中信证券研究所 高雨坤

　　现有甲乙两个上市公司，甲公司的净资产为一元，乙公司的净资产为两元，前三年的净资产收益率相等。按照现在流行的几种国有股减持方案，它们的减持价格相差一倍。但是，如果甲乙公司目前的流通股价相等，那么甲公司会在所处行业、市场前景等方面比乙公司优越。它们的每股股票价值是相同的，所以他们的减持价格是完全相同的。所以我认为缩股的方案更好一些。方法如下：

　　一计算股市非流通股对应的净资产总值。

　　二计算流通股和非流通的总市值。

　　三二者相除得到一缩股系数(可适当的调整)。

　　四非流通股股数按照缩股系数进行缩股。

　　五按照缩股后的股数进行上市流通。

　　优点：公平合理，简单易行！

　　一它实质按照市场来定价的。

　　二它照顾了流通股股东的利益。

　　三它总体上照顾了国有股的股东权益。国有股通过发行股票、配股，已经在没有投入的情况下，使现在每股净资产增加了数倍。以这个价格出售，收益也就相当可观。

　　四即使在缩水的情况下，根据目前的状况，国有股依然可以控制整个企业。

　　五国有股转让不会获取暴利，又要考虑控股，不会大规模出货。从供求关系上考虑，不会引起股市大跌。

　　六它对一股独大问题的解决也有帮助。

　　七操作简单，统一。可以有效的解决实际操作中的投机问题。

　　八它不是完美的方案，只是比较好的方案。

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