IPO提速意在收紧奔牛 挤出效应促使基金抛股

　　备受关注的全流通条件下第一只新发股票25日诞生。当天，中工国际在深圳证券交易所网站公开发布招股意向书，拟首次公开发行6000万股股份，并于6月19日在深圳证券交易所中小板上市。至此，中国资本市场暂停近一年之久的新股发行大门重新打开。然而，25日的中国股市表现使得IPO重启在究竟是“利好”还是“利空”上出现“矛盾”。当日，沪市早盘小幅低开，沪综指开于1585.47点，低开5.45点。然而到下午收盘时，沪综指却以1591.43点报收，全天上涨0.03%，最高触及1598.56点。

　　折射调控意图

　　细心的投资者不难看出，伴随着上证综指在节前节后的飙升，再融资、IPO的步伐明显放快，征求意见稿、正式发行办法、再融资第一单、IPO第一单在一个月时间内相继出台，颇有一气呵成之感，这给了市场一个印象，即相关部门是否利用扩容来调控狂奔的指数。而随着IPO、再融资力度的提升，上证指数(资讯 行情 论坛)果真停下狂奔的步伐，这更强化了市场的调控印象。

　　但是，也有业内人士认为，IPO、再融资提速主要在于停滞一年多之后，积压了大量的待发行企业，因此，在IPO、再融资开闸初始阶段的主要任务就是消化历史遗留下来的存量问题，速度较快也在情理之中，只不过是因为提速时间与大盘从狂热回归理智的周期相巧合罢啦。

　　或者可以这么讲，本来A股市场就存在着调整的压力，尤其是估值压力，毕竟深市的市盈率最高达到55倍，这与2001年的高点有得一拼，如此也就说明了A股市场再度狂奔的压力大增，这样，再融资、IPO提速正好成为大盘调整压力释放的借口。

　　调整压力有多大

　　从目前来看，再融资的资金压力已经开始显现出来，G综超(资讯 行情 论坛)等再融资的规模已超过100亿元，资金压力非常明显。但据券商研究所的策略分析师预测，在2006年内，再融资规模是300亿元，IPO规模为1000亿元。同时，该策略分析师还预测，今年的资金供给将达到2300亿元，如此来看，资金面的压力似乎并不存在。事实上，从历史走势来看，大牛市往往伴随着大扩容，大扩容往往伴随着大牛市，也就是说，大扩容可能并不会给市场带来真正意义上的压力。

　　但问题是，目前A股市场的存量资金，尤其是基金的仓位极高，部分基金的仓位已接近投资股票的上限，在这样背景下，“挤出效应”的压力不可小视，即仓位极高的基金为了摇新、为了迎接IPO所带来的优质股尤其是未来的中石油、中国银行、神华股份等优质大盘股，需要腾出部分仓位以便配置这些优质新增资产，所以，这必然会对A股市场的短期走势形成一定压力，这可能也是近期部分基金重仓股突然走软的一个重要诱因。

　　大盘可能窄幅震荡

　　正因为如此，我们对大盘的后续走势判断是再度上升空间有限，一方面是因为估值方面的原因，另一方面则是因为基金为迎接新增资产所产生的“挤出效应”将压抑股指的上升空间。同时，大盘的下跌空间也并不大，因为中石化尚未股改，一旦中石化进入股改程序且送股预期较高，那么，复牌之后将会大涨，从而推动股指上升。所以说，目前A股市场正面临上下两难的走势，即上证综指可能在1500点至1700点区间进行震荡。