中兴通讯(000063)：授权议案一年内将可能实施

　　中兴通讯继05年股东大会后，再次提请了关于在有关期间内增发不超过总股本20%股份的一般性授权议案。本议案在通过后的12个月内得到实施的可能性较大，原因有四：(1)04年增发H股的募集资金已经在06年度全部使用完毕；(2)偿债能力持续下降；(3)流动性压力显现；(4)公司理应充分利用活跃的资本市场优化融资结构。

　　按照议案内容，公司最多可以增发19190.433万股股份，将使总股本增至115142.598万股，同时将使得增发当年的净资产收益率有最大20%幅度的摊薄。而根据公司2007年2月5日通过的《第一期股权激励计划》中的关于激励股份的解锁业绩考核条件：07-09年度的加权平均净资产收益率不得低于10%。因此，如果增发案得到实施则意味着管理层对未来公司业绩有着良好的预期。公司的海外业务开始放量，预计07-09年海外业务收入分别达到158.56亿元、241.02亿元和361.52亿元，三年复合增长率为52.3%。公司在中移动的公开招标中独占鳌头，获得了23.7亿元的TD合同，并有望在10月底之前的TD终端采购中继续占据30%-50%的市场份额，TD市场的启动将为公司的国内业务注入一剂强心针。

　　安信证券分析师李志武预计，公司07-09年每股收益分别为1.34元、1.98元和2.40元，三年复合增长率为41.88%，基于稳定可预见的增长前景以及公司在国家自主创新中的龙头地位，按市盈率/增长率为1对08年业绩进行估值，公司目标价位为82.92元，给予“买入-A”的投资评级。

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