那么刺激投资呢？投资不足的原因是什么？当年凯恩斯说有两个原因，第一个是流动偏好，第二个就是边际收益率递减。偏好是爱好，流动就是现金，因为所有资产流动性最强的就是现金。为什么每个人都有一种爱好要保持现金？为什么我在身边保留现金在你们家保留现金？凯恩斯说人们有三个动机，如果大家出门开会，你出门带信用卡一定带现金，如果你碰到了一些事情需要现金处理你没有，你就多有不便。有一次我到湖南张家界主持一个会，我买了当天下午四点钟的机票从北京飞长沙，当时还没有建机场。正好晚上9点有一趟火车路过长沙，但是到了首都机场以后飞机晚点，一下子晚了4小时。我飞到长沙晚上十点了，火车去不了。因为我是湖南人，绝对打的，因为从石门县到张家界24小时有班车，我和长沙市出租车司机商量能不能当晚送我石门，他要500块钱。结果我没有现金，300块钱不到，我和他商量你能不能帮我一个忙，我是湖南人，我们是老乡。你猜他怎么说？他说满长沙大街都是湖南人，都是我老乡，我怎么帮你。我说我是中央党校经济部主任、教授，你能不能帮我。他一看我这个证，说就你这个文本200块钱长沙市买两个。从此以后我出门出差一定带现金。第二个动机就是交易动机，如果你家里没有现金你购买东西不方便，比如早上起来你太太说家里要还一瓶酱油，你去银行排队取5块钱买酱油，如果你太太说下午还要买醋，你还得去银行排队，所以你要把一定的现金放在家里面。中国有三亿家庭，一个人家里放一千块钱，就是三千亿现金存在那个地方。

　　第三个动机就是投机动机，经济学也就是最大化。可是有一些经济学反对投机，我觉得有些莫名其妙。经济学研究投机的嘛。牛市来了赶快买股票，熊市来了赶快卖，这种投机性。赚钱的机会你就投资，大机会就是大投资，小机会就是小投资，没有机会你就别投资，所以投机就是机会的意思。所以前几年有学者指责股市有投机，那简直废话一句。如果没有人抄底我们股市一路下行，止都止不住，十天跌停就没了。为什么没有崩盘呢？就是要感谢这些人信邪，你怎么反对投机呢？其实人人都有投机心理，就是有人坦率说出来，有人不说出来。比如王教授有投机心理，王教授是一个党员，其次才是一个教授。党员教授也有投机心理，有一次我到北京开会，中午是工作餐，有一个多小时的休息时间没地方。我到前面的大街随便逛逛，一上街发现有人排长队。我是黄教授的学生，我知道，这么多人排队肯定是价廉物美，不然排什么队呢。我也不管卖什么就排队，后来排了半小时，但是发现后来没有现金。我和卖衣服的小姑娘商量，后面有人说先生你买不买，他说你赶快买，楞在那干什么，这就属于坐失良机。凯恩斯讲人们处于三个动机，你一定要带现金，你要保存现金。大家保存现金多了，你不去存银行，银行的贷款就少了，所以投资就少了。有什么办法？凯恩斯有一个办法就是提高银行的存款利率，你把存款利率弄得老高，老百姓就说算了。银行也是一个企业，你存款利率成本高了，它的贷款利率就一定会更高，它是靠存贷利差赚钱的。贷款利率一高，投资有一个预期收益递减规律，边际收益预期跌了。当一个企业家对于未来投资收益率看跌的时候，他觉得有一天你的贷款利率提高，我的投资收益率下降，当我的投资利益率跑到银行利率下面的时候，他投资就得不偿失了，就不投资了，导致整个社会的投资不足。当年凯恩斯讲你政府不应该加息，你要降息，这就是为什么当年镕基总理一口气连续调减了9次利息，就是降息降息再降息，一共降了9次。我们问为什么五年以来温总理不断加息，到了9月份我们一开始调降息，因为我们不一样。朱总理是刺激投资，温总理是要抑制投资，防止过热。现在我们要保增长，所以要减息，这个凯恩斯没有讲错。

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