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试点股复牌前市场对于方案看法是仁者见仁、智者见智，没有形成一边倒的统一认识。然而不管先前看法如何不一致，但四家试点个股的市场表现却是大同小异，均出现了统一的冲高回落走势，而且都有明显的成交量放大和积极的换手。这反映出多空在它们身上有强烈的分歧，而且空方占据了相对的主动权。
为何冲高回落
试点股冲高回落的市场表现除了对方案有着不同的理解外，还有其它因素在作用：一是大盘整体状况疲弱。试点个股也很难独树一帜，以自身的表现来纠正市场的态度。二是技术压力作用使然。虽然都是冲高回落的市场表现，但四只个股又有不同表现，清华同方(资讯 行情 论坛)表现最强，停留在两个涨停板附近作强势盘整，而金牛能源(资讯 行情 论坛)复牌当日就高开低走，成为四只个股中表现最弱的一只。三一重工(资讯 行情 论坛)和紫江企业(资讯 行情 论坛)在第二个涨停板附近就已经面临前期的头部区域了，在解套盘的打压下很快回落；而清华同方在节前有过惨烈的下跌，即便两个涨停板也没有触及前期平台的压力区域，所以保持相对强势；金牛能源在复牌前在高位已经有头部迹象显露，补跌预期和获利盘打压是复牌首日就下跌5.86%的重要原因。
机构游资心态迥异
市场对待这四只试点个股的态度有较大的分歧，从高换手和难以持续的上涨来看多空双方心态十分不稳。在这样的状况下，试点个股出现齐涨式爆发性行情的可能性不大，这种冲高回落的下跌放量就可以看出一丝端倪，所以还需谨慎对待试点行情。
在混乱的多空交战过程中，夹杂着多股力量的角力。一是短线投机资金，在清华同方5月13日放量涨停板上，我们看到了涨停板敢死队的身影。该股十分符合短线投机资金的口味：超跌之后距离技术压力位较远，有一定的操作空间，利用试点方案的利好预期可能达到短线炒作的目的。短线投机资金是四只试点个股中多方的主要力量，逢新必炒的市场普遍心态和短炒一把的策略，注定这种多头力量的薄弱和短暂，很可能在较快时间内向空方倒戈；二是基金和社保等机构投资者并不一定是坚定的守望者，虽然除了清华同方以外其它三家都有基金等机构把持，而且还占了相当大的比重，但是这些机构即便对试点方案有不同意见也不一定就坚持到股东大会用手投票。从招行的转债风波到宝钢的增发，基金也应该懂得权衡用手和用脚投票的得失利害，更有可能是采取了结一部分获利保存一部分投票权的策略来对待。更何况我们从近期基金重仓股持续大幅下跌的走势中可以嗅出基金对于股权分置预期不明朗下的某种担心。所以短期内机构投资者也不一定锁仓坚守。
基本面是决定因素
短线争夺的天平不偏向多头的格局并不影响中线价值的体现，游资的短炒不能够完全体现出价值取向和真实的价值，试点个股最终的市场评判不单纯取决于支付对价的高低，而更重要的还是基本面是否存在被低估的可能。四只个股走势分化在所难免，游资的风浪过后，新的估值体系会重新确立起来，中线资金会对它们有重新的客观评估。
试点股近期表现一览
股票 复牌当日表现 复牌至今表现
三一重工 缩量涨停 冲高回落、涨幅12.74%
紫江企业 缩量涨停 冲高回落到复牌首日涨停板附近
清华同方 缩量涨停 两个涨停之后进入盘整，保持在20%的涨幅
金牛能源 放量下跌5.86% 高开低走，并带动煤炭板块下跌
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作者：海通证券研究所 吴一萍
(来源：上海证券报）
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