本报记者彭春来赵红

　　蛇年的投资者大都经历了一个“五味具全”的过程：既享受到了指数连创新高时的欢欣，也体味到了大盘水泄般下挫的痛苦。尤其是在蛇年末期，股指连续破位，一度接近了“5.19”行情时的起点位置，正当投资者极度悲观之时，超跌股的反弹拉开了回升的序幕，低价股、重组股、指标股、科技股的轮涨使股指又上了一个台阶。涨涨跌跌正是股市的特点，现在股指处于一个敏感区域，不管蛇年是盈是亏，展望马年才是目前主要的任务。基本面稳定支持发展

　　日前，全国金融工作会议召开，对证券市场给予了高度评价，提出了“稳定是发展的基础”、“规范和发展证券市场的方针不会改变”。基本面并不支持市场走熊。

　　结合宏观经济形势，中旅信托的汤济东认为，虽然世界经济处于衰退阶段，但经过二十多年的改革开放，我国经济成功实现了由计划经济向市场经济体制的转换，经济结构也已有了重大变化，经济的自我发展能力和抗风险能力大大增强，2001年我国经济仍将保持较高的发展速度，证券市场作为国民经济的晴雨表，每年7%以上的增长速度足以支持股指走出恢复性涨升行情。

　　对于备受关注的国有股减持问题，汤济东认为，领会刚刚开完的全国金融工作会议精神，我们可以体会到，保持证券市场的稳定和发展是市场参与各方和管理者的共同心愿，国有股减持应该会以更稳妥的方式，长时间分期分批逐步地、并且是在有利于证券市场的稳定和发展的前提下进行，对市场的冲击将会比投资者想象的小得多。

　　另外，上市公司经营业绩预亏和预喜已接近尾声，春节过后大批量的年报公布将开始，从已公布年报公司业绩的情况来看，经营业绩比预期的要好，且公司今年有派现的趋势，更注重对投资者的回报。在目前股价大幅下挫的情况下，公司派现增加了公司的投资价值。而亏损公司家数虽然仍较多，但其市场风险已得到充分释放，对市场的影响已较小。资金面相对偏紧

　　对于影响市场的直接因素——资金面，大连宝鼎研发中心从供求两个方面进行了分析：

　　2002年股市的流入资金将主要包括：1.居民入市资金，目前我国居民储蓄余额约有7万亿，目前市场普遍存在人民币降息预期，可以相信，随着总体物价水平增速的连续回落，降息可能将提上议事日程，以刺激消费需求，扩大内需，进而带动经济增长，实现7%的经济增长目标。但目前居民的消费预期较低，只有股市整体趋热的情况下这部分资金才可能有所松动，而且降息的利好效应往往是滞后的。2.社保基金入市，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定全国社保基金的股票投资比例不得高于40%，估计入市的最大规模为300亿元；3.券商增资扩股，根据中国证监会《关于证券公司增资扩股有关问题的通知》，证券公司可以自主决定增资扩股，这预示着2002年我国证券公司将迎来新的大规模的增资潮；4.开放式基金与封闭式基金，从最新一期的基金投资组合看，基金目前的仓位不重，将成为重要的增量资金来源；5.保险资金扩大入市规模，目前我国保险资金以较快的速度增长，保险资金的保值增值需要开拓新的投资渠道。保险公司提高投资比重，直接入市的呼声很高。

　　而以下方面则对市场资金造成压力:1.市场扩容，包括新股、债券的发行，已上市公司的增发、配股等；2.灰色违规资金的退出，这些资金退出后将不再回流；3.国有股减持不管以何种方式出台，对市场资金的分流是不可避免的。

　　在我国加入WTO后，投资者对外资介入我国证券市场普遍持乐观态度，但北京证券的吕立新认为，外资入市的长远效应预期较大，短期难有快速增长，而且外资入市，首先是介入B股市场，其次才是介入A股市场，加入WTO对A、B股资金面影响还具有相当大的差别。

　　马年市场现阳春(上接一版)

　　日前证监会公布了我国证券业对WTO承诺的主要具体内容，对外国证券机构和中外证券机构合营公司所从事的A、B股业务范围做了严格的区分。主要表现为，外国证券机构直接从事B股承销和交易，合营公司从事A股的承销，而不能从事A股的交易。由此说明，入世引来外资入市，主要是介入B股市场，增量资金介入A股市场仍有一个较长时期的缓冲期，合营公司资金介入A股交易市场目前仍是一个禁区。

　　关于A、B股流通市值与储蓄存款余额比较。吕立新认为：目前A股流通市值约1.3万亿元，人民币储蓄存款余额约7万亿元，比例约是1比5，而B股流通市值约130亿美元，外币储蓄存款余额约1300亿美元，比例是1比10，两者比例相差一倍。因为人民币和外币储蓄存款余额分别构成今后增量进场资金的重要组成部分，可以认为，从比例上讲，B股市场比A股市场存在明显的资金面优势，马年B股市场的机会将大于A股市场。技术面5月可见马年高点

　　在基本面比较稳定的情况下，技术分析往往是投资者做出投资判断的依据。平安证券的王兆先运用江恩理论对马年行情的运行周期进行了分析。

　　从反映股市长期走势趋势的年均线的方向来看，目前年线仍然处在向下运行的态势中，并且以每天2.2——2.5个点的速率下移。尽管如此，由于股市内在的周期性波动规律的影响，马年仍然存在至少一次的中级行情，即1月的低点极有可能形成马年最大一波行情的起点。

　　具体而言，去年重要的高点和低点有1月高点，2月低点，6月高点，10月低点，12月高点，以及今年1月低点。根据时间之窗的规律，3月初至3月中，大市可能形成一个局部高点，因为去年6月的高点运行了36周，此外3月中还距2000年11月的高点81周。之后，大市可能在4月中到4月底出现一个逆转点或突破点，具体情况需结合4月前的走势来判断。如果是调整，则可能形成低点；如果是盘升，则可能形成高点；如果是盘局，则可能形成突破。

　　根据上面分析可见，3月最有可能形成一个局部高点，4月可能形成一个突破点，5月到6月最有可能形成马年的高点，5月后，行情可能会再次震荡走低。

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