胡良：被反复伤害的记忆将影响一代人

　　胡良

　　资本市场从来就是锦上添花的多，雪中送碳的少。股票虽然有投资价值，但在熊市中，谁也不会冒险增加投资，投资者反而会希望股价继续超跌，以便在更低的价位收集筹码。就象在牛市中，如果资金量大于股票供应量，毫无价值的股票也会继续上涨。这就是市场的逆向选择。

　　目前的送股方案，严格来讲是以送股方案(缩股，派现等可等价转换)为代表的即时支付对价方案，在熊市中继续大扩容，进一步导致资金的流失，造成股票的价值进一步低估，构成恶性循环。大大延缓了牛市的到来，使资本市场付出了极高昂的时间成本和交易成本。而权证方案，由于极易被操纵，造成过度投机，使得股市雪上加霜。

　　分步支付对价才是最佳的股改方案(尤其是流通股保护价加市场连续叫价)，分步支付对价实际上就是用未来的钱支付对价，就象将太平盛世的粮食拿到饥荒时使用，虽然，粮食数量一样，但避免了灾难的发生，同时迅速恢复生产的活力。分步支付对价有效地降低了交易成本和时间成本，立即激活中国股市，使中国股市马上顺利步入牛市，进入良性循环。借鉴凯恩斯理论和严密的数学论证已完全证明这一点。

　　在凯恩斯理论指导下，资本主义国家有效地避免了经济大萧条。中国的股市和股改背景，同资本主义国家当年的经济大萧条很相似。完全可以借鉴凯恩斯理论合理内核指导中国的股改。

　　目前，以中小流通股东，基金，非流通股东等为主，券商投行，传媒，管理层等参与进行的股改大博弈中。中小流通股东处于生态系统的最低层，如果再没有公平的制度和正确的股改思路的话，中小股东则必然再遭掠夺，这种被反复伤害的记忆将影响整整一代投资者,保护中小股东的合法权益将成为一句空话。政府也将失去信用，由政府信用支撑的银行，债券等也将受到冲击。在美国，就有一个案例。一个关于银行的谣言，造成挤兑，导致一家正常的银行倒闭。而如果不是谣言，而是真实的呢。

　　忽以善小而不为，忽以恶小而为之。千里之堤毁于蚁穴。如果仅仅因为具体的股改方案指明导思想走偏，而导致股改失败。是不是代价太高了，我们还交得起这个学费吗。如果真的彻底推倒了股改这张多米诺骨牌，引发

资本市场惊天大

海啸将成为现实。

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