股改增持股尚在熊途 大股东增持意愿发生了改变

　　德鼎投资 朱澄宇

　　G股板块(包括已公布方案但尚未实施的个股)随着规模的不断扩大，走势也日趋沉重：除了少部分个股外，整体走势不佳。统计显示，近一个月来，沪深300(资讯 行情 论坛)指数累计下跌3.90%，同期，G股板块整体下跌了5.55%，而40家大股东有增持承诺的G股跌幅高达9.96%(仅5家上涨，跌幅超过10%的共有17家)。近两周来，大盘跌幅(1.36%)明显开始趋缓 ，G股板块跌幅(1.58%)也有所收敛，但上述40家G股平均仍有3.69%的跌幅(其中G新钢钒(资讯 行情 论坛)跌幅更超过20%)。

　　总体来看，这些有大股东增持承诺的G股受到大小各类投资者的大量抛售，股价因此大幅下跌。由此导致近期公布的股改方案中，有大股东增持承诺的公司数量急剧减少。显然，随着在二级市场中大股东增持资金的纷纷被套，大股东出资在二级市场增持股份的意愿发生了根本改变。分析这些G股表现不佳的原因，我们认为有以下几点：

　　其一，其中的部分个股原先的对价水平不高，股改后

股票估值下降幅度不明显，导致了投资者的抛售。这类个股典型的有G新钢钒、G苏宁(资讯 行情 论坛)、G申能(资讯 行情 论坛)。我们注意到，这些对价低的个股主要以国企和成长型企业为主。

　　其二，投资者看淡部分公司的基本面而卖出。这类个股中具有典型代表性的有G上汽(资讯 行情 论坛)、G韶钢、G三一(资讯 行情 论坛)等，分别是汽车、钢铁和工程机械行业的代表性企业。G中捷第三季度业绩急剧下降，是其股价表现不佳的主要原因。

　　其三，部分公司本身股价偏高或者前期累计涨幅过大，也是短期内表现不佳的重要原因。当然，机构投资者持股结构调整是主要因素。G宝钢(资讯 行情 论坛)、G广控(资讯 行情 论坛)、G上汽、G韶钢等个股被投资基金等机构投资者大量减持即是典型的证明。

　　需要指出的是，部分个股其大股东的一时被套并不表明后市就没有翻身机会。从三季报来看，不少公司的业绩还是相当不错的，而且还保持了快速的增长，如G苏宁；而从估值角度看，大部分G股的市盈率均低于市场平均水平，中线下跌的空间非常有限，很难说大股东在目前股价位置进行增持就不是明智之举。