猴年股市四大冤：证监会最委屈？

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猴年股市四大冤之股市下跌怪错人

猴年股市四大冤之股市下跌怪证监会

　　猴年股市四大冤之上市公司质量差赖垃圾股不退市

　　如果垃圾股退市能够提升股市质量，那么垃圾股退市没问题，但是股市可以不断创造新的垃圾股，因此以退市净化市场治标不治本。香港股市仙股很多，也没有看到影响了上市公司质量。

　　衡量上市公司质量，并非说3000家公司中有多少家公司盈利，亏损企业不能超过一定的比例等，此类指标可以用来说明现在的A股市场有多少好公司，不代表上市公司整体的质量水平。好的上市公司质量，要看现在盈利的公司在5年之后能否继续盈利，现在亏损的公司5年后能不能变成盈利公司，如果越来越好的公司数量占比很大，这才是好的公司质量。

　　按照现在不少人的理解，说上市公司质量差就应该让亏损企业全都退市，这样公司质量就提升了，说有进有退的股市才是成熟的股市，本栏并不认同。按照这个说法，股市不断出现新的优质股票，老股票不断变差，然后业绩亏损，然后退市，以此下去不断循环。投资者买到的都是高价优质股，到卖出的时候全变成了垃圾股，且都退市。如此这般把投资者当成了冤大头。

　　看看香港股市，有好多垃圾股都不退市，股价也很便宜，低于0.1港元，被称为仙股。按照我们常人的理解，这些公司是不是都应该退市，是不是他们的存在拖累了香港股市的上市公司质量？本栏认为“非也”，香港股市汇丰银行今年盈利，明年还盈利，预计5年之后依然盈利，那些仙股股价现在1毛钱，明年还是1毛钱，预计5年之后还是1毛钱，投资者不会因此产生亏损，为何就不能在市场交易？万一某一天乌鸡变凤凰，并非没有可能，例如电讯盈科。

　　美国股市也如此，苹果公司曾经一路低迷，按照很多人的观点，是不是应该退市来净化市场，提高一下美国上市公司的质量？目前，苹果公司早已晋升为超级优质股。

　　在本栏看来，A股市场公司质量差的核心问题不是垃圾股太多，而是今天的绩优股很可能滑落为明天的垃圾股，这个状况如果不发生改变，那么就算退市再多的垃圾股，上市更多的蓝筹股，用不了几年还是“垃圾”遍地，只有想办法让优质公司能够保持优质，让绩差公司扭亏为盈，这才是净化市场的思路，才能保护投资者的利益，对于包袱过重、实在无法自己翻身的公司，退市也不是最好的办法，让其他优质公司重组借壳也能够达成多赢。

　　更重要的一点，对于造假上市的公司，直接要求退市也不并妥。以前实行计划生育的时候，对于已经出生的超生儿，应该处罚还是妥善安置？虽然超生是错误的，但是超生儿本身是无辜的，股市也一样，既然已经造假上市了，公司高管和大股东有罪，但是投资者是无辜的，联想旗下公司借壳万福生科上市，这不正是一个的妥善处理的好方法吗？

　　猴年股市四大冤之股市下跌怪证监会

　　股市下跌，投资者说是因为新股发行太多。本栏认为，阻止新股发行不一定能推动股市上涨，且有其他负面作用，投资者应学会用脚投票及风险对冲，管理好自己方为上策。

　　本栏曾说，快速消化存量排队新股是实施注册制的必要条件，这一观点受到了诸多争议，但其后新华社和人民日报也提出了类似的言论。本栏承认新股发行确实给二级市场带来了一定的压力，但是同时也说，假如现在暂停新股发行，股市也不一定能够上涨。

　　后来本栏又提出了促进股市上涨的几点建议，一是给股市减税，二是鼓励长期资金入市并由国家队保护价收购蓝筹股。本栏相信，与其简单责备新股发行，不如想办法增加股市的吸引力，增加股市资金供给，因为历史上的牛市，都能消化掉巨大的新股发行压力。

　　就算股市真的没办法上涨，投资者也不应该一味的怪罪证监会。因为证监会的智能主要是保证资本市场能够公平公正公开的交易，打击例如内幕交易、操纵股价等违法违规行为，规范信息披露，防范上市公司造假，审核拟上市公司的财务数据真实性，并据此同意或者否决其IPO申请。虽然历史上证监会也多次因为股市的走势而暂停新股发行，但事实证明，每一次暂停新股发行，都没能马上促进股市回暖。股市的走强，都是在外部资金进入、股市投资价值凸显的情况下出现的。但暂停新股发行的后遗症却很大，即继续增加新股排队数量，延长新股等待时间，使得很多原本可行的投资项目不再具有投资价值，影响了新上市公司的正常发展，同时也为未来的牛市埋下祸根。

　　本栏想说，投资者不必非得强求股市上涨，事实上有很多方法可以帮助投资者获利。例如投资者如果明确的意识到股市处于下跌通道，完全可以通过股指期货或者股票期权做空获利，如果觉得做空风险较大，也可以先卖出手中持股，等到股价下跌到更低的价位时再重新买回。对于中小投资者来说，股指期货、股票期权，以及股票的先卖出后买入操作，都不会遇到流动性的问题，或许中小投资者的这些操作，将会引发股市的进一步走低，但股市本就是一个依据判断进行交易的场所，赚钱才是硬道理，股市涨跌并不重要。

　　从另一个角度看，股市尽快回归到具有投资价值的阶段，也能为下一轮牛市的开启节约时间，投资者可以研究一下以往新股发行暂停后的走势，便可以明白这一点。

　　如果投资者说自己是看好上市公司的未来发展，不想卖出股票错过公司业绩的不断增长，也可以一边持有股票一边做空衍生品进行套期保值，这种操作在成熟股市稀松平常，是一种非常简单的对冲风险操作，这种做法可以帮助投资者规避掉股市的系统性风险，成功分享上市公司业绩增长带来的投资收益。