香港纽约到沪市A股 中国人寿国企巨轮三年疾进(3)

　　洗心革面 同时满足三地监管要求

　　通过改制上市，中国人寿斩获甚大。

　　巨额资金的引入，使中国人寿的偿付能力显著增强，实际偿付能力额度由294.56亿元增加到581.77亿元，最低偿付能力由2.8倍提高到5.575倍，为业务的持续快速健康发展开拓了广阔的空间。

　　同时，中国人寿的国际知名度空前提高。在路演过程中，中国人寿向全球投资者重点介绍了公司的投资亮点，包括领先的市场地位、覆盖全国的分销网络、雄厚的财务实力、家喻户晓的品牌与服务、收入和利润的持续高速增长、广泛的客户基础等，赢得了投资者的广泛认同。路演期间，在香港，最多一天关于中国人寿的报道达到一百多篇。

　　然而，中国人寿最大的收获是法人治理结构的改善，中国人寿这个老牌国企从此走上建立现代企业制度的跨越之路。

　　中国人寿董事长杨超思路明晰：十六大以来，中国保险业在实现稳定持续健康快速发展的同时，体制改革也发生了深刻的变化，出现了国有公司、股份制公司、合资公司和外资公司共同存在、协调发展的良好局面。在这种情况下，加强内控，正确处理董事会、监事会、管理层、员工、社会以及股东之间关系，对于中国人寿股份进一步完善法人治理结构具有很大的促进作用。上市不是目的，仅是万里长征走完第一步，最终的目的是要完善法人治理结构，把公司真正建设成为“管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出”的国际一流寿险公司。

　　杨超强调，自重组上市以来，中国人寿一直严格按照国家和上市地法律法规的要求，致力于公司治理结构的建立与完善。完善的公司治理将体现在公司股票的溢价中，对增加股东和投资者的信心具有重要作用。要认真借鉴国内国际的经验，做好香港、美国和国内对公司治理要求的衔接和协调，确保符合三方面的要求，提升公司治理水平。

　　中国人寿的法人治理结构有如下特点：

　　独立董事已占到董事会成员的一半以上，2005年，中国人寿董事会有执行董事2名，杨超、吴焰；非执行董事2名，苗复春、时国庆；独立非执行董事5人，龙永图、周德熙、孙树义、才让、马永伟。

　　董事长与总裁分设，董事长杨超，总裁吴焰。

　　各专业委员会主席均由独立董事担任，董事会下设审计委员会、提名薪酬委员会、风险管理委员会、战略委员会。

　　公司治理结构已经完全达到香港监管规则和公司治理准则的要求，并同时满足中国内地、香港和美国的监管要求。

　　公司治理实施有一套相应的规则和制度做保障，计有规章和议事规则、风险管理和内部控制、信息披露三大类。

　　公司治理实施有较强的支持服务平台，如合资格会计师、公司秘书、外部审计师、中国内地、香港和美国的常年法律顾问等……

　　激励机制和信息披露 为转型企业提供一个典范

　　中国人寿改制上市后变化显著。

　　上市前总经理室为经营管理决策的核心,上市后董事会成为公司决策核心；上市前传统的粗放型经营模式特征明显，上市后渐趋向以效益为中心；上市后发展战略明确：主业特强、适度多元，目标明确：国际一流寿险公司，工作方针明确：积极均衡、整合转型、超越创新；上市后透明度逐步提高，计有年度报告、中期报告、各类公告、境外业绩发布会、境内媒体见面会诸形式与沟通；上市后风险管理、内部控制和合规工作明显加强，包括美国萨班斯法案404条款亦成为研究和遵循的工作条令；上市后对股东的服务和投资者关系工作得到加强，如股东大会、定期在香港发布年度业绩和中期业绩、 投资者和分析师来访、投资峰会、非交易路演等各种形式……

　　上市后，股东、保户、监管机构、员工，中国人寿的利益相关者的利益不同关注点得到重视。比如员工和高管激励机制。

　　“投资者把大量资金交给管理团队经营，而管理层的薪酬只有一点点，投资者是不会放心的。”2003年中国人寿上市时，王宪章说。

　　为此，中国人寿在顾问公司的协助下，为高管人员设计了一套薪酬制度，其中引入了股票增值权计划。当股价高于行权价时，被授予股票增值权的管理层可以通过行权，获得公司支付的相当于H股市场价格与行权价之差额的现金报酬。

　　中国人寿的激励安排，与一些H股公司，如人保财险、中石化、中银香港、中海油等类似。2006年1月5日，中国人寿董事会通过了股票增值权计划首批授予方案，股票增值权总数约为407万股，约占已发行股本总数的0.02%。

　　中国人寿信息披露工作成效受到国际关注。联合国贸易与发展会议(UNCTAD)正式邀请中国人寿参加2006年10月在瑞士日内瓦举办的联合国国际会计和报告标准政府间专家工作组(ISAR)年会，并在会上介绍中国人寿“在公司治理相关信息披露以及面对外国资本市场方面的成功经验”。

　　来函说：“在研究过程中，我们注意到中国人寿在公司治理相关信息披露方面做得非常出色，因此，我们将非常希望中国人寿能够派出代表参加公司治理专家研讨会，重点介绍中国人寿在公司治理相关信息披露以及面对外国资本市场方面的成功经验。贵公司将为企业，尤其是发展中国家和转型中经济实体的企业提供一个典范。”

　　UNCTAD及ISAR致力于帮助发展中国家以及转型中经济实体实施公司财务报告和信息披露方面的最佳实践，以促进资本流动以及经济发展。来自联合国70个成员国的200多名代表参加此次年会，与会者包括政策制定者、监管机构、教育机构、公司治理、企业责任、会计和审计领域的专家。

　　1990年，新任上海证交所总经理尉文渊带队上门讨要上市公司信息资料，人家反问：这是我们的企业秘密，为什么要给你？

　　信息披露，从被迫到自觉，中国资本市场确实发生了巨大变化。

　　遍地开花 保险资金奋勇入市

　　对中国人寿来说，投资压力一直是沉重的。目前中国人寿系拥有的保险资产超过7000亿元，占全国保险总资产逾15000亿的47%。而新增保费收入连同滚动产生的保费收入和以往投资收益，中国人寿每年约有1500多亿元需要投资消化。

　　2004年10月，中国保监会颁布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，规定符合条件的保险公司可通过

　　转过年，2005年2月17日，数家保险公司向保监会递交直接入市的申请。当时有预计，正式开始直接投资将有一段时间。但到3月7日，中国人寿、泰康、太平洋、平安、中国再等7家保险公司纷纷入市。保险资金入市激活了沉疴已久的股市，3月8日，上证综指放量上涨24点，一举突破1300点。

　　据中国保监会公布的数据，保险业股票投资规模由2005年底的159亿元增加到2006年6月底的435亿元，2006年上半年股票投资收益超过10%。其中，2006年一季度，中国人寿A股持股量增加了63%。

　　在股市中，中国人寿相当活跃。据万得资讯公司(Wind资讯)的统计，中国人寿2005年4季度持有49只股票，到2006年年初已经抛售了31只，留下18只，简单换股率为63.26%。2006年一季度中国人寿持有43只股票中，只有16只股票保留到了2季度，其余27只股票悉数被抛出，简单换股率为62.79%。如果加上2季度中国人寿增加的新股，这两者相加得出的换股率将超过100%。

　　由于中国人寿盘子大，一举一动颇为惹眼，媒体便有“中国人寿引领短线王”之说。

　　中国人寿首席投资运营官刘乐飞将中国人寿的股票投资策略概括为三句话：数字化投资、精选股投资及战略性投资。刘说，中国人寿将股票投资分为战略性和非战略性两类，前者包括参股中信证券、购入建行和中行股票等行动，后者则分为两个账户，一个账户采用长期持有，进行数字化投资，另一个账户采用精选股票，适度集中，二者长短结合。

　　2005年9月起，中国人寿开始采用新华富时保险投资指数作为其股票市场投资的业绩衡量基准，并使用该指数对部分股票投资采取指数化运作。

　　研究人士认为，中国人寿的股票投资相当分散，涉猎的行业有金融保险、电力供应、房地产、采掘业、制造业、文化产业等，遍地开花。