也谈国有股减持

　　国有股、法人股不流通，是我国特定历史条件下产生的特殊问题。而一个健全的市场应该是全流通的市场，因此，非流通股流通是我国证券市场发展的必然选择，毫无争论的必要。

　　国有股减持应该是建立在全流通市场基础上，立足于国有企业改革的战略调整问题，不能与非流通股流通问题混为一谈。国有股减持不单单是为筹集社会保障资金而提出的一个简单概念，更不应该理解为在国有股问题上只是一味地减持。立足于我国证券市场的实际情况，从国有企业改革的战略调整出发，国有股的处置方法应该是有进有退。首先，国有股必须处于主导地位或需要进一步加大主导力度的行业、上市公司，国有股不但不应退，还要增持。其次，对于那些需要国有退出的行业，应该有计划、分期、分批地减持。第三，国有股的减持应该以质论价，对待那些经营不善、无人问津的上市公司，应先让其退市，而后再妥善解决国有股的减持问题。

　　通过上述分析，我们认为应澄清一些模糊认识，并进一步明确这样一个政策信号：非流通股流通是必然的，而国有股减持的提法不科学，应该是在股市全流通的前提下，根据国有企业改革的需要，国有股有进有退，国有股需要减持的，也应该是有计划地分期分批进行。

　　近来，股市快速下跌，其原因是多方面的，但因国有股减持而造成的广大投资者对股市供求关系失衡的预期，是股市下跌的主要原因。因此，设计科学合理的减持方案，应最大限度地缓解对现有市场的冲击，并能体现以下三个原则：一是维持市场资金供给的平衡关系；二是体现政府、投资者风险共担的原则；三是保持证券市场的平稳过渡。在上述原则下，我们认为最好的办法是发行专项债券以解决国有股问题。具体设想如下：

　　由财政部向国有商业银行发行“国有股减持专项贴息债券”，并拨付给专门的基金公司或社会保障基金理事会，全额投向证券市场，其投资规模、期限应公开披露。在同等期限内，将国有股同等规模进行减持。国有股减持收入用于偿还债券，财政贴息。原债券运作收益用于补充社会保障基金。

　　河北财达证券公司 翟建强

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