胡良：真理与谬误之差只不过一步之遥

　　胡良

　　真理与谬误之差只不过是一步之遥，在股改方案中有没有明确的价格预期就是这关键的一步。而现实是，中小股民在股改中已被利益集团的强势舆论所误导，同时也被短期的蝇头小利所欺骗。股改危机正悄然逼近中小股民。

　　从信息经济学来分析股改。分类表决号称是市场化的方式解决股改难题，如果信息完全对称的情况之下，双方的博弈通过“看不见的手”，自然是正确的。但现实是，在股改中，信息是完全不对称的。由于信息的不对称，造成了非流通股支付的对价严重偏低，尤其是绩差上市公司(大多是通过包装上市)。为什么造成这样的局面呢，关键是目前的十送三的对价预期中没有一个明确价格的预期。人为地制造信息不对称，给利益集团欺诈中小股民留下一个路径，是一个完全错误的股改模式。

　　在市场经济中，信息主要反映在价格上，价格信息就是市场信息的核心，其他所有的信息都是为价格信息服务的。市场经济的本质就是用价格信息对社会资源进行有效配置，社会拥有资源的分配和再分配过程实际上也就是人们围绕价格进行资源博弈的过程。股改也是同样的道理，明确的价格预确，才是股改双方博弈的核心。俗话说，隔行如隔山，这座山其核心本质就是信息不对称，因为信息的不对称导致没有明确的价格预期。因此，在股改中一定要给予中小股民明确的价格预期，一定要让上市公司做到信息公开。信息资源和其他社会财富同样是一种稀缺的资源。对信息资源的优先占有就是对相关财富的占有，当某种信息资源被独占的时候，相应的利益也一定会被垄断。当股改中没有明确的价格预期，中小股民的利益一定会被侵害。

　　从博弈论来分析股改，应该创造重复博弈条件，重建社会市场信用。信用体系的客观基础是具有民事行为能力的经济主体。经济主体的短期行为是经济改革中一个较普遍的通病(也是股改中的通病)，正是由于一锤子交易，正常的信用遭受极大的破坏。在市场经济中，要求经济主体必须是自由的经济人，时刻以利益最大化为目标。在长期存在理性经济人前提下，才可能存在永不间断的重复博弈。让博弈双方尽可能拥有对方更多的公共信息，才能使重复博弈在合作的基础上进行得更加长久。加强市场监督制度的建设，发挥全社会的力量来监督失信的行为。对失信的行为给予严厉的惩罚是建设信用最关键的核心。进一步完善信用法律体系，是确保证信用实现的重要前提。

　　市场经济说到底就是法治经济，因此，想要规范经济主体的信用行为及信用关系，没有健全的法律作为根本保障则是完全不可能实现的。换句话说，在目前的股改中，能否给予流通股东明确的价格预期(尤其是绩差股的股改)，最好是分步支付对价(以流通股保护价加市场连续叫价为代表)，确实保护中小股民的合法权益不再遭掠夺，是重建市场信用，也是重建政府信用的关键。只有这样，才能形成重复博弈中一个良好的开端，构成重复博弈的良性循环。从而有效推动

资本市场的发展。

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