编者按：

　　国有股的减持方式，事实上牵涉到每一个投资者。说一千道一万，核心的问题是找到“对手盘”，找到可以接得住盘子的买家。没有这位叫“买家”的先生站出来，其它的这个那个，全是瞎掰

　　特约撰稿 缥缈

　　本周大盘逐日回暖，行情正在修复之中。

　　首先是反弹渐入佳境。政策面不断有些小小的好消息。比如，华安基金与JP摩跟富林明集团成立联合工作小组正式签定协议(这标志着中外合作基金即将推出)，又比如，第一家按“好人举手”制度申请设立的基金机构也将获准筹建。甚至，国债交易也要享受净值交易的“同等待遇”了。呵呵。

　　回想一下，自本轮下跌以来，在暂停国有股减持的公告之前，政策面就逐步回暖：推出开放式基金；扩大老基金的扩募范围；券商增资扩股；为加快银行的资金撒离，还停止了新股发行，连增发的公告也不见了踪影。在上述一切还不见效时，居然来了个“回马枪”、“拖刀计”：暂停了不得要领的国有股减持。

　　别的不说，起码从本周的新闻中，也可以看到形势转暖，经济学家们在公开场合露面的开始多起来了。在国外，经济学家的出镜率是一个指标，叫做“邀功指标”。股市低迷的时候，他们一般不敢见人(媒体也不感兴趣)，所以牙科医生是大家围绕的主要中心；当股市将要向好的时候，经济学家往往自然而然地、无声无息地取代牙医的位置。想尽办法往电视节目里面钻。因此这个指标一般比40家券商看市场要准确得多。历来如此。

　　从媒体透露的信息来看，宏观经济政策有望松动，减息，减税，人民币下调比价也不是绝对不可能。总体来看，利好的因素明显增加了。上周的果断暂停国有股减持已使大盘出现短底，而政策面的回暖大约是在下跌途中的1850点附近开始的。所以我们认为，大盘的反弹是再正常不过的，也是现实的选择。目前大盘又回到了1700点一带盘整，后期继续反弹的趋势，初露端倪。不管市场还有多少的疑虑，来撮底的资金事实上已经驻扎在目前指数的下方，在各种铁锹和铲子的交叉作用之下，近十日的反弹，是不争的事实。

　　可以这样说，停止原减持国有股的政策，已经初步发挥了作用。所以本期股市论语，说《宪问》章讨论。因为目前国家的政策形成机制出现了值得讨论讨论的地方。孔夫子曾经这样向我们推荐春秋时期郑国的政策决定过程，他说：“为命，裨谌草创之，世叔讨论之，行人子羽修饰之，东里子产润色之。”意思是说，当时郑国的政策，总是由大夫裨谌起草，由大夫游吉提意见，然后由大夫子羽进行文字上的斟酌，最后由大夫子产作修改。

　　这是在中国浩如烟海的《经》、《史》、《子》、《集》之中，第一次出现“讨论”这个词组。到了现代，“讨论”这个词已经成为高频词。这一方面反应了如今的“讨论”性质不如古代严厉，随种子许多；另一方面，也说明讨论这个方法在使用之中的切实可行，并且已经不再是王公显贵们的宫庭专利。>孔夫子所提倡、所推举的决策机制，史称“四大夫制”，这种体制保证了国家每一项政策都可以经过深入的研究和讨论，如果有偏废，则不成为王命。这一点上，历朝历代，基本上奉行无误。

　　比如在郑国，终子产一生，所有的政策都要经过讨论，最后都是以道德养民为先，以财贿之利为弃。子产对此有过解释，他说：郑国是个发展中的国家，执掌国家政权的人，并不愁没有财物，只担忧没有好的名声。所以政策应该谨慎了再谨慎。子产不但自己在郑国身体力行，在各路大君之中好评如潮，他还曾经写了一封著名的长信，告诉在晋国执政的表弟范宣子“轻币薄赋”(不要疯狂聚敛财贿)。子产指点范宣子说：如果天下的财物都在晋国，那么诸侯一定要仇视晋国了。如果你个人贪图这些财物，那么必然众叛亲离。诸侯仇视你，晋国就要崩溃；百姓叛离，市场就要完蛋。为国执政，你不要贪婪，不要贪图不义之财，命都保不住的时候，财物又有什么用呢？

　　子产的观点是：好的名声，是一辆满截道德的车，而道德是统治者权力的根本。有了根本，国家才能不致败坏。政策的制定者应该想尽千方百计，尽力求得好的名声。有了好的名声，才能有德，有德才能与人民同乐，与人民同乐才能在位长久。宁可让人家议论说，是国家帮助了我养育了我；不可以让人家议论说，有人为了自己的安乐而拿走了我的财物。大象有牙，所以被人放火烧死了，是因为象牙害了它啊！不明白这个道理，不能当大夫，更不能成为一国的君主。(《左传？襄公二十四年》)

　　回看我们的股市，前期的下跌有超跌的成分，就是因为我们在名声和利益方面，正好与《论语》的教导搞反了。宁可多要钱，也不要好名声。作为当权者，你想多要钱，别人当然没话说，这个道理，有什么不好懂吗？

　　以韩愈在《原道》中的划分，仁、义、道、德四个字，“博爱”谓仁，“行而宜之”谓义，“由是而之焉”谓道，“足乎已无待于外”谓德。在著作，顺序是《诗》、《书》、《易》、《春秋》与其对应；在法律，各有《礼》、《乐》、《刑》、《政》与之相辅相成，讲的全都是这种名声与利益之间的复杂关系。

　　应该承认，人民政府是人民选举的政府。我们政府的政策一直以来是以民为本的。其实自改革开放以来，从来没有任何时候，有关方面的政策象今年所表露出的这么希图钱财、这么露骨地与股民争利的倾向。究其根源，应属政策出现了偏差，造成不恰当的声音的出现，责任不在政府，是在政府的“经济学家”。而且，不排除还是本属于某些个人的意见，却轻易地代表了政府的意见，不合适地影响了市场，干挠了国家大政方针。如果有人问：我们真是急到了那种迫不及待的程度了？国有股减持真是非减持不可吗？怎么可能。这种话没人信。

　　所以，分析当前市场中几乎可以想得到的下跌理由，这种不甚务实的态度，带来的杀伤性是最大的。

　　从文献中可以知道，古人子产的爱民是非常真诚的。因为爱民无疑是美德，因为美德里面确实有真有假。其中最重要的是讲究诚信。廉价地空喊“爱民”，谁不会？什么“人民，最可爱的人民”之类，老百姓听得可多了。“人民啊，我的亲娘”也有人叫得出口，亲娘谁能不爱？但在实际上，有的人是爱人民，更爱人民币。爱到什么份上了，反正是个钱，都比亲娘还要亲。凡钱都是我的，我的钱是我的，你的钱也是我的！

　　真正的爱民是知民，即：识民生，懂民意，解民疾，知民苦。老百姓最不容易。如今要想真的知道老百姓，最简单的办法就是多到股市走走，听听股民在骂谁？为什么骂他？骂他骂得有没有道理。如果有道理，就应该罢他的官，以安定民心，没有什么可客气的。在散户大厅里面，多听听老百姓的信口评论。恐怕比个别的“经济学家”的水平要高很多。

　　事实上，在此次下调的过程中，我们仿佛听到了个别的人如此鄙夷的话外之音：“股民算什么东西，不值得一提！”有人甚至公开认为股市没什么大不了的事儿，满嘴的“散民”如何如何，宏观经济(？)如何如何。在他们眼中，股市有没有无所谓，完全可以推倒重来，以便他们过把洋瘾，下把洋蛋。这里面，政府要特别警惕有些“经济学家”主动牺牲自己的臭名声来为政府招骂。他们跳出来卖人肉包子，有意识地挑拨民怨，有计划地逐步败坏政府的名声，蚕食政策的肌体，危害很大。

　　表面上看，他们是帮政府敛财，实际上是帮政府买怨，其中必有所图，非常值得警惕。说到底，他们真能代表政府和人民吗？谁请他们来代表的？如果没人请他们，他们是忧国忧民吗？是为了中国股市的长治久安吗？现实是，真是让境外的“索罗斯”来砸，也砸不了这么狠。那么，现在这笔账怎么来算呢？

　　中国股市，险死还生，大盘都跌到这份上了，他们仍然没完没了地胡说八道。今年以来，几乎所有的股市基石全被拆除了，其中包括业绩的基石，体制与制度的基石，经营机构的基石，市场信心的基石，直到现在只剩下最后一块基石，政策调控的基石还在苦苦地支撑，就是这块最大的基石，他们也不是不想染指。目前他们采取的方式是用话挤兑政府，如果再听他们的，有上三两个月，股市就真的是输血也救不起来了。从这点上看来，他们肯定不是无知，而是有周密的计划，想趁机捞点什么的。

　　问题其实很清楚，有人自己粗暴地干涉市场，还美其名曰“市场调节”；明明是垄断价格的一口价，还美其名曰“市场价格”；他人制止这种错误的时候，则不是“市场调节”；市场出现的明显的价格危机的时候，则不容别人讨论价格形成的关系。好象是别人全不懂，只有他们少数几个人懂。那么，什么是市场？什么是市场调节？市场又到底通过什么来调节？在他们的眼睛里，市场调节就是只许他们来调节，而不许别人来调节。市场价格就是只许他出价，而不许别人出价。他是上帝，可以推动万物进入运行，别人则只能跟着惯性运转。与其如此，何不明说？

　　历史地看，与民争利的政策，都是不智的政策，最终没有一个政策可以争得过“民”。这是所有经济学教科书所不曾说过的话，却是常识之一。一天两天，可能感觉不错，多等几天试试，还不是一点也没有便宜。

　　我们说，任何重要的政策都是老百姓自已给自己争来的利益，而不是靠政府强力执行得了的。学在民间，知在实践，不在学者，不在朝庭。凡是好的文章，自下而上者则日畅，自上而下者则日衰，科举行千年，中间典章盛于唐，理学起于宋；杂说文选，兴于明际，小学经训，方于清世，此皆轶出科举，能自名家，宁有官吏奖督之哉？

　　从股市来看，也是如此。其中最明显的的一次是1994年，股市从1558点跌到550多点左右时，当时政策面也是暖风频吹，也有许多机构在此点位杀了进去，但最终还是无法阻挡大盘下跌，非要跌到325点。为什么，就是对于当时的管理层和交易所出尔反尔的失信行为的一种报负。

　　国有股的减持方式，事实上牵涉到每一个投资者。我们认为，说一千道一万，核心的问题是找到“对手盘”，找到可以接得住盘子的买家。没有这位叫“买家”的先生站出来，其它的全是瞎掰。

　　这位先生能接多大的盘子？

　　从市值方面考量。今年8月8日，中国石化上市，可流通市值暂时才50多亿。买家先生声色不动。是接不动吗？我们认为，正是如此。这导致一级市场的部分资金和券商资金被套。同时导致028表面上是上市了，不过套住了社保基金的养命钱。

　　从价值方面考量。前期还有银广夏连探15个跌停板，市值缩水近80。本周数码测绘的连连跌停，买家先生也没有接。这也是不接盘，谁的股票就是谁的股票。愿意长就长，愿意跌就跌，悉听尊便，与买家先生无关。在这方面，市场采取虚拟摘牌制，买家先生已经从心里给它摘了牌。

　　这说明一个道理，要是名声做坏了，只要钱，不要名声，根本是错得不能再错。在中国，庞大的国有资产规模是个不断扩大的数字。有没有可以交易的对手盘？如果有，是谁，在哪里，这是一个问题。如果财政不接盘，商业银行不接盘，机构不接盘，只有企业用圈来的钱接10的盘子、这等于是代表投资者接盘，食少事繁，其能久乎？

　　有人算过一笔账。如果以股转债，可以做出一个纸上的对手盘，问题是国家的赤字会大幅上升。在目前各商业银行不良债权高达18000亿元的时候，这可能吗？我们希望，新的方案不要着急，最好是“裨谌草创之，世叔讨论之，行人子羽修饰之，东里子产润色之。”

　　老一点的股民还记得，想当年，玉米面每斤要长价1分钱，周总理代表国家还签发过文件，并传达到每一个老百姓。就是为了向这一分钱的对手盘表示国家的感激。因为国家在困难的时期，建设需要资金，农业要发展。即使如此，国家仍然非常谨慎。国家发文件，意思是感谢人民对于国家困难的理解，要的是义重如山的好名声，而不是短期的利益，不是这小小的一分钱。

　　所以，我们认为，一定要真正明白国有股减持受阻的问题核心，不要听信胡言乱语，同时耐心地等待政府拿出一个合理的交易方案，以及一个合理的价格来。

　　在本周，盘中有一个不太明显的迹象，也许是表明此次利好已经被场内资金所利用。一般来说，以4个月的巨大跌幅，代价是沉重的。统计表明，自6月14日大盘见顶回落，沪深两市1097只A股6月14日总市值5.59万亿元，流通市值1.7599万亿元，至6月22日，总市值仅为3.766万亿元，流通市值为1.18万亿元，4个月来1097只A股总市值减少了约1.828万亿元，流通市值减少了5717亿元。

　　这么大的跌幅，按理应有很大的反弹上涨动能，应震荡走高，但这种迹象至今没有出现。大盘会不会回补上月23日的跳空缺口，是年内值得关注重点之一。

　　目前，上证在1500点短期筑底是成立的，但是两市B股目前明显不具备底部特征。B股市场的各类技术指标目前都很高，远没调整到位，只有当B股也开始放量的时候，才能说大盘的最后见底。

　　下周，又要开始发新股了。这说明银行的“大资本家”大概也撒得差不多了。新股总是要发的，国有股总还要减持，到时候有没有对手盘，如果仍然没有，想让二级市场来接，恐怕仍然无法进行。我们的国有股和法人股就算以净资产减持，就算有一万个合理，没人接盘，仍然没有意义。

　　金立群副部长曾在APEC会议上说：“国有股减持10，其实数量不大，之所以现在有各种说法，可能是由于一些人对国有股减持的意义还不太了解，思维有些混乱。”他所说的，其实就是一个简单的道理：有谁需要国有股吗？

　　其实是有的。不过是你眼睛里有没有看见而已。

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