我是一位普通的股民，关于非流通股的流通问题，我想谈一点个人看法，并希望能通过贵处转达到有关的专家、决策者和国家领导人手中。

　　无论从理论上看还是从实践中看，好像非流通股都到了非解决不可的时候。这似乎是当前专业人士与非专业人士都统一的看法。但是，我想提请各方人士要清醒地认识到，解决了非流通股的流通问题到底会给社会带来什么样的后果，这是各方须首要考虑的问题。如果因为解决非流通股而造成股市崩盘和社会动荡，那怎么办？这不是耸人听闻的事情，现在已经到了这个边缘了！也许正是因为这个原因，现在大家都在说要找到一个所谓双赢或多赢的方案。但问题是这个方案是否真的存在？其实道理很简单，目前可以说非流通股股东与流通股股东是矛盾的对立双方，只要一方有赢，另一方则必定就是输。双方皆赢是自欺欺人的说法。因为所谓的双赢就是要非流通股股东和流通股股东都有要赢。试想一下可能吗？目前中国股市上的每一股股票都可以用三种价格来衡量：原始股票面值(即每股一元)，每股净资产值，每股市值。非流通股的原始价格是票面值，也即是一元；流通股的价值是现行的市值。而最能反映每种股票本质的是它的每股净资产值。如果要采取的双赢的方案，那么就意味着，必须使非流通股在流通后其市值也要在流通股的现行市值之上，如果低于现行市值，就意味着流通股股东是输，赢家只有非流通股股东！如真要实现双赢，出路只有一条，那就是：再给现有的股票市场再注入比现有全部流通股市值还要多出两倍的资金！(因为目前非流通股的数量是流通股的两倍。)但问题是这笔资金该从哪里来，其实不外乎就两个来源：一是现有的流通股股东，一是现在的场外持币者。就实际而论，要让现有的流通股股东再拿出这么多的资金根本不可能(更不要说他为什么要去多付这两倍的钱！)。因此实际来源只有一个，那就是场外资金！可问题是场外资金愿意按市价来购买非流通股吗？答案自然是否定的。这样，目前的股市只有跌一条路，而且肯定是一跌再跌，一直跌到场外资金愿意进场为止。那么什么时候场院外资金愿意进场院呢？自然是能够反映股票本身价值的每股净资值，垃圾股还会跌破净资产值。这样一来，非但原有的流通股股东要输得家破人亡，造成社会恐慌，而且就是非流通股本身也不一定是赢家，股票到了这种地步谁还愿意去买？可见到最后的结果是流通股股东与非流通股股东非但没有赢家，而且是两败俱伤！这就是大家所说的所谓双赢的方案的结局，这也是前不久提出的所谓国有股按市价减持方案的必然结果！目前的市场走势已经充分地证明了这一点！而且，这也是目前在国外的资本最希望看到中国股市的最后结果！因为这样一来，他们就可以坐收渔人之利，大摇大摆地走进中国股市来发财了！而这一点，相信所有各方都是不愿意看到的。

　　既然没有所谓双赢的方案，我们又何必还要自欺欺人地继续欺骗我们那些善良纯朴天真的普通股民呢？？？他们可是相信了国家和政府，然后自己省吃俭用，把自己积累下来的钱拿来支援国家建设，支援国企脱困的啊！！！他们这样做何罪之有！因此，如要真正考虑大局，唯一的做法就是该如何使普通股民的损失降低到最小的限度内。正所谓两害权衡取其轻。而要使股民不受太大的损失的同时也保证国有资产不贬值的唯一做法就是：将非流通股按净资产值配售给现有流通股股东！

　　按每股净资产值将非流通股股东配售给现有流通股股东是解决非流通股的唯一可行的办法，是保证股市稳定经济稳定社会稳定的唯一可行的办法，除此之外，别无选择。为什么这么肯定？上面我们已经讲了所谓双赢方案的最后结果是什么样。那么我们可以现在来具体探讨一下按净资产值配售的方案。

　　首先是每股的定价的问题。为了区别绩优与绩差股，我们可以采取以每股净资产值乘以业绩系数的方式来定价，其简单公式如下：每股非流通股股价=每股净资产值×（1 +当期每股利润/当期每股净资产值×100%)。按照这一公式计算出来的价格，结果是，每股净资产带来的收益越高，其价格也就越高，符合绩优高价的原理。也许有人说这种计算方法过于简单，其实我们所需要方法就是要越简单越好，便于广大股民理解！

　　其次是非流通股的流通问题。非流通股的流通其实也不外乎是两种方案，一次性流通和分次分批流通。一次性流通，简单方便，一步到位，缺点是可能会造成一定的资金短缺。因为一步到位，很多中小投资者不一定一次能掏出这么多钱来购买非流通股；而且一步到位对股市的冲击可能也会大些。本人赞成分次分批流通较为合适。可以分三年或五年不等。但前提是非流通股的定价也应该按分次分批，参照流通前一年的每股净资产值和每股利润来决定。这样做的好处是迫使上市公司要想使自己的非流通股得到股民青睐，就必须在非流通股在流通之前尽量保值或增值，这样才能容易卖得出去。分次分批流通其优点显而易见，就是不会造成资金短缺，对整个股市的冲击要小。

　　最后我们再来讨论一下这种配售方案的利与弊。配售方案最大的优点在于，非流通股不贬值，而流通股股东的损失最小。先从非流通股说起，非流通股的原始价是每股一元，如果假设现在股市全部股份的平均每股净资产值是2.5元，那么非流通股从上市后到流通时的价值增长了1.5倍。从这一点上讲，非流通股的价值不仅没有贬值而是升值了。再从流通股看，假如目前全部流通股的每股市价平均为10元，在配售后，其每股成本均摊后可降至5元。这样，每个流通股在追加了5元投资后，风险则减少了一倍，我想这是大多数流通股东都愿意去做的，尽管当全部股票流通后，市值还有下降的危险，但毕竟每股的成本已离每股净值很近，风险相对已大为降低。所以说这是流通股股东损失最小的方案。第二大优点是，可以保证股票市场的稳定，而保证了股票市场的稳定也就保证了国民经济的稳定和社会的稳定。为什么可以保证市场的稳定呢？因为在这一方案下，股民所持股票成本不尽相同，一半在均价之上一半在均价之下，能给市场带来抛压的只有在均价以下的股民，不及所有股民数量的一半，况且，由于此时，股价接近净资产，市盈率大幅降低，再加上国家给予相关的鼓励投资措施如降息，便可以吸引大量场外资金入场，抵消部分获利盘抛售带来的压力。这样一来，可以使整个股票市场逐步走向平稳和规范。第三大优点，有助于恢复投资人的信心。采取这一方案后，对于目前正在观望的资金来说是一个利好，特别是那些已经看中了某个上市公司的投资人来说，如果他想获得一定数量该公司的非流通股票，他就必须先从市场上以市价购买一定数量的流通股，从而促使整个大市逐步回暖，进而逐步恢复广大投资者的信心和市场的人气，这对整个国民经济都是有百利而无一害的。第四大优点是，可以防止国外资本趁机以低价大肆收购国有股，形成国外资本控股的局面。最近有许多外国媒体大肆唱空唱衰中国股市，其目的非常明显，那就是希望中国股市跌到最低点，这样他们可以趁中国现在入市之机，以低廉的价格大举进入中国股票市场，并有可能达到对某些重要行业的公司实行控股。而这种愿望一旦得逞，牺牲的是广大中国普通股民的利益。我们相信，这种现象无论是政府还是普通老百姓都是不愿意看到的。

　　这一方案的唯一弊端就是仍有相当一部分在股市历史高位时买入的股民依然要蒙受较大的损失。这已是不可避免的了，但毕竟这样一来，使他们原来要遭受的损失降低了许多，这已经是不幸之中之大幸了。

　　当然，也会有人反对这一方案。其理由无非是，这样做没有做到同股同权同价。其实，提出这一反对理由的人，他只是将眼睛盯在同价上，而根本没有考虑或者不愿去考虑非流通股和流通股的历史成因。最简单的道理是，非流通股与流通股在公司发行上市时本就是不同价格(还不要说由于资产评估制度的先天缺陷，许多公司的股票当时可能连票面值一元都没有呢！)，何况就是在申购股票时不同的投资人在价格上也有不同的待遇呢！也就是说，中国的股票它天生下来就不是同价，为什么现在到了点钱的时候就要同价了呢？！试想，如果当时我国刚开始发行股票就说明国有股也要按市价流通，那么今天股票会有这么高的价吗？既然我国的股票有着这样的特殊性，现在如果国家突然提出要所有国有股按市价流通，这不明摆着是坑人吗？我们相信我们的国家政府是不希望成千上万的含辛茹苦劳作一生的股民，顷刻之间一贫如洗，家破人亡的！对这一点，我们广大股民要有信心！如果连国家政府都不能信了，那我们还能信谁了呢？

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点 纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转 5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道 征稿启事)

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！