融资融券下月开闸

　　透资炒股开禁不能做空成为历史

　　□晨报记者曹西京

　　中国证监会日前发布了《证券公司融资融券业务试点管理办法》，今年8月1日起实施。据了解，近期两交易所将公布有关实施细则，7月中旬进行系统测试后，8月初将公布首 批融资融券券商名单，业务即正式启动。受此影响，昨天大盘创今年新高，大盘股和G中信等券商股表现突出。

　　市场利好大于利空

　　根据规定，融资融券将首先在创新类券商中试点，再逐步推广到其他券商。《试点管理办法》列出了申请试点券商的七个条件，东方证券王如富认为，其中“最近6个月净资本均在12亿元以上”、“客户交易结算资金第三方存管方案已经证监会认可”和“具备融资融券所需的专业人员、技术系统、资金和证券”三个指标比较硬性。而目前17家创新试点券商中，去年底净资本12亿元以上的仅13家，加上其它一些指标，业内人士预计首批获得试点的券商将在四至五家左右，G中信、国泰君安等可能入围。

　　根据此前《证券公司风险控制指标管理办法》(征求意见稿)，券商对单个客户融资、融券规模不得超过净资本的1%；接受单只

股票质押的市值不得超过净资本的30%；对所有客户融资、融券规模不得超过净资本的10倍。分析人士预计，目前G中信净资本达到87亿元，其余四家按平均净资本20亿元计算，首批融资融券规模最多不超过1600亿元。当然，考虑到各券商自有资金和自营规模等，试点初期可能达不到10倍上限，估计业务开启后将给市场带来1000多亿元资金。王如富认为，融资的利好影响将大于融券的利空影响。因为试点初期融券规模将远小于融资，在我国

资本市场处于牛市环境下，融券的市场需求会较小。同时，融资融券带来的实质影响要小于心理影响。

　　客户门槛不会太高

　　办法规定，券商需制订选择客户的具体标准，不得向在公司从事证券交易不足半年的客户融资、融券。据了解，此前内部讨论中，券商提出了融资融券客户保证金门槛50万元等标准，估计正式推出后“资金”门槛不会太高。而且获得试点券商不一定其所有营业部都能开展。业内人士称，可能首批试点后，第二批券商不到半年就铺开，因此符合条件的客户下月初不必急着转户。

　　此外，进行融资、融券，客户要向证券公司交纳一定比例的保证金。有消息称，ETF和国债的初始保证金率为125%，维持保证金率为115%；融资买入其他证券的初始保证金率为150%，维持保证金率为125%。

　　品种大盘蓝筹主导

　　据悉，根据交易所有关征求意见稿，融资融券的担保品主要包括现金、交易所挂牌交易基金和债券、股票等三类。其中股票担保品流通股不低于2亿股，流通市值不低于10亿元等。王如富认为，标的证券应基本面好、市值较大、流动性较强且股价难以被操纵。试点初期，可能从上证50、深证100成份股及基金作为融资品种，以ETF基金等作为融券品种。

　　他说，随着融资融券进入操作阶段，已完成股改的大盘蓝筹股存在一定的投资机会，因此大盘蓝筹股交易将趋于活跃。

　　注：除中信证券外，其余根据券商2005年年报。