苏培科：剩菜能否变成香饽饽

　　苏培科

　　股改公司的家数和市值已超过六成，但ST公司的股改才刚刚开始。在这样的状况下，能否乐观的认为股改之舟已过万重山？股改成功就在眼前？笔者认为，股改在过半之后将面临比前半场更艰巨的任务，会遇到最大的困难，市场和投资者也将会面临更大的挑战。

　　截至目前，剩余的未股改公司中相当一批都是资产质量低、资不抵债、亏损、ST、或面临退市的公司，对于此类公司的股改可以说谁都没有底。虽然目前有“以重组方式来推进股改”之策，但从目前进展数据不难看出，困难公司以重组方式推进股改并不容易。

　　对于股改下阶段所面临的劣质公司，可称其为股改难咽的“剩菜”，那么能否借股改之机将这些“剩菜”变成“香饽饽”呢？“剩菜”借股改咸鱼翻身并非没有可能。如果ST族和一些经营不善的公司能够在股改压力下脱胎换骨，对中国股市和投资者而言都是好事，可真正达到改革目的。

　　但在这个节骨眼上，究竟能否盼到优质的资产介入，以改变他们濒临死亡的窘迫局面？谁愿意担当拯救大兵？虽然管理层政策鼓励“重组式股改”，但究竟有多少重组方愿意吃这些“剩菜”，仍是个问号。

　　目前，实实在在的资产重组和资产置换在一些问题百出的ST公司面前望而却步，原因是这些公司的“身世”太复杂，债务黑洞太多，一不小心就会踏进陷阱，使得近来买壳重组的温度下降。

　　这些公司经营困难的主要原因并非简单的“资金问题”，而是和公司治理混乱、关联关系复杂、乱担保、大股东掏空上市公司等诸多问题联系在一起，虽然目前有相应的管理条款、约束措施和清欠举措，但是问题依然存在，困局一时半会仍无法扭转。其实，这也是股市改革所面临的重要问题，更是此次股改“剩菜”最尴尬的处境，如果将这些问题妥善解决好之后，吸引优质的资金重组，股改才具有可能性，否则又会陷入欺骗和概念重组的恶性局面。

　　笔者建议，困难公司改革应严格标准，只保留、拯救那些有前景和有希望的企业。此次管理层在解决“剩菜”股改问题时不应手软，让不合格的剩菜蒙混过关，导致股改成为“夹生饭”。另外，此次在股改压力下的重组一定要实实在在，让那些有前景、公司经营状况尚好的“困难户”脱颖而出、再获新生，同时让那些黑洞太多无法做外科手术的公司坚决退市淘汰出局。“重组式股改”不应再搞乱点鸳鸯谱、拉郎配，更不能搞以前概念炒作式的虚假重组，套牢投资者。

　　其实，重组式股改最好的方式就是把这些剩菜的所有问题完全彻底地暴露出来，在阳光下让投资方明明白白的按照市场规律来介入。另外，应适当放开政策，尝试让外资控股的方式来介入这些“剩菜”的重组股改，进行战略性重组，让这些“剩菜”公司的主营业务彻底脱胎换骨、焕发生机，让“剩菜”们借此机会“咸鱼翻身”，让其投资价值真正理性的发挥出来。