机会，投资者可适当关注一些超跌股。尤其是一些超跌绩优股的机会更是不能忽视。

　　机构操作手法有变

　　股市隔着一个春节长假期难免出现波动。对春节前的反弹高度暂时看到1700点以下，这对机构降低成本反复吸筹有好处。事实上，机构今年的交易艺术有了大角度的转变，？取了反复操作，时拉时打的手法，频繁进出以差价实现利润。他们的成本普遍较低，相信今年不会再重复去年被套的被动局面。1350???1450点左右吸筹，在今年，无论如何都属便宜建仓。春节前一拉一打的现象还会重演，1550-1600点之间。倘若大盘在节前被控制在1600点以下，节后还会有三几天的打压吸筹，但是，时过隆冬将是春暖花开的三月份，打压将无济於事。三月份后将有一波强劲的反弹行情。中小投资者若不在乎半个月的资金利息，不妨节前适量持仓。适当留些资金以备节后打压时吸筹也有必要。

　　热点年后将转变

　　问题股、强庄股和亏损股都是大盘前期下跌中的超跌股，近期的反弹行情中它们又成了领涨股。从这一角度来看，本轮行情直到目前没有改变超跌反弹的特征。但这类股票缺乏基本面支持，难以继续走强，因此反弹行情能否向纵深发展，市场热点的转换已经成为关键。继各种超跌股之后，谁能担此大任？

　　近期问题股、强庄股和亏损股的强劲反弹，是继2001年11月16日后第二次成为市场亮点。它们本身虽有着技术上的超跌反弹要求，但盘中主力拉高出局的迹象非常明显，很难激活市场人气。同时由于这类个股蕴涵着较大市场风险，也很难为广大投资者认可。因此，市场在春节前后震荡整理过程中，能否培育出新的领涨热点，成为近期股市持续走强的关键。

　　首先，在年报公布期间我国股市久炒不衰的高比例送股题材仍会是最为活跃的一个板块。由于新上市不久的次新股具有着较强的股本扩张能力，因此次新股的活跃程度应是市场人气向好的标志。随着近阶段2001年年报的进一步明朗，以业绩为主题的绩优白马股板块的强势表现也有望形成一种趋势。在次新股、白马股逐渐活跃走强的支撑下，后市大盘将可能震荡走高，并步入良好上升通道。如龙净环保、潜江制药、贵州茅台、中兴通讯等近期表现一直强于大盘，底部构筑扎实，主力介入迹象明显，中线潜力开始逐渐显现出来。

　　其次，在统一指数推出呼声日愈强烈的鼓舞下，一些业绩较为良好、有望入选统一指数成份股的国企大盘股，也有活跃的机会。以邯郸钢铁、宝钢股份为代表的钢铁板块，近期已有不俗表现。由于市场大幅下跌，这类个股二级市场定位相对它们的业绩来说，有价值被低估现象，近期年报公布期间有价值回归的要求。尤其是在统一指数即将推出前后，其市场短线价值更值得关注。但在国际国内经济大背景下，国企大盘股的中线上升潜力仍值得怀疑。在大盘依然处于进一步夯实底部阶段，这一板块或许在增强市场信心方面的作用更大些。

　　第三，以清华同方、科利华为龙头的科技板块，在大盘确认底部之前的1月18日就已经率先走强，资金介入迹象比较明显。虽然它们在近几个交易日呈现缩量整理态势，但其中线潜力依然较大。一方面，科技股在1999年5.19行情大规模炒做后，自2000年上半年开始逐波下跌，至今已将近两年之久，其大涨之后的修正可谓相当充分。况且随着2001年下半年大盘深幅下跌，科技股投资价值已经逐渐显现出来。从技术走势来看，科技股龙头清华同方和科利华已经回到了2001年11月份的底部横盘区，目前正在蓄势整理，后市随大势转好而向上突破的趋势依稀可见，而托普软件、大唐电信、中兴通讯、东方通信、歌华有线等科技股的底部构筑阶段也已接近尾声。另一方面，自从5.19行情以来，还没有一个板块能够代替科技股对市场人气所起到的重要作用，在经历了大幅下跌之后，市场本身也迫切需要科技股的活跃来激活人气。一些业绩优良、流通盘较大的科技股更有望入选统一指数成份股，从而进一步激活这一板块的活跃程度。我国入世之后，随着信息传媒和电子通讯等行业的逐步开放，将会给这一类科技股带来外资题材，也会扩展该板块在二级市场的上扬空间。

　　最后，一些题材概念股仍有表现机会。这主要指我国入世后所带来的外资购并、外资控股，以及为了迎接世界范围内企业竞争，从而在政策扶植下开展的行业强强联合。既然目前行情仍是反弹，那么题材炒做将可能依然是市场炒做的一个主题。尤其是近期一些具有潜在外资题材科技股的强势表现，更加说明市场已经在孕育着引领大盘继续走强的中期热点。

　　总之，近期内市场在一些问题股、强庄股的主力自救反弹后，目前正在培育能够吸引资金进一步入市的热点板块。而次新股的活跃和绩优白马股的表现，将是支撑大盘走强的中坚力量；一些有望成为统一指数成份股的大盘股，在统一指数推出前后的价值回归，将起到进一步增强投资者信心的作用；而市场人气依然需要信息传媒、电子通信等科技股的持续拉升来激活。大盘在上述板块的轮动下，经过春节前后的短暂修整后将进一步走强。

　　几点有助于市场发展的建议

　　当务之急是稳定市场、树立信心，信心比资金更重要。政府有责任帮助投资者树立信心，采取必要的稳定市场措施。对此，我们提出以下建议。

　　(一)将国有股减持方案与解决非流通股的问题暂时分开。在目前国际经济形势面临较多不确定性及我国经济内在稳定增长的机制还未最终形成的情况下，暂时不提非流通股的流通问题，而国有股减持方案一定要做到多赢，并尽快出台有关原则框架，以稳定投资者信心。同时，解决社会保障基金缺口要采取多种渠道，如每年发行500-1000亿社会保障基金专项国债，拍卖部分国有资产等，不应将两只眼睛全放在股市上。

　　(二)适度放松货币政策，支持经济发展。一是适时适度下调利率。尤其是放松对住房和汽车等消费贷款；二是切实加大对中小企业的信贷支持，适当放宽对中小企业贷款的担保条件。三是进一步拓宽证券公司的融资渠道，规范完善券商股票抵押政策。

　　(三)通过调整和完善税制来减轻企业负担，提高企业投资积极性。抓住当前税收增长较快的有利时机，积极稳妥地深化税制改革。近几年来财政收入的增长一直大大高于GDP的增长，其中虽有合理的因素，但由此带来的微观紧缩效应不可低估，特别是对融资渠道相对狭窄的中小企业、非国有经济和农民来说影响更大。财政收入快速稳定增长是扩大内需政策效果的直接反映，这也意味着国家有条件进一步改善社会供给环境，为长期扩大内需培育内在基础。现在正是加快完善税制的大好时机。其重点是，一是加快推进增值税转型。目前生产型的增值税不允许企业固定资产所含的进项税款得到抵扣，不利于鼓励投资和鼓励资本、技术密集型的高新技术产业发展，因此，有必要加快由生产型增值税向消费型增值税转型。二是按国民待遇原则，将内资企业所得税率降低到与外资企业同一水平，建议统一到25%的水平。三是逐步把农村税负降到与农村经济发展水平和农民收入水平相适应的程度。扩大农村税费改革试点的范围。四是提高个人所得税的起征点，全国应设置统一的个人所得税起征标准和税率。

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