华立：纯并购下的整合难题

　　以资本手段切入医药行业的华立产业集团，现在不得不放缓资本并购步伐，将主要精力集中于被并购资产的整合上，但整合的路径不清晰

　　本刊记者　赵燕凌/文

　　以并购手段切入医药行业、进行产业布局的典型企业当属华立产业集团(下称“华立集团”)。通过一系列资本运作，华立集团拥有3家资源独特的医药上市公司——G华立(000607)、G昆药(600422)、G健民(600976)，奠定了国内“青蒿素大王”地位，而且占领了国内儿科用药基地之一，并将医药产业链从原料一直延伸到流通终端。

　　但现在华立集团已放缓犀利的资本并购，将主要精力放到内部整合上。但整合的路径尚不清晰。

    并购介入医药

　　华立集团于1999年控股收购重庆川仪股份有限公司(现G华立)， 2000年末和2001年10月，G华立先后收购了武陵山制药厂、湖南吉首制药厂两个青蒿素原料提取厂，这两家制药厂所生产的青蒿素占我国青蒿素产量的80%以上，G华立确立了在青蒿素产业上游环节的统治地位。

　　2002年11月，G华立收购原北京科泰新医药技术有限公司。其是国内唯一对青蒿素产品进行出口经营的公司。

　　G华立的青蒿原料主要供给G昆药，昆明制药(资讯 行情 论坛)加工成蒿甲醚原料后再出售给诺华公司，由诺华公司生产成复方蒿甲醚产品上市销售。而青蒿素原料与成品制剂相比，收益相差十分明显。

　　为打通青蒿素产业的中游链条，2002年8月31日，华立集团收购G昆药，占总股本的29.34%，成为昆明制药的第一大股东。

　　控股昆药G华立，不仅可以理顺华立系内的青蒿素产业链，还可以整合G昆药的三七、天麻产业。

　　今年华立集团成功控股了G健民。

　　接着G华立又增资九州通集团旗下的山东药山医药有限公司。至此，华立医药产业延伸至医药流通领域。

    整合平台难定

　　完成众多收购后，华立医药业务内部特别是G华立、G昆药和G健民3家上市公司的整合问题亟待解决，其中，最关键的是G华立、G昆药，他们都有青蒿素业务，形成了同业竞争局面，因此必须理顺关系。

　　华立集团早前对外宣布的整合方法是：G华立作为华立集团的医药总平台，将G昆药和G健民等医药资产全部掌控在G华立旗下。但不久后的2006年4月26日，G华立2005年度股东大会通过了公司更名的决议——公司名称由“重庆华立控股(资讯 行情 论坛)股份有限公司”变更为“重庆华立药业股份有限公司”。 此次更名给外界传递一个信息：剥离了G华立的投资公司功能和色彩，其只是华立集团医药板块中一个组成部分，而不再是集团医药资产的总平台，以后其将专心从事青蒿素等生物医药的发展。总平台的角色可能由华立医药集团来担当。

    利益平衡作祟

　　华立医药板块整合之所以漫长且反复，原因之一是被收购方属地政府对资源的争夺，都希望华立集团将医药总平台放在自己的地盘上，这样在税收和地方经济总量计算上对该政府有利。

　　据了解，华立集团在收购G华立、G昆药时，为了取得地方政府的支持，都曾许诺，后续将以你们G华立(或者G昆药)为核心，将集团医药资源全部整合到这个平台上来，有点“一女两嫁”的意味。

　　所以，当华立集团实施以G华立为核心的医药板块整合时，就遭到G昆药属地政府——云南省方面的反对，在他们的预期中，华立集团的资源应该放到云南。而G健民也并不乐意成为G华立的子公司。毕竟，G华立是医药行业的新人，其在整个行业的地位和品牌影响力似乎还不如G健民和G昆药。

　　华立集团在整合中不得不细微思考，平衡各方利益关系，不敢贸然、强硬实施整合。

　　据了解，在收购G昆药时，华立集团遭到反对方的强烈抵制，收购方案曾三次上报国务院国资委，最后不得不大幅调高收购价。而G健民的收购价格也从最初确定的8.86元/股跳高到9.30元/股，原因不详。

　　除了内部整合面临的诸多问题外，还有外部虎视眈眈的争食者在威胁着华立集团，今年初上海通用集团举牌G健民就是实实在在的威胁。