QFII成千点抄底大赢家 赚钱路线图全曝光

　　上海证券报　记者　杨大泉

　　作为千点抄底最大的赢家，QFII是如何完成套利交易的呢？中国证券登记结算公司的数据统计，为人们揭开了QFII资金入市的路线图。

　　由于中登公司只公布托管总额(流通市值)排名前50名主要参与人，而单个QFII持仓 额相当少，因此在A股托管总额(流通市值)排行榜上，QFII托管账户难见端倪。因此直接从A股托管市值的变化上，难以找到QFII资金的运作轨迹。不过，我们可以从债券托管总额、基金托管总额的变化上间接地发现QFII资金的运作思路。

　　中登公司提供的数据显示，去年QFII对于

封闭式基金一直在增仓，其账户基金持有市值的增加屡屡超越同期上证基金指数的表现。以去年4月份为例，上证基金指数下跌1.36%，但QFII托管账户的基金市值却增加了41.8%，增仓态势十分明显。

　　QFII增仓封闭式基金，还有一个佐证。去年1月，QFII托管账户的基金市值只有2.64亿元；去年12月，QFII托管账户的基金市值已经猛增到16.71亿元，1年之内QFII托管账户基金市值增加额超过6倍。而去年上证基金指数却是下跌3.65%，基金整体市值仍处于缩水状态。

　　分析QFII托管账户的基金市值变化，还可以发现：QFII对于上证综指跌破千点之后形成的大底是相当兴奋。去年6月，QFII托管账户基金市值环比增加达到创纪录的52.58%；去年7月，QFII托管账户基金市值环比数据又达到35.21%。这相当于，在千点附近，QFII对于封闭式基金的增仓超过5月份持仓量的1倍。

　　如此异常的增仓量，说明QFII对千点大底相当认同，在这个点位他们首选增仓品种是封闭式基金。这是因为封闭式基金当时普遍存在40%左右的折价，在千点附近买封闭式基金相当于在600点左右的位置买A股。

　　QFII投资理念得到市场的认同。去年下半年，上证基金指数整体表现明显强过上证综指。去年7月上证基金指数暴涨5.13%，而上证综指的涨幅只有0.19%；去年11月上证基金指数再度暴涨6.21%，上证综指的同期涨幅只有0.59%。

　　增仓基金并不是QFII最终目的。从去年11月起，QFII明显增加对A股的投资。去年11月，QFIIA股账户净买入额达到11.67亿元，超过了7月份QFII持有封闭式基金市值的总和。QFII对A股增加投资，还使得QFII托管账户去年首次跻身深市A股托管总额(流通市值)前50名，花旗银行QFII结算专户去年11月A股托管总额(流通市值)达20.2亿元，位居深市第43位。

　　先买基金再增

股票，是QFII精心安排的操作节奏。据业内人士分析，千点附近买打折的基金，相当于买更为便宜的A股；基金炒作升温后，再增持A股，反过来又会推动基金净值的快速提升，从而完成套利交易。这样能够最大限度地获取市场利润。事实上，自QFII从去年11月大量增仓A股之后，上证基金指数的表现已经显著弱于上证综指，上证基金指数的上涨更多体现为净值推动型的被动上涨。

　　千点底部QFII是增股票增基金，对于债券却是在不断减持。中登公司提供的数据显示：从去年7月起，QFII的债券持有市值环比连续6个月出现负增长，去年11月QFII持有债券市值环比下跌22.78%；去年12月QFII持有债券市值环比跌幅也达到18.3%。这些数据都是近年来所少见的。