谁将进入高价无疆的领地(7)

　　深发展A(000001)：股改后发展空间将大幅拓展

　　深发展A实施股改后，公司发展空间将大幅拓展，年底核心资本充足率有望达5.9%。并将为增发引资打开通道，公司从此将成为一家资本充足率达标、拥有雄厚资本实力支撑而快速发展的银行。

　　深发展本次股改方案及相关措施包括三个方面：向流通股东定向送红股、定向派现及认股权证计划。股改后，年底核心资本充足率将达标，消除了制约公司快速发展的最大瓶颈，净利润增长将加快，预计07年增速将至63.4；此外，与GE的合作有望进一步深化；加大产品创新力度，向零售业务转型加速；同时，不良资产处置将加快，快速提升公司资产质量。整体测算，07年公司净利润有望达21.29亿元，同比增长63.4%；每股净资产为5.47元。08年公司净利润有望达33.08亿元，同比增长55.38%，每股净资产为7.44元。公司可在09年底将不良率降到3%左右，而覆盖率提升到90%以上；同时将公司净利润3年平均复合增长率维持在50%的水平。

　　国泰君安分析师伍永刚推算复牌日合理价格在33-35元。07-08年每股收益(摊薄后)为0.93、1.83元。参考招行、浦发的估值水平，深发展年内目标价对应的08年动态市盈率、市净率为29倍、5.3倍，年内目标价为42元，维持“增持”投资评级。