股改无价格预期就象宇宙没有万有引力

　　胡良

　　如果宇宙没有万有引力，太阳就不会从东方升起；月亮就不会围绕地球转动；苹果也不会从树上掉下来。股改没有价格预期就象宇宙没有万有引力，任何时候都不会有明确的市场预期，非流通股东与流通股东的博弈极其混乱，监管的成本极度高昂，博弈的结果只能是双输。

　　有人说，十送三股左右不就是预期吗。不，十送三股只是一个道具，决不是一个预期。

　　从宏观上来看，由于非流通股东是结盟的，而流通股东是分散的，这就导致任何股改方案都极易通过。而分类表决已演变成非流通股东操纵投票，通过合法手续取得流通权的道具。流通股东的利益再次遭到史无前例的掠夺。为了平息众怒，管理层一方面操纵舆论工具，限制舆论；另一方面，直接参与博弈，形成了左手(管理层)和右手(非流通股东)之间的博弈，也产生了资本市场有史以来奇特景象，而博弈的一方(流通股东)实际已经出局。十送三股就是这样一个特定的计划经济思维的产物。但是，别忘了，错误的尺永远量不出正确的尺寸。

　　从微观上来说，可以说，十送三股左右的预期就象超市商品不标价格，而是采取以物易物一样，不但加大了交易成本，而且，加大了监督成本。给欺诈者提供了混水摸鱼条件，保护流通股东的利益将成为一句空话。

　　

股权分置改革走到今天，应该暂停一下，进行反思。从程序上来讲，首先是言论自由，因为言论自由是市场化必要条件，可以说没有言论自由，就没有市场经济。其次，应该组织各方面的专家进行阶段性总结，进一步明确保护流通股东的内涵。股改博弈实际上是隐含一个明确的边界条件的，这就是流通股东的利益，在股改中不再受到侵害。这是政府的承诺，也是政府的信用。虎毒尚不食子，何况人呼。再其次，股改一定要有明确的价格预期。建议采用分步支付对价(尤其是其中的流通股保护价加市场连续叫价)，这样才能给予明确的价格预期，从而形成明期的市场预期。通过严密的逻辑及数学论证，分步支付对价才是正确的股改思路。

　　广大流通股东们，世界上从来没有什么救世主，也没有神仙皇帝，要维护我们的合法权益全靠我们自已。

　　想起了一篇古词，枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马，夕阳西下，断肠人在天涯。老一代流通股东已经彻底被边缘化，新一代流通股东仍未成长起来。这就是目前的现实。

　　听到了一句呼喊。流通股东万岁，万万岁！为什么流通股东总是做烈士，而不能做先驱。忘记历史，就意味着背判。

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