股改无价格预期就象宇宙没有万有引力 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年12月16日 16:25 新浪财经 | |||||||||
胡良 如果宇宙没有万有引力,太阳就不会从东方升起;月亮就不会围绕地球转动;苹果也不会从树上掉下来。股改没有价格预期就象宇宙没有万有引力,任何时候都不会有明确的市场预期,非流通股东与流通股东的博弈极其混乱,监管的成本极度高昂,博弈的结果只能是双输。
有人说,十送三股左右不就是预期吗。不,十送三股只是一个道具,决不是一个预期。 从宏观上来看,由于非流通股东是结盟的,而流通股东是分散的,这就导致任何股改方案都极易通过。而分类表决已演变成非流通股东操纵投票,通过合法手续取得流通权的道具。流通股东的利益再次遭到史无前例的掠夺。为了平息众怒,管理层一方面操纵舆论工具,限制舆论;另一方面,直接参与博弈,形成了左手(管理层)和右手(非流通股东)之间的博弈,也产生了资本市场有史以来奇特景象,而博弈的一方(流通股东)实际已经出局。十送三股就是这样一个特定的计划经济思维的产物。但是,别忘了,错误的尺永远量不出正确的尺寸。 从微观上来说,可以说,十送三股左右的预期就象超市商品不标价格,而是采取以物易物一样,不但加大了交易成本,而且,加大了监督成本。给欺诈者提供了混水摸鱼条件,保护流通股东的利益将成为一句空话。 股权分置改革走到今天,应该暂停一下,进行反思。从程序上来讲,首先是言论自由,因为言论自由是市场化必要条件,可以说没有言论自由,就没有市场经济。其次,应该组织各方面的专家进行阶段性总结,进一步明确保护流通股东的内涵。股改博弈实际上是隐含一个明确的边界条件的,这就是流通股东的利益,在股改中不再受到侵害。这是政府的承诺,也是政府的信用。虎毒尚不食子,何况人呼。再其次,股改一定要有明确的价格预期。建议采用分步支付对价(尤其是其中的流通股保护价加市场连续叫价),这样才能给予明确的价格预期,从而形成明期的市场预期。通过严密的逻辑及数学论证,分步支付对价才是正确的股改思路。 广大流通股东们,世界上从来没有什么救世主,也没有神仙皇帝,要维护我们的合法权益全靠我们自已。 想起了一篇古词,枯藤老树昏鸦,小桥流水人家,古道西风瘦马,夕阳西下,断肠人在天涯。老一代流通股东已经彻底被边缘化,新一代流通股东仍未成长起来。这就是目前的现实。 听到了一句呼喊。流通股东万岁,万万岁!为什么流通股东总是做烈士,而不能做先驱。忘记历史,就意味着背判。 新浪编者注:本文为作者授权新浪网独家刊登之作品,所有媒体及网站不得转载,除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信finance2@staff.sina.com.cn, 或致电:(010)82628888 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见,与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持,欢迎赐稿与合作。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |