汉理资本董事长钱学峰解析创业板上市(2)

　　这是一个体系，包括在公司里面有创业者，有职业经理人，有投资人VC、PE，如何在整个生态链里让这些价值真正被创造出来，如何创造财富，这个财富不光是对公司也好，对公司早期的投资人也好、VC也好，对职业经理人也好，更主要的是在上市以后，针对这些已经购买了这些股票的中小股民们，如何能够创造出财富，我觉得这个是我们最关心的一个东西。

　　主持人

　　其实您说的如何操作的这个问题，也是我们大家都很关心的，虽然现在细则已经出来了，但是具体操作的时候还是会遇到很多问题。您能不能比如说我们知道汉理资本之前投过分众传媒，也是分众传媒上市的一个财务顾问。假如说咱们重新看分众传媒的例子，假如现在分众传媒是一家国内的创业公司，你们想建议他去创业板上市，从最开始的介入到最后它在创业板上市，中间是怎么样的流程？能不能以其中的例子结合创业板推出的事情给我们讲一下这个过程。

　　钱学峰

　　首先我要更正一下，汉理资本2004年作为分众的独家财务顾问，帮助分众进行股权私募第二轮融资，融了1000多万美元。用分众这个例子实际上非常好的做一个阐述。

　　分众是在2003年年终成立，到2005年7月份在纳斯达克上市，其间进行了三轮的私募融资。从2005年7月上市到现在，公司又进行了并购、增发。实际上现在很多在纳斯达克上市的这些国内公司，以红筹模式上市的，像分众、新浪、百度都是，都想回来，但是目前来讲还是有一定的法律障碍。相反，目前我们的客户去找VC的话，因为前期2006年有关10号文，红筹的模式现在很难，基本上是境外的架构非常困难，基本上VC都是投到境内投资，基本上的步骤是投进来之后组成一个中外合资企业，然后申请改制，变成一个中外合资的股份有限公司了。一旦成立了股份有限公司以后，就可以请券商进来，现在也没有正式的上市辅导，就进行上市前的准备工作，然后到路演。分众上面，登陆纳斯达克整个过程顺利的是6个月，漫长的一年、两年都有。现在创业板需要多久不得而知。

　　主持人

　　您也不知道。

　　钱学峰

　　因为它还没推出来，这条路还没有人走过，我们只能去前瞻性地观察。

　　这里面有两类公司，一类公司就是国内的没有境外VC投资的公司。

　　主持人

　　他们是不是更容易一些？

　　钱学峰

　　是纯内资的公司。内资是一个有限责任公司，然后申请去进行股份制改造，这是一类。第二类是有外资成分的，外资成分十有八九是境外的VC投资的。它稍微复杂一些，首先组建成为中外合资企业，然后申请成为中外合资的股份有限公司，这还需要商务部的审批。这个完了以后，然后进行上市的准备乃至最后登陆创业板。

　　所以，对这两类公司在时间方面应该是会有所不一样。