63亿掏空案成了无头案 台湾女CEO终成地雷女王

　　博达科技的最高市值曾达到402亿元，是台湾股市的半导体股王。

　　文·本刊记者 郭健

　　从最美丽的女CEO变成最贪婪的CEO，叶素菲在台湾股民心中可谓爱恨交加。

　　备受台湾股民追捧的博达科技，股价曾经达到368元新台币天价。然而在爆出GDR财务危机后，股价迅速跌至八九元，成为台股市场上名副其实的“地雷股”，而叶素菲也“当之无愧”地被评为当年台湾十大财经话题人物的“地雷女王”。

　　面对公司63亿巨款凭空消失，股民咬牙切齿，大呼上当。但是，叶始终坚称不知道怎么回事。

　　科技女富豪“传奇”

　　叶素菲是台湾颇富传奇色彩的女强人，1958年出生于东部山林的一果农家庭，淡江大学法文系毕业后，就读于比利时鲁汶大学经济学硕士，续博时中途退学。

　　33岁时，她向客户借500万元新台币创办博达科技，从四名员工、两台电脑开始起家，不到十年，发展到六家制造公司、四家投资公司，从一个自主创业的农家女子成长为科技女杰，成为台湾上市科技公司中第一位女性董事长。一度被媒体封为‘最有身价的科技女强人’、‘创业女英雄’以及‘最美丽的科技界CEO’等等。

　　在台湾女性科技富豪排名中，她的创业财富仅次于威盛电子董事长王雪红。其博达科技的最高市值曾达到402亿元，是台湾股市的半导体股王。

　　创业阶段的她行事低调，不出风头，很少出现在社交场合中。亲近她的员工表示，她谈吐轻柔有气质，工作风格明快扎实，“是理性与感性兼具但绝不混淆的人”。

　　她还远赴日本，争取三菱公司的认同，用自修的砷化镓专业知识，取得三菱众多高学历团队的信服，使其成为博达最重要的长期伙伴。

　　叶素菲曾自诩为“砷化镓产业的张忠谋”，依靠砷化镓打响了博达科技，自己也被推入科技名流之列。

　　自买自卖掏个干净

　　然而，在光鲜外表下，这个自称能举一反三点五的女人一直包藏着一颗掏空博达的祸心。1999年博达上市以后，号称“最佳推销员”的叶素菲一面用包装概念、不断转型、发布利好、粉饰账面等手段拉高股价；一面利用制造假交易和出售假债权的手法迅速掏空博达。

　　博达上市后，叶素菲在岛内设立近30家子公司、关联公司，之后又连续在香港、新加坡、美国等地成立约10家海外上、下游关联公司。

　　据业内人士分析，借助这些上、下游关联公司，可以将卖不掉的货，塞给海外公司，以虚增营收及获利、隐藏亏损，通过这样不停制造假的“销、进货”纪录，可以让上市公司始终保持高增长业绩，从而拉高博达及关联公司的账面数字。

　　以此手法，博达上市的5年内，叶素菲“创造”了博达141亿元的账面营收，借由关联公司在转卖过程中的利润，掏空了博达20亿的资金，其中5亿多元直接进了叶素菲的口袋。

　　而“制造假交易”也仅仅是蚕食，“出售假债权”才是真正鲸吞。这种手法是叶素菲等人先以关联公司向岛内外银行贷款，再用博达的资金向银行购买关联公司的债权或信用连结，等于拿关联公司债套取博达的现金。最后关联公司不还钱，债权凭证变成废纸一张。

　　据台湾检方查证，叶素菲以此手法，先后向岛内建华银行及菲律宾首都银行，分别套取1000万美元及8500万美元。

　　2002年，44岁的叶素菲结束了单身生活，嫁给年长她14岁的台湾国票金控董事长林华德。

　　素有“金融艾科卡”、“鬼才银行家”之称的林华德也让她明白了自己在金融领域还是个新手。有了高人指点，叶学会更大气的掏空手段：袖里乾坤——一手向国外两家银行推出博达的公司债券，另一手拿博达资金给关联公司，回头来买博达的公司债。

　　“左手倒右手”，藉此手段，在2002—2003年的短短时间里，又私人进账约7亿元。光是叶素菲个人，就合计掏空博达12亿元资金。

　　2004年6月15日，因无力偿兑到期的29.8亿元可转换公司债，博达科技向法院申请公司重整，成为2004年第一家申请重整的科技公司。博达GDR财务危机由此爆发。

　　无法确证罪行？

　　在此后接近一年的侦察审理过程中，尽管有前会计师谢世芳的倒戈指证，博达案依旧没有进展。任凭公诉方使尽手段，叶素菲仍是坚称自己无罪。

　　由于无法提出新的有力证据，加之羁押期限已到。今年5月25日，叶得以交付8000万新台币的巨额保释金后获释，终于离开了生活11个月的士林看守所。

　　之所以台湾检、法机关无法确证叶素菲的罪行，是因为博达弊案的作案手法的确高明，以至于叶素菲首遭羁押后，立即有人指出叶夫林华德才应该是博达掏空案的背后主导。

　　博达案中有1.8亿美元是利用财务操作，与金融机构串连，设计出了认购可转换公司债、经由非常规的交易套取公司资金等极为专业的手法。

　　另外，博达科技在大陆有纷繁复杂的投资，能自如地布局庞大的大陆事业版图以及平衡这些公司之间的协作也非叶个人能力所办得到的。

　　2004年7月，就在叶案中的被掏空的巨款流向成谜之时，在叶素菲内地主要参股公司——镇江奥雷光电有限公司董事会上，与会股东博达公司代表突爆惊人之语：“博达科技是岛内政治斗争的牺牲品！”

　　博达代表认为，博达科技事件，表面上看是针对叶素菲，实际则是冲着担任台湾国票金控董事长、身为叶素菲夫婿的林华德。

　　林华德背景深厚，是第一位台湾经济学博士。在复杂的台湾政坛上，林华德善于游走“蓝”“绿”之间。

　　博达代表认为：“这是因为林是台湾政坛的‘蓝’营代表，台湾民进党‘绿’营上台后，正在金融领域对‘蓝’营打压。所以，博达和林成了‘牺牲品’”。

　　此后，又有台湾媒体报道，最近刚在深圳“国家半导体照明产业基地”内开张的深圳世纪晶源有限公司就是博达科技在大陆“变身公司”。

　　观点分析

　　严防“地雷股”

　　从胡洪九到叶素菲，台湾上市公司掏空案频发。纵观这些公司，整个结构就似一座迷宫，外人很难看得懂。而胡、叶之流就像迷宫里的“硕鼠”，游走于迷宫之中，疯狂地转移、侵吞、窃取公司资产，普通股民由于根本无法了解公司内部的运作，有苦难言。

　　为此，普通股民只能是小心投资，谨防“触雷”。在观察经济宏观趋势、产业发展、公司业绩之外，还要格外关注上市公司公告中的六大异动。

　　第一，格外关注上市公司更换会计师的公告。实务中，签证会计师最清楚公司所有财务资料，当他们发现公司账目有问题时，要么是直接跟公司摊牌，要么就只能选择退出，所以除非该公司有合理解释，否则通常更换签证会计师就是明显警告。

　　第二，更换财务总监。公司的财务总监是最能了解公司实际财务状况和内情的关键人物，如果是被迫换人，或许隐含着一些不为人知的问题，投资人应仔细查证，摸清缘由。

　　第三，公开的财务报表中，应收款项目中有过多的关联交易。这种做法通常会造成营收和应收项目的虚增，并且此类交易的应收账款天数都比较长，需特别注意其应收账款周转率。

　　第四，员工配股比例过高。须谨慎提防少数有过斑斑劣迹的上市公司虚报公司人头账户，再将所配发出的股票转手占为己有，对于投资人而言将造成不公平。

　　第五，上市公司成立过多的投资公司，使交叉持股和业外投资过多造成资金运用变得异常复杂，让投资人摸不清头绪，很可能会出现大规模的掏空行为。

　　第六，董监事持股比率过低或是股权质押过高的上市公司也要留意，通常这类公司会发生资金周转上的问题。

　　博达案也给大陆及世界证券监管和反金融犯罪以诸多警示。

　　有刑法专家指出，随着世界金融商品的快速发展，金融犯罪创新的能力远远超过金融制度的防堵能力。许多金融案件都非常复杂，大都有计划地使用现代金融工具进行犯罪。